¿De quiénes son esos dólares?

En los últimos meses he observado como desde el gobierno o personas afines a él, hacen hincapié en que el sector privado no produce dólares y el gobierno como una especie de dádiva se los entrega para su "disfrute". Un ejemplo de los que le comento lo pueden ver en este extracto de un post titulado: Fin de mundo cadivero

"Hablan de “mis dólares” como si los hubieran producido ellos. Consideran que un privilegio torcido por la trácala es un derecho."

 Hay que interpretar las cosas con mucho cuidado. Por un lado, hasta donde sé, la riqueza petrolera es de todos los venezolanos, lo que produce PDVSA no es riqueza exclusiva del gobierno, que ellos caritativamente  reparten a los venezolanos. Es claro que la discusión sobre qué hacer con los $ provenientes del petróleo es algo que como sociedad nos debemos, pero eso es otro tema a discutir, por lo pronto los dueños legítimos de esa renta son todos y cada uno de los venezolanos. Por otro lado, es cierto que la generación directa de $ por parte del sector privado es limitada, pero ello se debe a una política del gobierno de sobrevaluación de la moneda que hace prácticamente imposible que los productos nacionales puedan ser competitivos en los mercados internacionales. El comportamiento de las exportaciones no petroleras corrobora lo que les comento:

Con su política cambiaria, el gobierno ha impedido que el sector privado sea capaz de generar dólares, como resultado el ciudadano debe doblegarse para acceder a ellos, ya que el gobierno goza con el monopolio del manejo de las divisas.

Es claro que hay distorsiones perversas generadas por el control de cambio, el cual debe desmontarse para el bien de todos. Pero por los momentos no debemos dejar que nos hagan ver que dicha entrega discrecional (e ineficiente por cierto) de divisas sea un acto de "caridad".

PIB de Venezuela del tercer trimestre de 2012 - Comentarios y Gráficas

Como saben hoy salieron las cifras de PIB correspondientes al 3er trimestre de 2012. Los clientes de Econométrica están recibiendo un informe gráfico bien completo, pero quería compartir algunas gráficas con todos uds.

En primer lugar la gráfica de variación  interanual de PIB que compara el PIB trimestral del 3er trimestre de 2012 con su similar de 2011, en ella también encontrar la variación anualizada que toma en cuenta la sumatoria de los últimos cuatro trimestres del PIB:

Una de las cosas que podemos apreciar es que el crecimiento económico pareciera estancarse-desacelerarse, este detalle debemos tenerlo en cuenta porque podemos estar frente a un cambio de tendencia. Ya lo podremos confirmar en los próximos trimestres.

Acá les dejo las variaciones interanuales y anualizadas de los PIB por actividad:

Es claro que el crecimiento está altamente concentrado en 3 actividades: Instituciones Financieras, Construcción y Comercio. Esto también lo podemos corroborar con la tabla que muestra el aporte de cada actividad al crecimiento de 5,2% que creció la economía venezolana.

Por otro lado, les quería comentar sobre el pobre desempeño de las exportaciones no petroleras. Sólo 3,5% de lo que exportamos (nominalmente) en el 3er trimestre de 2012 eran exportaciones no petroleras.

Sí, exportamos muy poco aparte de petróleo, pero la renta petrolera nos ha permitido tener el nivel de importación más alto de los últimos años.

Y para finalizar, Deuda. Por primera vez en mucho tiempo (por lo menos en los últimos 15 años) la Deuda Pública Externa reportada por el BCV sobrepasa los US$100.000 millones.

Un comentario muy personal. No me gusta para nada el perfil de crecimiento que tenemos en la actualidad. Suena como poco sostenible y muy costoso en el futuro...

Nota: Todas las gráficas tienen como fuente al BCV

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas. 1er Trimestre 2011

En términos reales:







En términos nominales:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Comentarios:

• Al observar las gráficas en términos reales pareciera que las exportaciones se están estabilizando, pero todavía se encuentran en niveles muy bajos

• En términos reales seguimos exportando la mitad de lo que exportábamos en 1998

• Cuando vemos los resultados en términos nominales es clara la incidencia de los mejores precios petroleros para el primer trimestre de 2011. Sin elevar los niveles de exportación (volumen) ingresaron al país mayor cantidad de dólares gracias al mencionado aumento

• Seguimos dependiendo del precio del petróleo --> variable fundamental
  

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas. 4to Trimestre 2.010

En términos reales






En términos nominales (sólo bienes)

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Las gráficas hablan por sí solas pero les hago varios comentarios:

• La tendencia de los últimos trimestres. Las exportaciones en términos reales continúan deprimidas. Dos factores que pueden estar influyendo, uno, menos producción y dos, más consumo interno.

