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jueves, julio 30, 2009

Directo desde Argentina, Opinión sobre la Economía de ese País

Siguiendo con mi onda de entrevistas m epareció una excelente idea realizarlas con personas que no son famosas, mediáticas o expertas en economía, pero que poseen un gran sentido común que las lleva apreciar la realidad de una manera práctica y sabia. La siguiente entrevista se la realicé a Nadia Mele, una argentina a quien conocí en mi viaje a Buenos Aires y con quien pude enterarme de la forma en la que la mayoría de los argentinos vive el día a día. Nadia trabaja en el área del turismo y me imagino que ese contacto con distintos lugares le permite percibir la realidad de una manera particular, visión que amablemente comparte con nosotros a continuación:

Henkel Garcia (HG): Nadia, en mi visita a Buenos Aires pude darme cuenta de la similitud de algunos de nuestros males económicos. ¿Cuáles son para ti los principales problemas económicos que sufren los argentinos en la actualidad?

Nadia Mele (NM): Si hablamos de problemas económicos que un argentino clase media sufre y siente día a día, lo podria simplicar diciendo que el costo de vida es muy alto en relación al salario que percibe. Si bien los numeros del INDEC dicen que la canasta basica familiar tuvo un aumento de un 3.5 % en lo que va del año, segun mediciones privadas, el numero REAL sería de un aumento del 24.4 % . En esta nota puntual del Diario Perfil, dieron èste y otros detalles que te pueden interesar: http://www.perfil.com/contenidos/2008/07/13/noticia_0019.html ( para que compares valores, el cambio que tenemos es $ 3,80 por U$D 1 )

HG: En las últimas dos décadas Argentina ha sufrido bastante en el ámbito económico. ¿Puedes contarnos alguna historia o anécdota ocurridas en esas crisis?

NM: En las últimas dos décadas tuvimos varias crisis, de todo tipo. La presidencia de Raúl Alfonsín terminó abruptamente tras los saqueos a los supercados por parte de las clases mas bajas ( 1989). Fue muy triste ver en TV a un dueño de un minimercado llorando frente a la cámara diciendo que le habían robado hasta el árbol de Navidad que tenía en el local.
Durante la primer presidencia de Carlos Menem las privatizaciones arrasaron con todo, y en la segunda presidencia (1995-1999) se vieron las consecuencias con el gran aumento del desempleo. Era muy común tener profesionales manejando taxis ( personas que fueron gerentes de empresas , y tuvieron mas de 40 personas a su cargo, y, que habían quedado sin empleo debido a las privatizaciones y al tener más de 45 años, ya no conseguían empleo).
La presidencia de De La Rúa fue un momento muy especial. Con el "corralito" financiero, si querías retirar tus ahorros en dólares, te entregaban PESOS y el cambio era $ 1,20 por U$D 1, mientras el cambio real ya era de casi $ 4 por U$D 1. Esta vez la crisis tocó a gran parte de la clase media, y fue una de las pocas veces que TODA la gente se movilizó espontáneamente a las calles en señal de reclamo, sin ninguna pancarta política. Como prueba de lo fuerte que fue ese momento, el presidente escapó en helicòptero desde la Casa Rosada. En mi caso particular, en ese período ( 2001) tenía dinero ahorrado en dólares, pero...no en el banco, y fue la oportunidad perfecta para poder comprar mi departamento. Creo haber sido una de las pocas afortunadas que pudo aprovechar un lado positivo de la situaciòn.
La crisis más reciente fue cuando Cristina Fernandez de Kirchner decidió aumentar el impuesto a las exportaciones de productos agrícolas en un 45 por ciento en marzo. Los agricultores realizaron una huelga que se prolongó por 90 días, suspendiendo la producción y bloqueando las carreteras para impedir que los alimentos llegaran a las ciudades. La escasez de productos básicos(verduras, carne, leche) se sintió en las principales ciudades. Lo sorprendente fue el apoyo que tuvieron los agricultores por parte del resto de la población, cosa que hizo que finalmente el gobierno se sintiera obligado a negociar. En esos días, nuestra agencia de viajes recibió un contingente de turistas brasileros, a quienes les tuvimos que cambiar los menúes en los restaurantes debido justamente a la escasez de carne. Las carnicerías utilizaron todas las reservas de carne que tenían, y cuando llegó el momento, simplemente, cerraron sus puertas, y en algunos supermercados se permitía sólo cierta cantidad de productos por persona.

HG: Venezuela sufre de una gran brecha social entre ricos y pobres. Los ricos son extremadamente ricos y los pobres muy pobres. ¿En Argentina pasa igual? ¿Que han hecho los distintos gobiernos al respecto?

NM: Ningún gobierno hizo absolutamente NADA, salvo aprovecharse de las clases más pobres, llevándolas a actos políticos a cambio de comida, dinero o planes sociales. Lo lamentable es que en los últimos años, gran parte de estos pobres pasó a la indigencia y sumando el problema del "paco" (pasta base) la inseguridad creció terriblemente y de una manera violenta. Al momento de ser asaltado no importa si le das al ladrón todo lo que tenes o no, dependera exclusivamente de él, del estado en el que se encuentre ( drogado, alcoholizado) la suerte que corra tu vida.

