Exportaciones Reales Per Cápita. 2do Trimestre de 2.010

Cuando les escribí sobre las cifras de exportaciones del 2do trimestre de 2.010 me faltó colocarles esta gráfica, el comportamiento de las exportaciones en términos reales y ajustadas por habitante durante el período 1.998-2.010:

La tendencia es clara y repito nuevamente, en mi opinión la recuperación de la economía venezolana tiene que pasar por el aumento de nuestras exportaciones tanto petroleras como las no petroleras. Lamentablemente el contexto económico no se presta para ello, y sinceramente espero que se planteen políticas coherentes y a largo plazo para que esta realidad cambie.

Consumo Privado, Consumo del Gobierno, Formación de Capital y PIB

Lamentablemente no tengo mucho tiempo para comentarles estas relaciones... Les dejo los comentarios a ustedes. ¿Qué ven? ¿Qué interpretan? ¿Qué opinan?

Activos Bancos de Capital Privado versus Activos Bancos de Capital del Estado

Fuente: http://www.sudeban.gob.ve/inf_estadistica.php
Elaboración y Cálculos Propios

No voy a realizar muchos comentarios sobre estas gráficas. Sólo dos:

1. Es claro el avance del Estado en lo que al sistema financiero se refiere.
2. Ese crecimiento se debe a la nacionalización del Banco de Venezuela y a la adhesión de los bancos en problemas durante la crisis financiera del 2009 al naciente Banco Bicentenario (Banfoandes, Confederado, Bolívar, Banorte y Central ).
   

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (13 de Agosto de 2010)

La Liquidez Monetaria (M2) sigue con su tendencia hacia el alza mientras las Reservas Internacionales (RRII) se han mantenido estables en las últimas semanas. Para el 13 de agosto M2 se ubicó en los 261.800 millones de BsF y las RRII alcanzaron los US$ 28.146 millones.

Hasta el 13 de agosto la Liquidez Monetaria había aumentado un 11% y las Reservas Internacionales disminuyeron en un 21%.

La reciente emisión de deuda recogerá una parte importante de la liquidez monetaria, quedará por verse cuánto tiempo tardará en reincorporarse otra vez al sistema.

Un Vistazo Gráfico a las Importaciones en Venezuela. 2do Trimestre 2.010

La buena noticia, el nivel de las importaciones de Venezuela se encuentran por debajo de los máximos alcanzados en 2.008-2009. La mala noticia, la cantidad de productos importados sigue siendo elevada.

En el segundo trimestre de 2.010 Venezuela importó productos por el orden de 9.953 millones de US$, un 1% menor a lo importado en 2.009 y cerca de un 13% por debajo de lo registrado en el mismo trimestre de 2.008. No cabe duda que la menor entrada de dólares por parte del petróleo ha influido en este descenso de las importaciones, pero siguen en niveles que en mi opinión son altos ya que su monto en cifras reales equivale a cerca del 39% del PIB.

Hoy en El Universal en una nota de Victor Salmerón (@vsalmeron) titulada "Importaciones privadas caen al nivel más bajo desde 2006" en la que detalla cómo ha sido el comportamiento de las importaciones por sector:

"En el primer semestre de este año las importaciones del sector privado ascienden a 11 mil 101 millones de dólares, una magnitud que implica un descenso de 33% respecto a 2009 y el nivel más bajo desde 2006.

En contraste, las compras del Estado en el exterior suman 6 mil 267 millones de dólares en el primer semestre de este año, una cifra que se traduce en un salto de 34,4% respecto al mismo lapso de 2009 y en la cifra más elevada desde 1997.

Las importaciones del sector privado, un indicador clave de cómo marcha la producción de las empresas y el consumo, descienden en todos los rubros.

Los productos destinados al consumo final caen 37%, la compra de insumos para producir declina 30,6% y la adquisición de maquinarias y equipos se contrae 33,7%.