• En términos reales y per cápita estamos exportando la mitad de lo que hacíamos en 1998.

• Demos darle gracias a Dios porque los precios del petróleo están a niveles altos. Dependemos más que nunca de los precios.

• En términos nominales (y gracias al factor "precio del petróleo" que les mencionaba) estamos mejor que en 1998, pero muy por debajo de 2008.

Más sobre Exportaciones como componente del PIB, IV trimestre 2010

No me cansaré de alertar sobre este punto en específico, exportaciones. Sin duda, es uno de las variables con peor desempeño de la economía venezolana. Como saben estoy de vacaciones por lo que por ahora sólo les dejo las gráficas, igual ellas explican mejor que mil palabras...

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Exportaciones No Petroleras (Nominales). IV trimestre 2010

Como saben ésta es una de las variables que más me preocupa. Pasan los trimestres y por cada US$ 100 que entran al país, US$ 95 son gracias al petróleo.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas. 3er Trimestre 2.010

Nuevo trimestre y muchos de los males estructurales de nuestra economía permanecen intactos. Le transcribo lo que escribí en el artículo correspondiente a exportaciones del 2do trimestre:

"Debo confesarles que el comportamiento de las exportaciones venezolanas es la variable que más decepción me causa. Las cifras del segundo trimestre de 2.010 sólo refuerzan ese sentimiento y además corroboran aspectos que les había escrito en anteriores oportunidades.

Recalco que en mi opinión una recuperación en las exportaciones es requisito indispensable para retomar la senda de un crecimiento saludable y sustentable en el tiempo. No podemos basar nuestro crecimiento en el consumo privado o en el consumo del gobierno, ya que este tipo de crecimiento tiene un techo, el cual parece que ya hemos tocado."

La situación sigue igual. Las exportaciones nominales siguen muy por debajo de sus máximos de 2.008, principalmente debido a la estabilidad de los precios del petróleo:




Por otro lado, sigue decepcionando el comportamiento de las exportaciones no petroleras. A comienzos de año, cuando anunciaron la devaluación se adujo que el motivo de la medida no tenía carácter fiscal (obtener más Bsf por dólar ingresado) sino para estimular las exportaciones no petroleras. Quizás esa fue la intención, pero los resultados no han sido para nada satisfactorios.




Y para terminar de pintar el panorama gráfico de la variable exportaciones, les dejo las gráficas de exportaciones reales, la proporción de las exportaciones dentro del PIB y la variación acumulada de las exportaciones reales per cápita en el período 1.998-2.010:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Importaciones y Exportaciones de Bienes y Servicios en Venezuela. Variación Interanual

Ya les había colocado las gráficas de Importaciones y Exportaciones de Bienes y Servicios (Términos Reales) para el segundo trimestre de 2.010, pero no les presenté las correspondientes a variaciones iteranuales.

Un punto importante que deben tener en cuenta al momento de revisar variaciones porcentuales es el siguiente. Si cierta variable tiene un valor inicial de 100 y ésta decrece un 50% su valor final es 50, hasta ahora nada nuevo, no?, lo que no es tan intuitivo es saber que para que esa variable recupere su valor inicial después de haber perdido 50%, ésta tienen que incrementarse en un 100%, sí un 100%. Acá tienen otro ejemplo, partiendo que el valor inicial es 100 nuevamente, pero esta vez la disminución es de 33,33%, esto llevaría a la variable hasta 66,67; para poder recuperar su valor original, 100, ésta debe aumentar un 50%. Tengan esto siempre en cuenta cuando les toque trabajar con variaciones porcentuales... :-)

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Exportaciones Reales Per Cápita. 2do Trimestre de 2.010

Cuando les escribí sobre las cifras de exportaciones del 2do trimestre de 2.010 me faltó colocarles esta gráfica, el comportamiento de las exportaciones en términos reales y ajustadas por habitante durante el período 1.998-2.010:

La tendencia es clara y repito nuevamente, en mi opinión la recuperación de la economía venezolana tiene que pasar por el aumento de nuestras exportaciones tanto petroleras como las no petroleras. Lamentablemente el contexto económico no se presta para ello, y sinceramente espero que se planteen políticas coherentes y a largo plazo para que esta realidad cambie.

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas. 2do Trimestre 2.010

Debo confesarles que el comportamiento de las exportaciones venezolanas es la variable que más decepción me causa. Las cifras del segundo trimestre de 2.010 sólo refuerzan ese sentimiento y además corroboran aspectos que les había escrito en anteriores oportunidades.