HG: En todo el mundo se ha escuchado sobre la falta de veracidad de los datos de inflación en Argentina. ¿Cual es para ti la verdadera historia?

NM: La verdadera historia es que el INDEC es una vergüenza nacional. En todos los medios se habla de las cifras irreales que muestra,y todos se preguntan dónde están los precios que ellos publican , porque en ningún supermercado ni almacén de barrio se encuentran. Luego de la derrota electoral del oficialismo en gran parte del pais,se produjeron algunos cambios que intentan devolverle credibilidad, pero será un proceso lento.
En esta publicación del Diario Clarin tenés más detalles : http://www.clarin.com/diario/2009/07/22/um/m-01963563.htm
En otro artículo del Diario Clarin del 22/07/09 ( busqué el enlace, pero...no lo encuentro) publicaron un cuadro comparativo de las tasas de inflacion segun el INDEC y segun IBAC( Bevacqua), y la diferencia era:

2007 INDEC 8,5% IBAC 25,7
2008 7,2% 23,9%
enero`09 0,5% 1,5%
febrero`09 0,4% 0,9%
marzo`09 0,6% 1,2%
abril`09 0,3% 1,2%
mayo`09 0,3% 0,7%
junio`09 0,4% 0,6%

Acumulado INDEC 19,5% IBAC 65,3%

HG: ¿Cómo está el ánimo del pueblo argentino frente la actual crisis global?

NM: Después de todo lo que te comenté sobre la triste experiencia que tenemos en crisis, la actual crisis global es una crisis más para nosotros y además teniendo en cuenta los problemas locales graves , como el dengue y ahora la gripe A ( H1N1) nuestra preocupación no es sólo esa.
Las escuelas adelantaron el receso escolar 15 dias, los teatros cerraron durante 10 días, los viajes de egresados a Bariloche se suspendieron hasta principios de Agosto, con lo cual le sumamos a la crisis global, nuestra propia crisis por la gripe A. ( somos asi de afortunados)

HG: Para finalizar, nos comentas algo adicional que quieras sobre la economía argentina

NM: Seguramente un economista podrá darte una opinión más objetiva, porque uno forma su opinion teniendo en cuenta lo que lee en los diarios y escucha en los medios de comunicación y todos sabemos que la credibilidad de algunos medios tambien está en duda. El próximo viernes 31/07 Cristina Fernandez tendrá una reunión con los dirigentes del sector del campo para tratar de resolver los problemas todavía pendientes relacionados con el trigo, la leche y la soja, asiíque seguramente seguirán teniendo noticias nuestras.
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No cabe duda que los países latinoamericanos tenemos mucho en común, tanto dichas como males. Mientras más viajo por latinoamérica me convenzo cada vez más que nuestro destino es formar un solo bloque económico y también social. Nuestras semejanzas son mayores a la de los europeos, y tengo la impresión de que esa unión no obedecerá a la agenda personal de ningún político, va a ser una unión orgánica de nosotros, los pueblos, con experiencias como la que compartimos en este post.

Invito a Adrián y otros amigos de Argentina a que comenten su visión en la parte de comentarios, seguro lograremos una rica discusión....


Tim Geithner no puede vender su Casa

Timothy Geithner, Secretario del Tesoro de Estados Unidos no puede vender su casa y en el Daily Show tratan el hecho con su refinado humor. Me alegra que Jon Stewart enfile su excelente ojo crítico a los demócratas... Must Watch

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miércoles, julio 29, 2009

Más sobre la Regulación de Compra-Venta de Vehículos en Venezuela

Hoy temprano en la mañana escuchaba a diputados de la Asamblea Nacional discutir diferentes argumentos para tratar de justificar una Ley que regule la compra y venta de vehículos en Venezuela. A los dos que pude escuchar les oí un diagnóstico acertado, el mercado está distorsionado, pero al parecer el tratamiento no es el más adecuado, ya que no ataca las causas de la distorsión de ese mercado. A continuación les expondré mi visión sobre el particular.

En el mismísimo ABC Económico del Banco Central de Venezuela podemos encontrar el concepto de la Ley de un solo Precio:
Ley de un Solo Precio. Condición que establece que bienes idénticos transables sin costo deben venderse al mismo precio (expresado en una misma moneda), en los diferentes lugares en que se transen. Su base es el arbitraje de bienes.

Esta definición nos trae luces para entender el problema del mercado de vehículos. Esta ley nos dice que un mismo activo o bien debe tener un mismo precio, si esto no ocurre se abre lo que se denomina una oportunidad de arbitraje, que no es otra cosa que comprar el bien en el sitio que sea más barato para después venderlo en el que está más caro. Con el tiempo, el precio del bien se encarecerá en el sitio que estaba más barato, ya que aumentará la demanda, y se abaratará en el que estaba más caro porque aumentará la oferta. En el mundo de hoy esas oportunidades de arbitrajes son cada vez menos comunes, y cuando se conseguen son transacciones con pequeño margen de ganancia y de corta duración, a menos que.... el mismo gobierno las mantenga en el tiempo.