El Estado duplica las importaciones destinadas al consumo final, mantiene estáticas la de insumos con un mínimo incremento de 0,7% y eleva en 18,7% la compra de maquinarias y equipos, básicamente, a través de la adquisición de plantas termoeléctricas."

Además Victor también destaca cómo la sequía de dólares ha influido en este comportamiento:

"Si bien es normal que en una economía en recesión disminuyan las importaciones, el sector privado se ha visto forzado a recortar sus compras en un entorno donde las divisas se han tornado escasas.

.....

El Banco Central es el encargado de entregar las divisas que autoriza Cadivi y en la medida en que cuenta con pocos dólares se ve forzado a disminuir la velocidad con la que surte al sector privado."

En conclusión, lo que se puede apreciar es un ambiente de escasez de divisas en el que el gobierno está asumiendo un rol cada vez más protagónico como importador. Esperemos se definan políticas para que en el largo plazo cumplamos ese sueño de sustituir buena parte de nuestras importaciones con producto nacional, pero por ahora las medidas no apuntan hacia ello...

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Desempleo e Informalidad en Venezuela. Julio 2010

Tanto la informalidad como el desempleo aumentaron ligeramente en julio de 2.010 si lo comparamos con los valores registrados en el mismo mes de 2.009. La tasa de desempleo se ubicó en 8,7% superior al 8,5% de julio de 2.009, mientras que la informalidad alcanzó 45% versus 43,9% del año pasado.

El número de personas desempleadas fue 1.137.874 y mientras aquellas dedicadas a actividades del sector informal llegó a 5.370.797, es decir, más de 6.500.000 de personas no tienen un empleo formal, casi la mitad de la población activa (49,8%).

Instrucciones para la Liquidación del Bono 2022

Instrucciones Liquidacion del Bono 2022

Un Vistazo Gráfico a las Exportaciones Venezolanas. 2do Trimestre 2.010

Debo confesarles que el comportamiento de las exportaciones venezolanas es la variable que más decepción me causa. Las cifras del segundo trimestre de 2.010 sólo refuerzan ese sentimiento y además corroboran aspectos que les había escrito en anteriores oportunidades.

Recalco que en mi opinión una recuperación en las exportaciones es requisito indispensable para retomar la senda de un crecimiento saludable y sustentable en el tiempo. No podemos basar nuestro crecimiento en el consumo privado o en el consumo del gobierno, ya que este tipo de crecimiento tiene un techo, el cual parece que ya hemos tocado.

Acá tienen la gráfica del comportamiento de las exportaciones en términos nominales (se toma en cuenta el precio y las unidades de cada uno de los productos), las cuales se han recuperado con respecto a los valores del segundo trimestre de 2.009 ya que también ha habido una recuperación en los precios del petróleo:

Como pueden observar, a pesar de presenciar cierta recuperación de los precios del petróleo, el nivel actual está bastante lejos de lo alcanzado en el año 2.008, época de gran bonanza para el país. Nuestra realidad es otra, muy lejos de ser el festín que vivimos hace dos años.

Un aspecto aún más preocupante se refiere a las exportaciones no petroleras. Una vez hecho el anuncio de devaluación a comienzos de año, se habló sobre los beneficios que esto podría traer para los exportadores de productos distintos al petróleo. Bueno, esto todavía no se ha traducido en cifras. Acá tienen las gráficas de lo que exportamos distinto a petróleo, y su peso en las exportaciones totales:

Ahora echemos un vistazo al desempeño de las exportaciones medidas en cifras reales (en unidades, sin importar la variación en los precios). De esta forma podremos ver que tantos productos (quitando la variable precio) realmente estamos exportando y el resultado es éste:

Este comportamiento errático de las exportaciones venezolanas ha tenido como consecuencia que su peso dentro del PIB tenga cada vez menos peso:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

No me cansaré de repetir que es necesaria una revisión del modelo y de las políticas económicas actuales. Por una u otra razón las intenciones de nuestros dirigentes no se están transformando en resultados deseados, todo lo contrario, están profundizando males recurrentes del pasado.

