El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión puede llegar a ser bien tedioso, consecuencia de lo distorsionado de nuestra política cambiaria.
La fórmula inicial no es tan difícil:
Tasa Implícita = Total pagado en BsF / Total obtenido en US$
Para efectos de estimaciones nos limitaremos a colocar la info que contamos para el día de hoy correspondiente a la Emisión Bono Soberano Internacional Amortizable 2.022.
Ok, ahora nos enfocaremos en el numerador, Total pagado en BsF. Y para ello seguiremos la siguiente fórmula:
Total pagado en BsF = [(Monto adjudicado en US$) x (4,3 BsF/US$) x (Precio del Bono en BsF)] + (Comisiones de tramitación)
Antes que nada hay que diferenciar que el Monto adjudicado en US$ no es igual al Monto obtenido en US$ , y después explicaré porqué. Supongan que les asignaron US$ 3.000, que el Precio del Bono (el cual podría ser a prima, más alto; a descuento, más bajo; o a la par, mismo precio) sea a par, 100% y que las comisiones sean 1,0% de la transacción, el numerador quedaría así:
Total pagado en BsF = (US$ 3.000 x 4,3 BsF/US$ x 1,00) x 1,01* = 13.029,0 BsF
*Multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión
La multiplicación por 1,00 dentro del paréntesis fue porque el precio anunciado fue 100%. En el caso que hubiese sido 115% la multiplicación sería por 1,15 y no 1,00
*Multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión
La multiplicación por 1,00 dentro del paréntesis fue porque el precio anunciado fue 100%. En el caso que hubiese sido 115% la multiplicación sería por 1,15 y no 1,00
El denominador es algo más financiero. Muchos de los que compran bonos es para obtener US$. Si te quedaras con los bonos hasta su vencimiento obtendrías los US$ totales asignados más los cupones en ese período, en este caso el precio de adquisición de los bonos sería 4,3 BsF/$, pero si decides venderlos tendrás que hacerlo al precio que determine el mercado. La fórmula general quedaría así:
Total obtenido en US$ = (Monto Adjudicado en US$) x (Precio del Bono en Mercados Internacionales US$)
En estas primeras horas esa posible cotización estaría alrededor de 87%, siendo este el caso el denominador quedaría de la siguiente forma:
Total obtenido en US$ = US$ 3.000 x 0,87 = 2.610 US$
Ya tenemos los números.... El total de BsF que debemos pagar y la totalidad de US$ que vamos a obtener. Esa simple división nos dará la tasa implícita:
Tasa Implícita = 13.029,0 BsF / 2.610 US$ = 4,99 BsF/$
Tengan en cuenta que hay datos que podrían cambiar y sólo utilicé estimados. A medida que salga mas información ustedes estarán en capacidad de colocar la info más precisa.
Aquellas personas que tengan dificultades a bajar la hoja de excel, manden su correo a hg@visiondeinversion.com para enviárselos por esa vía.
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Actualización: Acá tienen el link de una hoja de cálculo para estimar esa tasa implícita. Recuerden que es un estimado y no un cálculo exacto.
Actualización: Acá tienen el link de una hoja de cálculo para estimar esa tasa implícita. Recuerden que es un estimado y no un cálculo exacto.
Aquellas personas que tengan dificultades a bajar la hoja de excel, manden su correo a hg@visiondeinversion.com para enviárselos por esa vía.
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