Recalco que en mi opinión una recuperación en las exportaciones es requisito indispensable para retomar la senda de un crecimiento saludable y sustentable en el tiempo. No podemos basar nuestro crecimiento en el consumo privado o en el consumo del gobierno, ya que este tipo de crecimiento tiene un techo, el cual parece que ya hemos tocado.

Acá tienen la gráfica del comportamiento de las exportaciones en términos nominales (se toma en cuenta el precio y las unidades de cada uno de los productos), las cuales se han recuperado con respecto a los valores del segundo trimestre de 2.009 ya que también ha habido una recuperación en los precios del petróleo:

Como pueden observar, a pesar de presenciar cierta recuperación de los precios del petróleo, el nivel actual está bastante lejos de lo alcanzado en el año 2.008, época de gran bonanza para el país. Nuestra realidad es otra, muy lejos de ser el festín que vivimos hace dos años.

Un aspecto aún más preocupante se refiere a las exportaciones no petroleras. Una vez hecho el anuncio de devaluación a comienzos de año, se habló sobre los beneficios que esto podría traer para los exportadores de productos distintos al petróleo. Bueno, esto todavía no se ha traducido en cifras. Acá tienen las gráficas de lo que exportamos distinto a petróleo, y su peso en las exportaciones totales:

Ahora echemos un vistazo al desempeño de las exportaciones medidas en cifras reales (en unidades, sin importar la variación en los precios). De esta forma podremos ver que tantos productos (quitando la variable precio) realmente estamos exportando y el resultado es éste:

Este comportamiento errático de las exportaciones venezolanas ha tenido como consecuencia que su peso dentro del PIB tenga cada vez menos peso:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

No me cansaré de repetir que es necesaria una revisión del modelo y de las políticas económicas actuales. Por una u otra razón las intenciones de nuestros dirigentes no se están transformando en resultados deseados, todo lo contrario, están profundizando males recurrentes del pasado.

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas

Quizás uno de los aspectos que veo con más preocupación tiene que ver con el comportamiento de las exportaciones venezolanas en los últimos doce (12) años. Quise apoyarme más que nunca en gráficas para que pudieran percibir mejor algunos de mis puntos. La información disponible para la mayoría de la data económica viene en términos nominales (se toma en cuenta el precio y las unidades de cada uno de los productos), y en términos reales (se enfoca en unidades, sin importar la variación en los precios). En las gráficas de este post tendrán ambas versiones por los que pido que tengan esto en cuenta.

Primero les presentaré la data de exportaciones en términos nominales que puede ser extraída en la sección Información Estadística del Banco Central de Venezuela:





En los últimos trimestres las exportaciones nominales han ganado terreno, algo que coincide con la recuperación de los precios del petróleo una vez que mucho de los países retomaron la senda del crecimiento. Sin embargo, estamos muy lejos de llegar a los niveles alcanzados en los años 2007-2008. Por otro lado destaca el pobre desempeño, nada nuevo por cierto, de las exportaciones no petroleras que parecen no haberse beneficiado mucho de la devaluación del BsF efectuada a comienzo de año y para el primer trimestre de 2010 representan menos de 5% de las exportaciones totales de Venezuela. No cabe duda que la intención del gobierno es cambiar esta realidad, pero los resultados no son nada positivos, de hecho, se está profundizando el mal. Somos más dependientes del petróleo y su precio que nunca.

Si nos enfocamos en las cifras reales, el panorama es más entristecedor. Una vez sacada del juego la variable "precios", vemos que las unidades de productos exportados, sean número de cabillas, naranjas, cambures o barriles de petróleo, notamos un franco descenso en los últimos años. Esto ha conllevado que las exportaciones pasaran de ser 30% del PIB en 1998 a ser un poco más de 15% para el primer trimestre de 2010. Un panorama más sombrío aparece cuando analizamos el comportamiento de las exportaciones per cápita... Las exportaciones por cada venezolano han disminuido hasta casi la mitad de lo que exportábamos en 1998.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

¿Por qué hago hincapié en las cifras de exportaciones? La razón es muy sencilla. A mi parecer una vez que tanto el consumo privado y el gasto público han perdido eficacia para hacernos crecer, la vía para hacerlo pasa por el aumento de nuestros niveles de exportaciones. En una etapa inicial debemos concentrarnos en aumentar la producción petrolera, cosa que al parecer PDVSA tiene en sus planes, y en el mediano y largo plazo pensar seriamente en un plan de diversificación de la economía. Tarea nada fácil la que nos espera.