Cálculo del Rendimiento de un Bono utilizando TIR. Flujo de efectivo Bono 2.022

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Cuánto aportó cada Actividad al (de)crecimiento del PIB. Segundo Trimestre 2.010

Cambio sustancial entre PIB 1er Trimestre y PIB 2do Trimestre de 2.010

La desaceleración de la caída de la economía fue tal que muchos economistas se cuestionan el porqué de esa "recuperación". El viraje de muchas variables crea suspicacia, toda vez que no se percibe un cambio sustancial en las condiciones ni en las expectativas de los agentes económicos.

Éste es el aporte realizado por los diversos componentes al PIB del primer trimestre de 2.010:

Y esto fue lo que ocurrió en el segundo trimestre:



No voy a profundizar en el tema, pero si les recomiendo que oigan las distintas versiones de los economistas explicando este cambio tan radical.

PIB de Venezuela por Actividad Económica. Segundo Trimestre de 2010

La mayoría de las actividades que conforman el Producto Interno Bruto (PIB) presentaron contracción en el segundo trimestre del año 2010. De las once (11) actividades que reporta el BCV, sólo tres (3) mostraron un comportamiento positivo. Nuevamente Comunicaciones lideró el grupo al crecer 6,5%, le siguió Productos y Servicios del Gobierno General con un 2,9% y Servicios Comunitarios, Sociales y Personales, actividad que creció en un 0,6%:

La actividad petrolera continúa con la tendencia negativa al decrecer 2,04% y la no petrolera no lo hizo mucho mejor al retroceder 1,65%:

Manufactura, Comercio y Construcción continúan el retroceso

Estas tres actividades son las de mayor peso dentro del PIB y las tres se contrajeron en el segundo trimestre de 2.010. Manufactura decreció 3,65% sumando ya seis trimestres con registros negativos. La contracción en Comercio fue de 6,0% y en Construcción 6,4%. Otro sector que sigue sufriendo los efectos de la recesión es Instituciones Financieras y Seguros el cual se contrajo 7,7% y en 9 de los últimos 10 trimestres dicho sector ha decrecido. Acá las gráficas de rigor:

Cálculo del Rendimiento de un Bono utilizando TIR

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PIB de Venezuela. Segundo Trimestre de 2010. Parte I

La contracción del PIB presentó una sorpresiva desaceleración durante el segundo trimestre de 2010. La caída del PIB fue sólo un 1,87% con respecto al mismo período de 2009. Con éste ya son cinco los trimestres de decrecimiento en la economía venezolana.

El sector privado decreció un 1,8%, significativamente menor a la caída de 6% del primer trimestre. Por otro lado, el sector público también extendió su período recesivo al caer 1,55%.

Muchos de los economistas y analistas se sorprendieron con las cifras de este trimestre, estos esperaban una contracción superior al 4%. Me imagino que los próximos días serán de discusión para analizar con profundidad lo sucedido.

Acá las primeras gráficas de PIB:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Cartera de Créditos y Morosidad en Venezuela. Julio 2.010

Después de un importante período de expansión (2.005-2.008) la cartera de créditos del sistema bancario venezolano ha cedido algo del terreno ganado. Para el mes de julio la variación interanual en términos reales fue de -12,1%, valor similar al registrado en el pasado mes de junio.

Por otro lado, la tendencia del índice de morosidad del sistema continúa al alza. La morosidad (Cartera Inmovilizada/Cartera Bruta) en el mes de julio se ubicó en 3,80% y la morosidad ampliada (incluye a la Inmovilizada y la Reestructurada) alcanzó 4,79%..