La principal causa de distorsión en los mercados de muchos productos en Venezuela tiene su raíz en el control de cambio. El dólar es el principal "bien" que viola la ley de un solo precio, ya que tenemos dos precios notorios en nuestra economía, a pesar de que el gobierno haya tratado inútilmente de ignorar el paralelo. Como el dólar oficial es más barato que el paralelo, las personas, como lo dicta la ley de un solo precio, tratarán de comprar ese dólar para venderlo en el mercado paralelo, ya que ven una oportunidad clara de arbitraje, oportunidad que nunca se cerrará ya que el gobierno se encarga de mantenerla en el tiempo. Esta práctica tiene otras variantes, ya que en muchos casos los dólares no son literalmente comprados en el mercado oficial para venderlos de manera directa en el mercado paralelo; lo que se estila es aprovechar esos dólares para adquirir productos que nos costarían mucho más si los compráramos con el dólar paralelo, por ejemplo, viajes, ropa, repuestos para nuestros carros, etc. Por ello no extraña que todos los venezolanos con tarjeta de crédito y con cupo en CADIVI, traten de gastar hasta el último dólar de éste.

Mientras mayor sea la brecha entre el precio del dólar oficial y el paralelo, mayor la cantidad de distorsiones que encontraremos en el mercado. Es claro, que el dólar oficial está sobrevalorado, esta sobrevaloración hace que los productos importados con ese dólar sean mucho más baratos en el país, es distinto multiplicar por 2,15 que por 6,8. Esa es la pregunta que se hace cualquier ciudadano, ¿cuál es el verdadero valor del dólar? ¿Este valor es representado por el precio que le da un grupo de personas en el gobierno o es el precio que es determinado por muchos participantes en el mercado permuta? Mi humilde visión que es que el valor del $ se acerca más al escenario que cuenta con más participantes. Parece evidente que el mercado de bienes también comparte mi visión, y por ello el precio de muchos bienes en Venezuela son ajustados al movimiento del dólar permuta (algunos alimentos, ropa, repuestos, vehículos, apartamentos). Para muchas personas el precio de los vehículos es mucho mayor que el que artificialmente proviene del ensamblaje de piezas compradas a un dólar risiblemente barato y basados en esa percepción muchos buscaron comprar a toda costa un vehículo ya que sabían que estaban comprando un bien cuyo precio estaba muy por debajo de su verdadero valor. Lo anecdótico es que la consecuencia es la misma que la originada por un control de precio directo: escasez del bien regulado.

A los políticos les hago las siguientes preguntas ¿Cuál es el verdadero precio que debería tener el dólar? ¿tiene algún sentido seguir violando la ley de un solo precio? ¿Creen ustedes que están atacando las verdaderas causas de la distorsión de mercado que ustedes mismos observan?

Públicamente me comprometo a retractarme de todo lo anteriormente expuesto si la ley que aspiran aprobar tiene resultado y como consecuencia tendremos un mercado totalmente abastecido de vehículos a buen precio, que éste llegara a ser lo que una vez fue, un mercado en el que podíamos obtener un vehículo en menos de un mes, y además en el modelo y color que queríamos. (En qué lujo vivíamos antes...)


martes, julio 28, 2009

Control de Precios en Venezuela

Cuando leo la implementación de controles de precios a ciertos rubros de la economía, lo primero que me viene a la mente es el dicho popular, "pan para hoy, hambre para mañana". La política de control de precios no es exclusiva del actual gobierno, recuerdo que en otras ocasiones se han implementado con el mismo resultado final, macroajustes en los precios de los rubros controlados unos meses después de la fijación de precios máximos de venta. La historia se repite una y otra vez, como parece corroborar el titular de El Universal, "Mercal elevó el precio del Pollo en 167% y del arroz en 32,3%".

Hace unos años atrás defendía con más vehemencia el libre mercado, pero he aprendido que mercados totalmente desregulados también pueden terminar haciéndole un gran daño a la economía, como ocurrió con la desregulización del sector financiero en los Estados Unidos. Sin embargo, hay lecciones propias de Economía 101, que son imposibles de ignorar, como lo es el forzar un precio fijo a productos en la economía. El papel del gobierno debe circunscribirse a garantizar un mercado transparente, eficiente, fluído y con reglas claras; incentivando la sana competencia en pro de productos más baratos y de mejor calidad que satisfagan las necesidades de los habitantes. Cuando los gobiernos fijan precios de productos, lo que hacen es distorsionar el mercado perjudicando a los consumidores finales. Por lo general esa distorsión termina en escasez y desabastecimiento de los productos regulados, así como una disminución en la calidad en esos productos.


Por otro lado, la excesiva regulación provocará que el mercado cree mecanismos más "eficientes" (comparados con los generados por la regulación) y alternativos al mercado regulado; y es por ello que para cada rubro regulado nace un mercado negro o paralelo. En Venezuela lo vivimos hace unos meses con las caraotas, los huevos, la leche, etc. De hecho, lo que les menciono no se limita a alimentos, hay otro activo que tiene un control de precio y que maneja uno de los mercados negros más grandes (y muy lucrativos para algunos) de nuestra historia: el dólar.

