Breve Análisis Salario Mínimo Real - Agosto 2010

Parte de nuestro drama como consumidores se evidencia en el deterioro de nuestro salario a manos de la inflación. En este video (Screencast) hay una breve explicación de la manera que esto ocurre, además de una estimación de lo que sucederá con la variable Salario Real hasta el fin de 2.010.

Con Real y Medio: Temas Económicos y Financieros al alcance de la mano

Liquidez Monetaria, deuda de Venezuela y PDVSA, precio del dólar, emisión de bonos, caída del PIB, inflación, políticas económicas son temas que a diario vemos en los periódicos pero que muchas veces son de difícil comprensión para todos nosotros.

Gracias a Dios hay una interesante tendencia en la que un grupo de personas entre quienes se encuentran economistas, analistas financieros y periodistas que se han enfocado en tratar dichos temas con un lenguaje mucho más terrenal, más dedicado a la persona común, a la gente de pie. Debo reconocer públicamente la labor de personas como Ángel Alayón (@angelalayon), Asdrubal Oliveros (@aroliveros), Ángel García Banchs (@garciabanchs), Luis Vicente León ( @luisvicenteleon), David Alayón (@dalayon), Alfredo Puerta (@alfredopuerta), Román Gutierrez (@losfinancieros) y otros muchos economistas y analistas que han sido pioneros en esta tarea.

En medio de esta naciente tendencia surge Con Real y Medio, un programa radial de una hora de duración en la que se combina excelente música y un maravilloso trato cotidiano y ameno de los temas económicos y financieros que más inciden en la vida del venezolano común.

Corina Rodríguez, Jeanne Liendo y Marianna Párraga, sábado a sábado se encargan de dejarnos servida la actualidad económica en un plato listo para degustar y digerir, ayuda indispensable para tomar decisiones personales y también empresariales. Además, la sección Monedero está específicamente dedicada a ofrecernos esos oportunos tips para mejorar nuestras finanzas personales, consejos que pueden iluminarnos y guiarnos para tomar el camino preciso, aquel que nos lleva a la libertad financiera que todos ansiamos. El programa termina con Pregúntele al Experto, sección en la que las conductoras comparten con diferentes invitados tratando temas bien diversos que van desde la actualidad que rodea al consumidor tratados por personas como Luis Vicente León (@luisvicenteleon), hasta cómo el arte puede ser una alternativa de inversión con la experta Valentina Tintori (@artconsult).

Con Real y Medio nace de lo cotidiano, y como bien nos dice Corina:

".... Así nació el programa de radio, en medio de una Caracas muy poco sofisticada, real, en una economía particular, de la que falta muchísimo por contar y de la que todo el mundo debe saber, aunque no le guste mucho el tema."

Y el enfoque está también en lo cotidiano, al respecto Jeanne comenta:

".... Por eso siempre tuvimos en mente hacer algo de finanzas personales, para que la gente aprenda a invertir, o hasta vestirse bien para ir a una entrevista de trabajo!!! Darle consejos prácticos a la audiencia para su cotidianidad, sin pretender ser corredoras de bolsa."

En lo personal admiro a sus tres conductoras. Son excelentes profesionales y como venezolano puedo decir que es una especie de lujo escondido el que las noticias nos lleguen procesadas a través de ellas. No dejo de sorprenderme de la capacidad de análisis de temas específicos y de contexto de Marianna, quien además es experta en el tema petrolero y autora del libro Oro Rojo; de la excelencia en la investigación periodística de los trabajos de Jeanne o de la peculiar habilidad de Corina para relacionar magistralmente hechos aparentemente irrelevantes a nuestra realidad económica. Para ellas les deseo que continúen sus carreras con muchos más éxitos de los que ya han logrado.

Sólo me queda invitarlos a que no se pierdan el programa. Una vez que lo hagan seguro se harán fanáticos y trataran de oírlo en vivo o a través de la web

Ficha del Programa:

Nombre: Con Real y Medio (@conrealymedio)

Emisora: Radio del Ateneo, 100.7 FM

En Internet: http://www.ateneofm.com/

Podcasts: http://coropo.podomatic.com/

Horario: Sábados, 11:00 A.M.

Conductoras:

Corina Rodríguez (@Coropo)

Jeanne Liendo (@jeanneglp)

Marianna Párraga (@mariannaparraga)

Clarificando aspectos de la Emisión de Bonos 2.022

He leído muchas inquietudes sobre la emisión de bonos anunciada por el gobierno nacional. A continuación les enumero ciertos comentarios aclarando las dudas más comunes:

• El bono va a poder ser vendido para obtener dólares. Debes preguntar a tu banco cuáles son los requerimientos para que ese proceso pueda ejecutarse.