Fuente: http://www.sudeban.gob.ve/inf_estadistica.php

Elaboración y Cálculos Propios

Como acertadamente comentó Ángel García Banchs (@garciabanchs) vía Twitter:

Morosidad de la banca sigue en aumento por la recesión y caída del salario real: antes de pagar TDC, se pagan los alimentos

Sobran los comentarios....

Cómo calcular en Excel el rendimiento de un bono

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Resultados de la Asignación del Bono 2.022

Resultados Asignación Bonos 2.022

Tabla y Gráficas sobre Rendimiento y Tasa Implícita. Bono 2.022

Espero que les haya ido bien en la adjudicación de los bonos. Les dejo una tabla y dos gráficas que les ayudarán a tomar una mejor decisión con respecto al destino final de sus bonos. Sólo les digo que a los precios de recompra que ofrecen los bancos, conviene esperar si no tienen urgencia de tener los dólares inmediatamente:

Índice de Remuneraciones ajustado por inflación (Trimestre II - 2.010)

Hoy en el diario el Universal hay un interesante trabajo de Victor Salmerón sobre el Índice de Remuneraciones que emite el BCV titulado "Deterioro del poder de compra golpea a toda la escala laboral". En este artículo Victor señala:

En términos reales, después de descontar el efecto de la inflación, el poder adquisitivo de los trabajadores del sector privado retrocede 6,3% en promedio al contrastar el segundo trimestre de este año con el mismo lapso de 2009 y, en el caso del personal al servicio del Gobierno, el retroceso es de 10,5%

Esta aseveración la podemos ver claramente en estas dos gráficas:

El deterioro del salario real es evidente y como bien apuntaba Ángel García Banchs vía Twitter, desde el segundo trimestre de 1.999 hasta el mismo período de 2.010 el salario real medido por IRE ha descendido 25%. Claro, eso no necesariamente implica que el venezolano como promedio tenga menos ingresos. El IRE sólo hace referencia a la escala de salarios de aquellos que trabajan en el sector formal, para hacer un análisis un poco más riguroso habría que tomar en cuenta variables como el desempleo, y también cómo es el comportamiento de ingresos en el sector informal. Sin embargo, sí es un buen parámetro para mostrar la realidad del drama de todos aquellos que tenemos la dicha de tener un empleo formal.

Para terminar, les dejo la gráfica de la evolución de los índices ajustado por inflación y clasificados por grupos ocupacionales:

http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Nota: El IRE tiene como año de referencia 1.997. Ese año todos los valores comienzan en 100

Breve Análisis Salario Mínimo Real - Agosto 2010

Parte de nuestro drama como consumidores se evidencia en el deterioro de nuestro salario a manos de la inflación. En este video (Screencast) hay una breve explicación de la manera que esto ocurre, además de una estimación de lo que sucederá con la variable Salario Real hasta el fin de 2.010.

Con Real y Medio: Temas Económicos y Financieros al alcance de la mano

Liquidez Monetaria, deuda de Venezuela y PDVSA, precio del dólar, emisión de bonos, caída del PIB, inflación, políticas económicas son temas que a diario vemos en los periódicos pero que muchas veces son de difícil comprensión para todos nosotros.

Gracias a Dios hay una interesante tendencia en la que un grupo de personas entre quienes se encuentran economistas, analistas financieros y periodistas que se han enfocado en tratar dichos temas con un lenguaje mucho más terrenal, más dedicado a la persona común, a la gente de pie. Debo reconocer públicamente la labor de personas como Ángel Alayón (@angelalayon), Asdrubal Oliveros (@aroliveros), Ángel García Banchs (@garciabanchs), Luis Vicente León ( @luisvicenteleon), David Alayón (@dalayon), Alfredo Puerta (@alfredopuerta), Román Gutierrez (@losfinancieros) y otros muchos economistas y analistas que han sido pioneros en esta tarea.

En medio de esta naciente tendencia surge Con Real y Medio, un programa radial de una hora de duración en la que se combina excelente música y un maravilloso trato cotidiano y ameno de los temas económicos y financieros que más inciden en la vida del venezolano común.