Algún radical puede sentirse incómodo con mi exposición, pero la realidad es irrefutable. Sin embargo, quizás en alguna circunstancia especial un control de precios sea la única solución, pero debe ser una medida coyuntural y de cortao plazo mientras se solucionan los verdaderos y estructurales problemas que tenga algún mercado en un momento dado. Ese precisamente el principal mal que tenemos los venezolanos, nunca atacamos o solucionamos los problemas estructurales, somo expertos en colocar pañitos calientes, en correr la arruga; somos unos miopes cortoplacistas que nos lleva a tomar decisiones improvisadas y poco eficaces.

Mi esperanza está en la creación de una opinión pública sabia y exigente, crear una masa social contralora que obligue a los políticos a seguir una agenda de interés nacional y no una personal astutamente disfrazada...


lunes, julio 27, 2009

Citi vs Seagate

Desde hace varias semanas tengo una interesante discusión con un primo acerca del supuesto buen precio de la acción de Citigroup (C). En mi opinión Citi todavía una inversión riesgosa y el comportamiento de su acción ha sido frustrante en los últimos meses. Es una realidad que todo el mercado colapsó durante la crisis económica-financiera, pero hay empresas cuyo precio de acción se han recuperado, en muchos casos, de manera asombrosa. Un buen ejemplo de esto es Seagate (STX) un fabricante de discos duros para computadoras, cuyo precio de acción se ha comportado de manera resaltante desde el comienzo del presente rally en Marzo de este año. Les dejo la gráfica que compara el comportamiento del precio de la acción de Citi con la Seagate para que ustedes mismos saquen sus conclusiones.



Niall Ferguson, Nouriel Roubini y Mort Zuckerman



Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (17 de Julio de 2009)

Como venezolano sólo me puedo alegrar cuando veo cifras que nos pueden beneficiar como nación. El comportamiento de la liquidez monetaria y el de las reservas internacionales realmente me complacce, ya que muestran signos de estabilización. Es necesario aclarar que las tendencias que nos benefician macroeconómicamente son unas reservas internacionales crecientes y una liquidez monetaria que crezca a un ritmo similar al de las reservas. En estas tres semanas ambos comportamientos han sido bastante saludables, y realmente espero que continúe de esta manera.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia



¿Cuánto se ha recuperado el precio del petróleo?

La respuesta en una simple gráfica:



jueves, julio 23, 2009

China evita que Japón sufra aún más la Crisis Mundial

Por casualidades de la vida, una de las preguntas que me cruzaba la mente esta semana era la magnitud de las exportaciones de Japón hacia China.


Resulta claro la drástica disminución del total de exportaciones japonesas debido a la presente recesión global, pero esa disminución ha sido menos severa en las exportaciones hacia China, lo que ha traído como consecuencia que Japón ahora exporte el 20% de todos sus productos hacia China. Un buen salvavidas, no creen ustedes?


martes, julio 21, 2009

Big Mac Index y el Dólar

En un post en EconomPicData se coloca en discusión la supuesta sobrevaloración del dólar, en medio de un contexto en el que muchos inversionistas apuestan a la futura debilidad del dólar frente a otras monedas.

La herramienta que utilizan en el post es el Big Mac Index, y muestra que el dólar no está tan sobrevalorado como muchos opinan, por lo menos frente a otras monedas de países desarrollados:


La conclusión del post es genial:
In other words, if you believe in a weak dollar going forward, don't invest in other currencies... invest in hard assets.

Fuente: http://econompicdata.blogspot.com/2009/07/dollar-is-overvalued-but-against-what.html


lunes, julio 20, 2009

Más sobre Divisas: Maza Zavala opina

Siguiendo con el post anterior Maza Zavala ofrece su opinión sobre el futuro del sistema cambiario:
El experto económico advirtió que desde hace tiempo está planteado en los hechos una depreciación del cambio, explicando que “la simple subsistencia de un tipo oficial de cambio de bolívares 2,15 fuertes no es una expresión de estabilidad cambiaria”.

Agregó que todo lo que rodea al tipo de cambio va indicando que “el bolívar está perdiendo cada día fuerza adquisitiva”.

En cuanto régimen cambiario, Zavala sostiene que hay una división de funciones entre el BCV y Cadivi a propósito de la decisión del ejecutivo de que a partir del 1º de septiembre el emisor subastará divisas para bancos y casas de bolsas; mientras que Cadivi se quedará con importaciones esenciales.

“El BCV tiene la facultad legal de administrar el régimen cambiario y conjuntamente con el ejecutivo decidir lo conducente a la política cambiaria, en este caso la devaluación o la revaluación. Cadivi ha estado cumpliendo esta función y el BCV ha sido simplemente un suministrador de divisas sin que haya oportunidad para él de orientar esa distribución”, agregó.

No descarta que la subasta implicaría un posible cambio distinto al oficial. “La subasta que en el pasado también existió, significa una alineación de precios de las divisas de acuerdo con las demandas y ofertas que hagan los diferentes actores. Esa alineación de precios se ordena y se van asignando divisas de acuerdo con el precio que el BCV considere más conveniente”, señaló.