• La tasa implícita que se obtenga va a depender de cuánto se cotice el bono en los mercados internacionales. En este post tienes la manera de calcular dicha tasa y una hoja de cálculo. También en la tabla que está más abajo encontrarás puntos de referencia.

• El rendimiento al vencimiento es la tasa de retorno que ofrece el bono si se deja hasta el vencimiento. Mientras el precio sea menor, mayor será ese rendimiento, porque al final te entregarán los cupones más el valor total del bono. Es decir, si un bono de valor facial 100 y cupón 12% lo logras comprar a 80, cuando se venza habrás obtenido los cupones y te liquidarán la totalidad del valor facial, es decir 100, eso hace que el rendimiento hasta el vencimiento sea mayor al rendimiento del cupón.
  

• Los bonos de deuda de Venezuela de similar duración deberían tener rendimientos al vencimiento parecidos (ojo, estoy hablando de rendimiento al vencimiento y no de cupones). Los precios de recompra que están ofreciendo algunos bancos no son tan atractivos, ya que el precio que ofrecen es demasiado bajo dejando el rendimiento al vencimiento de este bono muy por encima de un valor lógico de mercado.

• La recomendación es dejar los bonos un tiempo para poder venderlos una vez que abran los mercados formales de dichos bonos. Para mí, a los niveles actuales de riesgo país, un rango 88%-93% estaría dentro de lo justo.

• En twitter (@HenkelGarcia) y a través del blog estaré actualizando información al respecto así que estén atentos.

Acá les dejo la tabla que les mencioné, cualquier duda pueden escribirme a hg@visiondeinversion.com

Un activo, dos precios

Una lección que me quedó clara una vez que terminé mis postgrado fue la de estar atento cuando un mismo activo financiero tuviese precios distintos en mercados diferentes. Sé que en esos gratos momentos voy a poder comprar el activo en el mercado que esté más barato y venderlo en el que está más caro y así obtener una ganancia libre de riesgo. En resumen, estoy pendiente de las situaciones en que la Ley de un Solo Precio sea violada. El mismo BCV define a esta Ley como:

Condición que establece que bienes idénticos transables sin costo deben venderse al mismo precio (expresado en una misma moneda), en los diferentes lugares en que se transen. Su base es el arbitraje de bienes.

También estoy al tanto de que ese tipo de oportunidades es la excepción en los mercados competitivos, pero que puede todavía existir en mercados con distorsiones. Por ejemplo, imaginen un Activo D en cierto país, digamos que Venezuela. Ese Activo D no tiene un mercado formal, pero la gente lo transa a un precio alrededor de 8,3 BsF. En un día determinado, se anuncia la "producción" especial del Activo D en un mercado ya más formal y con un precio de 5,1 BsF. Listo, Ley de un Solo Precio en vilo, oportunidad de ganancia libre de riesgo en puertas... A arbitrar se ha dicho... Por cierto, ésta es la definición que tiene el BCV para Arbitraje:

Proceso de compra de un activo real o financiero en un mercado para venderlo a otro distinto con el fin de beneficiarse de las diferencias de precios existentes entre ellos. Provoca una tendencia a la igualación de los precios de los activos involucrados en el proceso

La ganancia es garantizada así que puedo ponerme creativo para aprovechar esta "golosina" financiera. Existen múltiples caminos, pero les nombro dos:

• Puedo pedirle prestado al banco. Digamos que le pediré al banco que me preste unos 30.600 BsF, equivalente a comprar 6.000 unidades del Activo D en el mercado que lo tiene a 5,1 BsF (la ganancia más dulce, aquella que haces con dinero que no sale de tu bolsillo). Con dinero en mano, voy al mercado formal y me compro las 6.000 unidades a 5,1; BsF/Unidad e inmediatamente me voy al mercado informal y los vendo a 8,3 BsF, resultado 49.800 BsF. De regreso al banco, agradezco al gerente y le devuelvo los 30.600 BsF que me prestaron y me quedo con 19.200 BsF de ganancia. Bueno, también hay una variante... Puede que esté interesado en ese Activo D. En ese caso, vendo 3.687 unidades en el mercado que lo tiene en 8,3 para cancelar el préstamo de 30.600 BsF al banco y me quedo con la diferencia, 2.313 unidades.