Corina Rodríguez, Jeanne Liendo y Marianna Párraga, sábado a sábado se encargan de dejarnos servida la actualidad económica en un plato listo para degustar y digerir, ayuda indispensable para tomar decisiones personales y también empresariales. Además, la sección Monedero está específicamente dedicada a ofrecernos esos oportunos tips para mejorar nuestras finanzas personales, consejos que pueden iluminarnos y guiarnos para tomar el camino preciso, aquel que nos lleva a la libertad financiera que todos ansiamos. El programa termina con Pregúntele al Experto, sección en la que las conductoras comparten con diferentes invitados tratando temas bien diversos que van desde la actualidad que rodea al consumidor tratados por personas como Luis Vicente León (@luisvicenteleon), hasta cómo el arte puede ser una alternativa de inversión con la experta Valentina Tintori (@artconsult).

Con Real y Medio nace de lo cotidiano, y como bien nos dice Corina:

".... Así nació el programa de radio, en medio de una Caracas muy poco sofisticada, real, en una economía particular, de la que falta muchísimo por contar y de la que todo el mundo debe saber, aunque no le guste mucho el tema."

Y el enfoque está también en lo cotidiano, al respecto Jeanne comenta:

".... Por eso siempre tuvimos en mente hacer algo de finanzas personales, para que la gente aprenda a invertir, o hasta vestirse bien para ir a una entrevista de trabajo!!! Darle consejos prácticos a la audiencia para su cotidianidad, sin pretender ser corredoras de bolsa."

En lo personal admiro a sus tres conductoras. Son excelentes profesionales y como venezolano puedo decir que es una especie de lujo escondido el que las noticias nos lleguen procesadas a través de ellas. No dejo de sorprenderme de la capacidad de análisis de temas específicos y de contexto de Marianna, quien además es experta en el tema petrolero y autora del libro Oro Rojo; de la excelencia en la investigación periodística de los trabajos de Jeanne o de la peculiar habilidad de Corina para relacionar magistralmente hechos aparentemente irrelevantes a nuestra realidad económica. Para ellas les deseo que continúen sus carreras con muchos más éxitos de los que ya han logrado.

Sólo me queda invitarlos a que no se pierdan el programa. Una vez que lo hagan seguro se harán fanáticos y trataran de oírlo en vivo o a través de la web

Ficha del Programa:

Nombre: Con Real y Medio (@conrealymedio)

Emisora: Radio del Ateneo, 100.7 FM

En Internet: http://www.ateneofm.com/

Podcasts: http://coropo.podomatic.com/

Horario: Sábados, 11:00 A.M.

Conductoras:

Corina Rodríguez (@Coropo)

Jeanne Liendo (@jeanneglp)

Marianna Párraga (@mariannaparraga)

Clarificando aspectos de la Emisión de Bonos 2.022

He leído muchas inquietudes sobre la emisión de bonos anunciada por el gobierno nacional. A continuación les enumero ciertos comentarios aclarando las dudas más comunes:

• El bono va a poder ser vendido para obtener dólares. Debes preguntar a tu banco cuáles son los requerimientos para que ese proceso pueda ejecutarse.

• La tasa implícita que se obtenga va a depender de cuánto se cotice el bono en los mercados internacionales. En este post tienes la manera de calcular dicha tasa y una hoja de cálculo. También en la tabla que está más abajo encontrarás puntos de referencia.

• El rendimiento al vencimiento es la tasa de retorno que ofrece el bono si se deja hasta el vencimiento. Mientras el precio sea menor, mayor será ese rendimiento, porque al final te entregarán los cupones más el valor total del bono. Es decir, si un bono de valor facial 100 y cupón 12% lo logras comprar a 80, cuando se venza habrás obtenido los cupones y te liquidarán la totalidad del valor facial, es decir 100, eso hace que el rendimiento hasta el vencimiento sea mayor al rendimiento del cupón.
  