“De modo que en la práctica podría ocurrir que haya un nuevo precio de la divisa mediante la subasta. También podría significar que un grupo poderoso de instituciones financieras que son los que monopolizan las actividades del sistema vayan también a administrar, a través de este procedimiento lo sustancial del suministro de divisas”, indicó.
Mi incógnita es qué va a pasar con el resto de la cadena que hacía vida comprando y vendiendo dólares. Si las divisas podrán ser adquiridas a través de los grandes bancos, esto irá en detrimento de ese mercado que ya estaba practicamente institucionalizado. Sin duda alguna falta mucho por definir, así que estaremos pendientes

Fuente: http://www.unionradio.net/Actualidad/#&&NewsId=18921


Banco Central de Venezuela asumirá Competencias de CADIVI

Como saben he repetido en varias ocasiones que iremos a un sistema de cambio de divisas dual, y la nota que coloca el site Dolar Paralelo parece despejar el camino hacia ese escenario.

A partir del 1 de septiembre las divisas para bancos, entidades de ahorro y préstamo, y casas de bolsa, serán controladas por el BCV.
Fuentes del Parlamento aseguran que este es un primer paso de la transferencia de competencias de Cadivi al BCV.
Según indican, por esta vía el Banco Central de Venezuela controlará importaciones y compromisos en el exterior. La fórmula sería usar "la subasta" para que estas entidades financieras obtengan las divisas.
Esta decisión busca equilibrar el mercado. "Si se dejaba en Cadivi el valor de cambio era subvaluado; si se dejaba libre, estaría sobrevaluado, entonces la subasta, con una prima inferior a la usada para los Petrobonos, sería la forma de equilibrio", indicó la fuente que pidió no ser identificada.

Cuando se concrete el escenario planteado se abrirán oportunidades interesantes. Creo que el gobierno inyectará una cantidad importante de dólares en el comienzo del sistema de subastas, y el dólar alternativo alcanzará precios super atractivos si lo comparamos con los 7,00 BsF/$ del dólar implícito actual. Esta ventana no creo que sea de larga duración, así que estén atentos si realmente se abre.

En lo particular la supuesta futura medida me parece acertada y va en línea con la necesaria sinceración que necesita nuestra economía, además de estructurar un sistema cambiario que a primera mano, luce mucho más eficiente que el actual. Veremos que acontece...


Fuente: http://bonosvenezuela.blogspot.com/2009/07/bcv-controlara-divisas-para-bancos-y.html


domingo, julio 19, 2009

Stiglitz insiste en la Nacionalizacion Temporal de Bancos

Pensaba que con la reciente recuperación de los mercados financieros y la renovación de la esperanza en la actividad económica mundial, ya la discusión de este tema ya era parte del pasado. Pues, según Stiglitz no...



viernes, julio 17, 2009

Resultados Segundo Trimestre 2009. Televisa

La gente de Televisa me envió sus resultados correspondientes al segundo trimestre de 2009 y los comparto con ustedes:
  • Ventas y utilidad de los segmentos operativos récord para un segundo trimestre
  • Ventas consolidadas aumentaron 10.2% y la utilidad de los segmentos operativos creció 7.9%
  • Crecimiento en ventas de Sky de 7.5% alcanzando $2.4 mil millones con 1.8 millones de suscriptores
  • Crecimiento récord en ventas y utilidad de segmento de Cable y Telecomunicaciones de 55% y 67.5%, respectivamente
  • Más de 38 mil suscriptores de telefonía nuevos en el trimestre, alcanzando un total de 237 mil suscriptores de telefonía
  • Se pagó un dividendo en efectivo de $5,183 millones, el más grande en la historia de Televisa
A los interesados en el documento PDF con el detalle de la nota de prensa, por favor envíen un correo a hg@visiondeinversion.com


Sobre el Tope de Precios de Venta de Vehículos

Ya están por sacar una Ley que fijará un precio máximo de venta de los vehículos, con la cual tratarán de frenar una ola "especulativa" en los precios de los carros, camionetas, etc. Les confieso que a veces me sorprende la falta de comprensión sobre asuntos económicos elementales de algunos políticos venezolanos. La falta de entendimiento del funcionamiento de los mercados los hace errar de manera casi tragicómica.

Esta Ley seguro limitará a los concesionarios colocar precios que sean muy altos, pero qué sucederá con el mercado secundario. ¿Cómo controlarán que un particular venda el carro que adquirió al precio que le de la gana, o más bien, al precio por el cual otra contraparte está dispuesto a pagar?. Lo que no terminan por entender es que el problema está en una desproporcionada relación entre el la cantidad de vehículos disponibles y la cantidad de dinero que tienen los consumidores, es decir, poco carro y mucha plata en nuestra economía. La pregunta que deben hacerse en las diferentes instancias del gobierno es ¿cuáles son las razones que llevan a los consumidores a pagar más por esos vehículos?.

No me cabe duda que los participantes del mercado se ingeniarán la forma de transar esos bienes por el precio que mejor se adapte a la oferta y la demanda, así, aunque este gobierno se niegue a aceptarlo, ha pasado a lo largo de los siglos.


Lenny Dykstra = ¿Financial Guru?

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No sólo la Gasolina...