Lo Bueno, lo Malo y lo Pésimo. PIB Venezuela

Cada trimestre el Banco Central de Venezuela saca una gran cantidad de data que a veces resulta muy difícil de comprender para el ciudadano venezolano. Con tantos números en términos nominales (BsF o $ actuales) o en términos reales (referidos a un años base, e.g. año 1997), tantas magnitudes, tantas variables a analizar realmente genera un ambiente confuso para aquellas personas que no dominan el tema económico y financiero. Se los digo con propiedad porque yo era uno de ellos. La manera más didáctica que he encontrado para entender y explicar de mejor manera ese mar de data es a través de gráficas y para esta edición tengo un grupo de ellas, pertenecientes a los resultados del cuarto trimestre de 2009, clasificadas según su tendencia de comportamiento: Bueno, Malo y Pésimo

Lo Bueno

En esta época de crispación política se les resulta difícil, para los diferentes bandos, encontrar cosas buenas o malas dependiendo de las posiciones. Entre las cosas positivas, sin que éstas tengan que ser precisamente resultado de políticas de gobierno, se encuentra que nuestras exportaciones en dólares son mayores a nuestras importaciones después de un breve lapso en el que presenciamos un evento contrario.

Ese hecho viene acompañado de la continuación en el decrecimiento de la relación Importaciones (en US$) versus nuestras Reservas Internacionales (también en US$) la que se ubica en 23,5%. Esto es muy positivo ya que mejora, por ahora, este índice que nos ayuda a vislumbrar la capacidad de pago que tenemos sobre nuestras compras en el exterior.

Esa disminución en los niveles de importaciones también se traslada a la relación de las importaciones (base 1997) y el PIB total del cuarto trimestre de 2009 (base 1997), lo que quizás sugiera que nos acerquemos a los niveles tolerables de importaciones que teníamos entre 2001-2004.

Todo me hace pensar que la principal causa de la disminución en los diferentes montos de los bienes y servicios importados es la caída abrupta de los precios del petróleo, y no la aplicación de políticas acertadas de políticas económicas de sinceración de la economía. El gran período de bonanza petrolera parece haber terminado y con ella nuestra "capacidad de compra" de productos importados.

Lo Malo

Éste es un punto que he tocado en diferentes oportunidades. Siempre me ha parecido extremadamente curioso que el principal contribuyente del crecimiento económico en este período socialista que vivimos sea el Consumo Privado.

El aumento del Consumo tanto del Gobierno como de los Privados vino de la mano del aumento de los precios petroleros que mencinamos anteriormente. El Consumo Privado especialmente pasó de representar 50% del PIB de 1998 a un 72% (más de 2/3) del PIB en cuarto trimestre de 2009. Hecho paradójico para un modelo que incentiva una disminución en el consumismo del venezolano. Y quizás esta realidad que describo sea el talón de aquiles de la economía venezolana en la actualidad. Ahora que los precios petroleros parecen altos pero estables, y que el salario real del venezolano se ve estancado o disminuyendo, el Consumo Privado pareciera carecer de la fuerza necesaria para mantener el crecimiento de años pasados, y lo que es peor aún puede representar uno de los principales lastres en los trimestres por venir.

Aunque parezca un escenario sombrío, creo que para salud de la economía en el largo plazo, es positivo que veamos al Consumo Privado retroceder y ubicarse en el rango de 50-60% del PIB.

Lo Pésimo

En un artículo anterior comenté sobre la necesidad de exportar otros bienes y servicios distintos al petróleo, pero al obeservar la gráfica de la relación Exportaciones (base 1997) y el PIB total del cuarto trimestre de 2009 (base 1997) la conclusión es que simplemente debemos exportar más.

Nuestras Exportaciones sólo representan 14% del PIB total y para este último trimestre registró el menor valor en la data estudiada (1998-2009). En esta debacle no sólo está reflejada la disminución en las exportaciones no petroleras, sino que también se encuentra la disminución en términos reales de la actividad petrolera. El boom de los precios del petróleo ayudó a ocultar esta triste realidad pero hoy por hoy se manifiesta con su horrible cara.

Lo que viene

El principal hecho que va a a manifestar este año es una caída en el consumo del venezolano. Ya muchos empresarios y comerciantes están sientiendo los efectos de la caída del salario real del venezolano. Consumiremos menos y seremos mucho más selectivos en los productos que necesitaremos comprar. El consejo nuevamente es tomar las previsiones correspondientes, tratar de ahorrar en los próximos dos meses ya que agosto va a ser el mes más duro y el aumento de septiempre sólo nos dará un respiro para enfrentar los tradicionales gastos de diciembre. Así que es hora de sentarnos a elaborar presupuestos y recortar los gastos prescindibles.

Update: La gráfica correspondiente a Importaciones/Reservas fue corregida. Por error interno los valores de RRII de 2008 estaban sobreestimados. Pedimos disculpas por los inconvenientes causados.