• Los bonos de deuda de Venezuela de similar duración deberían tener rendimientos al vencimiento parecidos (ojo, estoy hablando de rendimiento al vencimiento y no de cupones). Los precios de recompra que están ofreciendo algunos bancos no son tan atractivos, ya que el precio que ofrecen es demasiado bajo dejando el rendimiento al vencimiento de este bono muy por encima de un valor lógico de mercado.

• La recomendación es dejar los bonos un tiempo para poder venderlos una vez que abran los mercados formales de dichos bonos. Para mí, a los niveles actuales de riesgo país, un rango 88%-93% estaría dentro de lo justo.

• En twitter (@HenkelGarcia) y a través del blog estaré actualizando información al respecto así que estén atentos.

Acá les dejo la tabla que les mencioné, cualquier duda pueden escribirme a hg@visiondeinversion.com

Un activo, dos precios

Una lección que me quedó clara una vez que terminé mis postgrado fue la de estar atento cuando un mismo activo financiero tuviese precios distintos en mercados diferentes. Sé que en esos gratos momentos voy a poder comprar el activo en el mercado que esté más barato y venderlo en el que está más caro y así obtener una ganancia libre de riesgo. En resumen, estoy pendiente de las situaciones en que la Ley de un Solo Precio sea violada. El mismo BCV define a esta Ley como:

Condición que establece que bienes idénticos transables sin costo deben venderse al mismo precio (expresado en una misma moneda), en los diferentes lugares en que se transen. Su base es el arbitraje de bienes.

También estoy al tanto de que ese tipo de oportunidades es la excepción en los mercados competitivos, pero que puede todavía existir en mercados con distorsiones. Por ejemplo, imaginen un Activo D en cierto país, digamos que Venezuela. Ese Activo D no tiene un mercado formal, pero la gente lo transa a un precio alrededor de 8,3 BsF. En un día determinado, se anuncia la "producción" especial del Activo D en un mercado ya más formal y con un precio de 5,1 BsF. Listo, Ley de un Solo Precio en vilo, oportunidad de ganancia libre de riesgo en puertas... A arbitrar se ha dicho... Por cierto, ésta es la definición que tiene el BCV para Arbitraje:

Proceso de compra de un activo real o financiero en un mercado para venderlo a otro distinto con el fin de beneficiarse de las diferencias de precios existentes entre ellos. Provoca una tendencia a la igualación de los precios de los activos involucrados en el proceso

La ganancia es garantizada así que puedo ponerme creativo para aprovechar esta "golosina" financiera. Existen múltiples caminos, pero les nombro dos:

• Puedo pedirle prestado al banco. Digamos que le pediré al banco que me preste unos 30.600 BsF, equivalente a comprar 6.000 unidades del Activo D en el mercado que lo tiene a 5,1 BsF (la ganancia más dulce, aquella que haces con dinero que no sale de tu bolsillo). Con dinero en mano, voy al mercado formal y me compro las 6.000 unidades a 5,1; BsF/Unidad e inmediatamente me voy al mercado informal y los vendo a 8,3 BsF, resultado 49.800 BsF. De regreso al banco, agradezco al gerente y le devuelvo los 30.600 BsF que me prestaron y me quedo con 19.200 BsF de ganancia. Bueno, también hay una variante... Puede que esté interesado en ese Activo D. En ese caso, vendo 3.687 unidades en el mercado que lo tiene en 8,3 para cancelar el préstamo de 30.600 BsF al banco y me quedo con la diferencia, 2.313 unidades.