La gasolina no es el único rubro que es extraordinariamente barato en Venezuela, también lo es el precio de los estacionamientos. El precio que los estacionamientos cargan por hora es de 0,17 dólares de US, precio que está bien lejos de los que he podido constatar en Colombia, Estados Unidos y Argentina. Recuerdo que la noticia sobre la regulación de los precios de la hora de estacionamiento fue bien recibida por la mayoría de la población, claro, quién no va a querer pagar por un servicio que utiliza casi a diario. El problema es que el gobierno regula y desincentiva al mismo tiempo. No es raro encontrarse con una escasez inmensa de puestos en donde estacionar, en lo personal, he pasado más de media hora buscando un puesto en por lo menos dos centros comerciales de Caracas, he llegado tarde a películas y a reuniones por esa calamidad. La experiencia ha sido tan desagradable, que hubiese pagado mucho más por la hora de estacionamiento con tal de ahorrarme el "pasar trabajo".

A diferencia de la gasolina, producto en la que el Estado ha garantizado el continuo suministro sin importar el precio, el caso de los puestos de estacionamiento se ve agravado ya que el número de vehículos ha crecido abruptamente y ni el sector privado ni el público ha asumido la creación de estacionamientos públicos. En el caso privado, creo que ningún particular se atreverá invertir en un negocio en el que margen de ganancia es tan pequeño o nulo, así que en mi opinión, si el gobierno regula los precios de algún bien o servicio, también en él debería recaer la responsibilidad de garantizar la oferta adecuada para que el consumidor se sienta satisfecho.

En muchos casos los gobiernos y el Estado distorsionan los mercados, los dirigentes deben estar al tanto de las consecuencias de esas distorsiones y tomar las medidas pertinentes para que los ciudadanos-consumidores no vean decaer su calidad de vida.

El tema no es d efácil análisis o discusión. ¿Qué opinan ustedes?


jueves, julio 16, 2009

Repaso Histórico de las Burbujas Económicas

Excelente tabla...



Blogs como Herramienta para entender la Crisis

Los blogs cada vez más se establecen como una herramienta fundamental para adquirir conocimientos, para entender aspectos fundamentales en nuestra vida diaria. La actual crisis económica ha ayudado a acelerar este proceso y el WSJ realizó un excelente artículo sobre este tópico. Acá tienen el link.


miércoles, julio 15, 2009

Posiciones de Inversión (I)

A partir del día de hoy compartiré con ustedes algunas posiciones de inversión, es decir, posiciones de mediano y largo plazo. Ya no sólo les hablaré sobre especulación sino también de inversión, estrategias mucho más pasivas.

La primera de ellas es la que describo a continuación:
  • La empresa a invertir es la dueña de American Airlines, AMR Corp (AMR)
  • La posición es riesgosa tanto técnica como fundamentalmente. El precio de la acción de la empresa es muy volátil, además de que es una aerolínea muy apalancada y que hoy en día da pérdidas y no ganancias
  • Las dos principales razones para iniciar esta posición son, uno, buen precio histórico de entrada, dos, perspectivas relativamente positivas a futuro.
  • Por los riesgos tan altos, invertiré poco en esta posición, cerca de $1000. Específicamente son 235 acciones a $4,25 la acción.
En la parte derecha del blog agregaré un cuadro de seguimiento a este tipo de posiciones. El update se hará semanal...

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Update: Vamos a suponer que nuestro capital para este tipo de estrategia también es de $20.000, es decir tendremos casi $19.000 en cash una vez abierta la posición...


Fin de la Recesión?

Les confieso que estuve offline el comienzo de semana y a mi regreso al mundo financiero me encontré con unos mercados en un alza sorprendente, alza que a cualquiera le crea la necesidad de entrar al precio que sea. Muchos ya proclaman el fin de la recesión. En este tipo de situaciones prefiero ser cauteloso, ampliaré mi perspectiva para realmente formarme un panorama adecuado sobre el verdadero estado de la economía. En este momento cualquier escenario parece probable, no sólo posible, sino probable... Desde una recesión estilo W, hasta una recuperación fuerte y saludable, pasando por una recuperación débil y lenta.


viernes, julio 10, 2009

Entrevista al Profesor Jaime Benitez

Hoy inicio otro de los miniproyectos de este blog, y consiste en una serie de entrevistas tanto a académicos como a personas no tan conocidas ,teniendo a la economía y a las finanzas como principal tópico. Quise comenzar este ciclo con mi tutor de Trabajo de Grado en mi postgrado en la Universidad Mentropolitana, el profesor Jaime Benitez, a quien le tengo admiración, cariño y respeto. A quienes no lo conocen les dejo un pequeño resumen de su ficha biográfica:

EDUCACION:
  • Especialización en Propiedad Intelectual. UNIMET (2006)
  • Derecho, UNIVERSIDAD SANTA MARIA Caracas, Venezuela, 1966
  • Postgrado en Business Administración, specialization in Finance and Banking, 1960. COLUMBIA UNIVERSITY New York, New York
  • Economía. UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELA Caracas, Venezuela , 1958

EXPERIENCIA LABORAL

  • UNIVERSIDAD METROPOLITANA Caracas, Venezuela. Profesor de diferentes cátedras, 1986 - Presente.
  • SUPERINTENDENCIA DE BANCOS Caracas, Venezuela, (1995)
  • BANCA COMERCIAL Caracas, Venezuela, (1960-1994)
  • CONSEJO NACIONAL DE ECONOMIA Caracas Venezuela. Asesor Financiero, (1963-1980)
A continuación la entrevista que amablemente me concedió:

Henkel García (HG): Para muchos economistas la economía venezolana presenta varias fallas estructurales. ¿Está de acuerdo con esta afirmación?