• Vender y recomprar. Otra de las alternativas es vender Activos D que tengas en "inventario", obvio que lo harás en el mercado que los tiene a 8,3 BsF y después recomprarlos a 5,1 BsF. Por ejemplo, vendes 5.531 unidades que tengas del Activo D en el mercado con el precio mayor (8,3 BsF) y obtienes 45.907 BsF, ese dinero lo utilizas para recomprar 9.000 unidades en el mercado que los vende a 5,1 BsF. Claro, esto pasa porque tengas tanto la venta y la recompra garantizadas y eso a veces no es tan fácil.

Moraleja, cuando vean casos similares traten de aprovecharlos. Por supuesto, antes deben analizar todos los riesgos inherentes a este tipo de eventos, pero si todo sale bien, valdrá la pena el esfuerzo.

Precio del Petróleo Venezolano Julio 2.008 - 2.009 - 2.010

Esta es la gráfica del promedio mensual de los precios referenciales del petróleo venezolano (Tía Juana) para los años 2.008, 2.009 y 2.010. En lo que va de año el precio promedio mensual ha estado por encima de 2.009. Si vemos el contexto, la mayoría de las economías están recuperándose y el precio del petróleo también ha hecho lo propio, sin embargo Venezuela no ha podido recuperarse. Es claro que algo estamos haciendo mal... Dejen sus comentarios sobre cuáles pueden ser esas razones...

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Cómo calcular la tasa implícita de los Bonos. Versión Soberano 2.022

El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión puede llegar a ser bien tedioso, consecuencia de lo distorsionado de nuestra política cambiaria.

La fórmula inicial no es tan difícil:

Tasa Implícita = Total pagado en BsF / Total obtenido en US$

Para efectos de estimaciones nos limitaremos a colocar la info que contamos para el día de hoy correspondiente a la Emisión Bono Soberano Internacional Amortizable 2.022.

Ok, ahora nos enfocaremos en el numerador, Total pagado en BsF. Y para ello seguiremos la siguiente fórmula:

Total pagado en BsF = [(Monto adjudicado en US$) x (4,3 BsF/US$) x (Precio del Bono en BsF)] + (Comisiones de tramitación)

Antes que nada hay que diferenciar que el Monto adjudicado en US$ no es igual al Monto obtenido en US$ , y después explicaré porqué. Supongan que les asignaron US$ 3.000, que el Precio del Bono (el cual podría ser a prima, más alto; a descuento, más bajo; o a la par, mismo precio) sea a par, 100% y que las comisiones sean 1,0% de la transacción, el numerador quedaría así:

Total pagado en BsF = (US$ 3.000 x 4,3 BsF/US$ x 1,00) x 1,01* = 13.029,0 BsF

*Multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión
La multiplicación por 1,00 dentro del paréntesis fue porque el precio anunciado fue 100%. En el caso que hubiese sido 115% la multiplicación sería por 1,15 y no 1,00

El denominador es algo más financiero. Muchos de los que compran bonos es para obtener US$. Si te quedaras con los bonos hasta su vencimiento obtendrías los US$ totales asignados más los cupones en ese período, en este caso el precio de adquisición de los bonos sería 4,3 BsF/$, pero si decides venderlos tendrás que hacerlo al precio que determine el mercado. La fórmula general quedaría así:

Total obtenido en US$ = (Monto Adjudicado en US$) x (Precio del Bono en Mercados Internacionales US$)

En estas primeras horas esa posible cotización estaría alrededor de 87%, siendo este el caso el denominador quedaría de la siguiente forma:

Total obtenido en US$ = US$ 3.000 x 0,87 = 2.610 US$

Ya tenemos los números.... El total de BsF que debemos pagar y la totalidad de US$ que vamos a obtener. Esa simple división nos dará la tasa implícita:

Tasa Implícita = 13.029,0 BsF / 2.610 US$ = 4,99 BsF/$

Tengan en cuenta que hay datos que podrían cambiar y sólo utilicé estimados. A medida que salga mas información ustedes estarán en capacidad de colocar la info más precisa.

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Actualización: Acá tienen el link de una hoja de cálculo para estimar esa tasa implícita. Recuerden que es un estimado y no un cálculo exacto.

Hoja de Cálculo de Tasa Implícita

Aquellas personas que tengan dificultades a bajar la hoja de excel, manden su correo a hg@visiondeinversion.com para enviárselos por esa vía.

Emisión Bono Soberano Internacional Amortizable 2.022

Acá tienen la convocatoria para la emisión:

Convocatoria-Bono2022-09-08-2010