• Vender y recomprar. Otra de las alternativas es vender Activos D que tengas en "inventario", obvio que lo harás en el mercado que los tiene a 8,3 BsF y después recomprarlos a 5,1 BsF. Por ejemplo, vendes 5.531 unidades que tengas del Activo D en el mercado con el precio mayor (8,3 BsF) y obtienes 45.907 BsF, ese dinero lo utilizas para recomprar 9.000 unidades en el mercado que los vende a 5,1 BsF. Claro, esto pasa porque tengas tanto la venta y la recompra garantizadas y eso a veces no es tan fácil.

Moraleja, cuando vean casos similares traten de aprovecharlos. Por supuesto, antes deben analizar todos los riesgos inherentes a este tipo de eventos, pero si todo sale bien, valdrá la pena el esfuerzo.

Precio del Petróleo Venezolano Julio 2.008 - 2.009 - 2.010

Esta es la gráfica del promedio mensual de los precios referenciales del petróleo venezolano (Tía Juana) para los años 2.008, 2.009 y 2.010. En lo que va de año el precio promedio mensual ha estado por encima de 2.009. Si vemos el contexto, la mayoría de las economías están recuperándose y el precio del petróleo también ha hecho lo propio, sin embargo Venezuela no ha podido recuperarse. Es claro que algo estamos haciendo mal... Dejen sus comentarios sobre cuáles pueden ser esas razones...

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Cómo calcular la tasa implícita de los Bonos. Versión Soberano 2.022

El cálculo de la tasa de cambio implícita en una emisión puede llegar a ser bien tedioso, consecuencia de lo distorsionado de nuestra política cambiaria.

La fórmula inicial no es tan difícil:

Tasa Implícita = Total pagado en BsF / Total obtenido en US$

Para efectos de estimaciones nos limitaremos a colocar la info que contamos para el día de hoy correspondiente a la Emisión Bono Soberano Internacional Amortizable 2.022.

Ok, ahora nos enfocaremos en el numerador, Total pagado en BsF. Y para ello seguiremos la siguiente fórmula:

Total pagado en BsF = [(Monto adjudicado en US$) x (4,3 BsF/US$) x (Precio del Bono en BsF)] + (Comisiones de tramitación)

Antes que nada hay que diferenciar que el Monto adjudicado en US$ no es igual al Monto obtenido en US$ , y después explicaré porqué. Supongan que les asignaron US$ 3.000, que el Precio del Bono (el cual podría ser a prima, más alto; a descuento, más bajo; o a la par, mismo precio) sea a par, 100% y que las comisiones sean 1,0% de la transacción, el numerador quedaría así:

Total pagado en BsF = (US$ 3.000 x 4,3 BsF/US$ x 1,00) x 1,01* = 13.029,0 BsF

*Multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión
La multiplicación por 1,00 dentro del paréntesis fue porque el precio anunciado fue 100%. En el caso que hubiese sido 115% la multiplicación sería por 1,15 y no 1,00

El denominador es algo más financiero. Muchos de los que compran bonos es para obtener US$. Si te quedaras con los bonos hasta su vencimiento obtendrías los US$ totales asignados más los cupones en ese período, en este caso el precio de adquisición de los bonos sería 4,3 BsF/$, pero si decides venderlos tendrás que hacerlo al precio que determine el mercado. La fórmula general quedaría así:

Total obtenido en US$ = (Monto Adjudicado en US$) x (Precio del Bono en Mercados Internacionales US$)

En estas primeras horas esa posible cotización estaría alrededor de 87%, siendo este el caso el denominador quedaría de la siguiente forma:

Total obtenido en US$ = US$ 3.000 x 0,87 = 2.610 US$

Ya tenemos los números.... El total de BsF que debemos pagar y la totalidad de US$ que vamos a obtener. Esa simple división nos dará la tasa implícita:

Tasa Implícita = 13.029,0 BsF / 2.610 US$ = 4,99 BsF/$

Tengan en cuenta que hay datos que podrían cambiar y sólo utilicé estimados. A medida que salga mas información ustedes estarán en capacidad de colocar la info más precisa.