Profesor Jaime Benitez (JB): Estoy de acuerdo con la afirmación de que la economía venezolana presente fallas estructurales, es decir de fondo, utilizando el término como contrario a las deficiencias meramente coyunturales, que también están presente.

HG: ¿Cuáles, cree usted, son las más importantes?

JB: La características de país mono exportador de un producto como el petróleo, recurso natural no renovable. Concentración de la producción en el sector petrolero. Falta de diversificación en la producción industrial. Obsolescencia del capital real por la insuficiencia de nuevas inversiones. Concentración de poder, crecimiento del capitalismo de estado y de excesivas regulaciones, dentro de un modelo económico no claramente definido. Problemas de pobreza crónica. Altos niveles de economía informal.

HG: Venezuela ha sido, por décadas, un país con una alta tasa de inflación ¿Por qué los distintos gobiernos no han podido controlarla? ¿Cuáles serían las políticas necesarias para combatirla?

JB: Por muchos años tuvimos una tasa de inflación muy baja. Incluso en los años 60 del siglo pasado tuvimos una etapa de deflación. En Venezuela el aumento del gasto público ha superado el incremento de bienes y servicios producidos. De acuerdo a la Teoría Monetaria del Dinero ese aumento de la liquidez, producido por el gasto público, frente a un incremento menos que proporcional en la producción y disponibilidad de bienes y servicios que se transan por dinero, presiona sobre los precios. A esto se suma la inflación en costos, originada en gran parte por las sucesivas devaluaciones, que por supuesto encarecen los insumos importados. Las expectativas de nuevos aumentos en los precios también inciden en el consumo, y son un elemento inflacionario más. Es decir que la inflación se va retroalimentando a sí misma, hasta constituir uno de los más graves problemas de la actualidad.

HG: La liquidez monetaria ha tenido una extraordinaria expansión durante los últimos años ¿Cuál es su opinión sobre la política monetaria del actual gobierno?

JB: Hay que distinguir entre la política monetaria del Banco Central de Venezuela y la política fiscal del gobierno. El BCV ha hecho esfuerzos por drenar liquidez, con las clásicas medidas de mercado abierto, el encaje legal, y en menor grado la tasa de redescuento. Pero ante el fuerte incremento del gasto público, que por supuesto depende del Gobierno y no del Banco Central, los factores expansivos son mayores. El problema está en que no se ha logrado un equilibrio entre ese gasto de grandes proporciones y los productos que se pueden adquirir, con todo y el descomunal incremento de las importaciones.

Recientemente se bajaron las tasas de interés activas y pasivas. Una medida poco ortodoxa en un período marcadamente inflacionario. Esta política lo que indica es que las autoridades monetarias y del gobierno le temen más a una recesión que a la inflación, ya que la medida lógica ante las fuertes presiones inflacionarias es el aumento del tipo de interés, para reducir la liquidez monetaria.

Por otra parte, se ha pensado que la política de controles de precio es una herramienta eficaz para combatir la inflación. Pero estos controles contribuyen a debilitar la inversión en los sectores esenciales, regulados, lo cual determina una menor oferta de estos bienes, y en muchos casos problemas de abastecimiento. Por otra parte, cuando las empresas producen bienes y/o servicios regulados, y otros que no lo son, aumentan el precio de los productos no regulados, con lo cual las economías que la regulación pudiese originar, se ve compensada en cierta medida por el aumento de los otros rubros no regulados.

HG: La tasa de cambio actual se ha mantenido sin variación por varios años. Ya las presiones por esta posición comienzan a notarse en diferentes sectores de la economía. ¿Cuál será el futuro del control de cambio?

JB: Muy difícil pronosticar cual será el futuro del tipo de cambio oficial.. Pienso que de acuerdo a la filosofía del actual régimen el control de cambios va a permanecer por tiempo indefinido. Es posible que la actual situación de hecho, donde existe un tipo de cambio y un suministro de divisas controlado y otro paralelo o de permuta, se consolide como un sistema de cambios diferenciales. Ahora el problema de devaluar el tipo de cambio oficial actual, y/o restringir los rubros para los cuales se suministran dólares controlados, es que tendría un impacto muy fuerte en la ya elevada inflación que padece el país.

HG: Durante el primer trimestre del año, según reporta la balanza de pagos de la nación, se importó más de lo que exportó. Parece que algunas alarmas dispararon en el ejecutivo. ¿Qué medidas a corto y mediano plazo piensa usted tomará el gobierno para controlar este desequilibrio?

JB: Creo que la vía adoptada es la restricción del suministro de dólares al tipo de cambio oficial para diversas importaciones. Es decir, limitar dicha provisión a alimentos, medicinas, algunos bienes de capital esenciales y a algunos servicios u otros bienes que se puedan considerar como prioritarios. Por supuesto hay políticas distintas a las cambiarias, como el aumento de aranceles, las cuotas de importación. Pero en la medida en que el aparato productivo interno sea incapaz de satisfacer la demanda, las restricciones a las importaciones van originar presión sobre los precios y desabastecimiento. El equilibrio de la balanza de pagos mediante los créditos que se reciban y las disminuciones de las salidas de divisas parecen ser las soluciones que se están tomando a corto plazo. A mediano plazo dependerá en su mayor parte de la evolución del mercado petrolero, pues no se prevé un aumento en las exportaciones distintas al petróleo. Ni el retorno significativo de capitales fugados hacia el exterior.