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Actualización: Acá tienen el link de una hoja de cálculo para estimar esa tasa implícita. Recuerden que es un estimado y no un cálculo exacto.

Hoja de Cálculo de Tasa Implícita

Aquellas personas que tengan dificultades a bajar la hoja de excel, manden su correo a hg@visiondeinversion.com para enviárselos por esa vía.

Emisión Bono Soberano Internacional Amortizable 2.022

Acá tienen la convocatoria para la emisión:

Convocatoria-Bono2022-09-08-2010

Salario Mínimo Real (Julio de 2.010)

Todos los meses los venezolanos sufrimos al ver cómo nuestro salario nos rinde cada vez menos. Cada aumento de sueldo mínimo pareciera una ilusión y no es nada descabellado porque realmente es una ilusión monetaria:

Una ilusión monetaria es una ilusión que sucede a causa de una mala utilización de los indicadores económicos, que no tienen en cuenta por lo general variaciones en el índice de precios, en los tipos de cambio o en la inflación entre otras.

Un ejemplo es el efecto irreal de elevado incremento anual de los salarios (los precios de los recursos productivos en general), debido a una muy alta inflación. Es irreal porque, una vez restada la inflación, el incremento real de los salarios es muy reducido o incluso negativo.

En resumen, es la impresión que tienen los individuos y empresas de haber aumentado su capacidad de compra al haber sufrido un cambio sus rentas nominales o los precios, cuando de hecho no toman en cuenta la inflación, que produce una pérdida de la capacidad adquisitiva real del dinero.

Es por este motivo que hago el esfuerzo de llevarles distintas variables a términos reales, ajustadas por inflación, para quitarnos de encima esa ilusión y ver las cosas desde un punto más cercano a la realidad.

Acá tienen cómo va la gráfica de salario mínimo real del venezolano mes a mes. Cada subida significa el momento en el que los salarios son aumentados por decreto y después de eso la inflación una y otra vez hace que se pierda, en términos reales, lo aumentado. Como lo he dicho en varias ocasiones, el efecto de la inflación es similar a que nos rebajaran mes a mes cuanto ganamos, fácil de comprobar cuando tenemos que cumplir con cada uno de nuestros compromisos y nos percatamos de cuán ajustado se está volviendo nuestro cheque de nómina.




Esta otra gráfica busca comparar los últimos salarios mínimos de cada año en términos reales. La cifra de 2.010 es una proyección asumiendo, uno, que no habrá otro aumento en lo que queda de año y dos, que la inflación terminará en 32%.




Comprendo que la lectura de las gráficas en términos reales es algo abstracta, pero la idea es simple, tratar de ver la evolución de una variable desde un mismo punto de referencia. En estas dos gráficas ese punto de referencia es el momento actual, por lo que vemos cómo se ha comportado el salario mínimo en BsF actuales. Un ejemplo, si observan la primera gráfica verán que el valor de mayo de 2.008 es cercano a BsF 1.400 actuales a pesar de que el salario mínimo era BsF 799, esto significa que con esos BsF 799 se podía comprar en ese momento lo que hoy nos compramos con BsF 1.400 (recuerden el punto de referencia). Otro ejemplo, en la segunda gráfica el valor del salario mínimo para la culminación de 2.010 está en BsF 1.100, como está referido a BsF actuales (julio de 2.010) lo que trata de decirnos es que lo que compraremos con el salario mínimo en esa fecha será igual a lo que podemos comprar con BsF 1.100 el día de hoy, así el valor nominal (ilusión monetaria) para ese momento sea BsF 1.223.

No es tarea fácil, pero debemos hacer el esfuerzo y tratar de mantenernos alejados de esa ilusión monetaria, y más aún si vivimos en un país en el que la inflación es un mal persistente. Si las cosas siguen como espero, vamos a terminar el año con un salario mínimo real parecido al del año 2.005, así que conviene ser cuidadosos con los gastos en los próximos meses.