HG: Otro punto de preocupación yace en nuestras exportaciones no petroleras, en los últimos trimestres no superan el 10% de nuestras exportaciones totales. Es un mal que nos sufrimos desde hace muchos años, que parece profundizarse en esta administración. Como he mencionado muchas veces en este blog, somos mas dependientes del petróleo que nunca, y lo que es peor, ahora somos adictos a su precio ¿Qué debemos hacer como nación para diversificar nuestra economía?

JB: El estancamiento primero, y luego la disminución de las exportaciones no petroleras es consecuencia de varios factores. Uno de ellos es el control de cambio: las empresas exportadoras deben vender los dólares producto de las exportaciones al tipo de cambio oficial, a través del sistema bancario. Pero muchos de sus insumos importados se pagan con el dólar permuta, cuyo costo es tres veces más alto. Deben además soportar los efectos de la inflación interna, que incide en sus costos. Todo esto hace que sean poco competitivas en precio, y que no constituyan un incentivo para los inversionistas. Súmese a ello las diferentes trabas administrativas, las restricciones y prohibiciones, todo ello frena el desarrollo de las exportaciones. Hay también que añadir que el fuerte crecimiento del consumo interno que se observó hasta el año pasado hace menos interesante la vía de las exportaciones, pues muchas empresas pueden hacer las ventas previstas en el mercado doméstico. La falta de diversificación, por factores que han afectado la propensión a invertir, la carencia de una tradición exportadora importante, que oriente en forma proactiva las actividades de la gerencia hacia la internacionalización, y en muchos casos la falta de competitividad y las fallas logísticas que pueden haber afectado el abastecimiento y como consecuencia de ello el suministro oportuno de los productos, son también elementos a considerar.

En esta materia el panorama es también preocupante.

HG: Cambiando de tema, ¿Cuál es la confiabilidad de los datos económicos emitidos por el gobierno? ¿Es posible analizarlos para que realmente sean referencia sobre el estado real de la economía?

JB: Difícil decirlo. Hay en el ambiente la presunción de que muchas de las cifras publicadas tienen el efecto del “window dressing”. Se observan diferencias importantes entre estudios de instituciones privadas serias y ciertos organismos del Estado. Por ejemplo, las cifras sobre pobreza que tiene la UCAB son muy superiores a las del INE. También en materia de desempleo hay discrepancia entre estudios de agencias privadas de investigación y el INE. Lo más preocupante está en las cifras de producción de petróleo, pues los datos que suministra PDVSA no coinciden con las de instituciones del exterior.

HG: Y para finalizar. Los bancos de Venezuela parecen estar sobrellevando de buena forma la crisis financiera mundial. ¿Es una ilusión o una realidad?

JB: De acuerdo a declaraciones de los organismos de supervisión la situación de la banca es sólida. Los índices están dentro de los límites exigidos (BERNA), y no se prevé en estos momentos desenvolvimientos críticos en el sistema bancario, a pesar de la crisis financiera internacional.

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Les confieso que estoy muy contento con la profundidad de la entrevista. El profesor Benitez nos ha explicado de manera magistral muchos de los males económicos que por años hemos sufrido. Definitivamente un MUST READ!!!


jueves, julio 09, 2009

Consulta sobre cursos

Estimado seguidores y lectores, entre uno de los proyectos que tengo para seguir ayudando en el mejoramiento del conocimiento financiero está la realización de cursos de finanzas básicas. El objetivo principal es que cada participante obtenga conocimientos y herramientas para poder tomar decisiones financieras de manera acertada, y está especialmente dirigido a personas que, por una u otra razón, tienen pocos conocimientos en el área.

Esta es una etapa que en lo personal me emociona, ya que podría compartir información, conocimientos, dudas e inquietudes en tiempo real y de forma presencial, con todos ustedes.

Para tantear un poco el nivel de asistencia, quería dejarles dos preguntas en forma de encuesta que se quedarán ubicadas por una semana en la parte derecha del blog:
  1. ¿Estás interesado en asistir a un curso de finanzas básicas a realizarse durante el mes de Septiembre?
  2. ¿Recomendarías a alguna persona cercana a ti que asista al curso?
Les adelanto que regalaré dos cupos a través de este blog.


miércoles, julio 08, 2009

Inflación en Venezuela (Junio 2009)

Otro mes, misma historia. La inflación sigue su aumento constante, y como era de esperarse estuvo alrededor de un aumento de 2% con respecto al mes anterior. La variación con respecto al mes de Mayo de 2009 fue de 1,8% y la variación anualizada, es decir, con respecto a Junio 2008 fue de 26%.

No acostumbro cuestionar radicalmente los datos proporcionados por el gobierno, pero en este momento no puedo dejar de ser suspicaz. Un 26% de variación anualizada parece como un dato que no refleja la realidad, y creo que la mayoría de los lectores estará de acuerdo conmigo.

Les dejo las gráficas de inflación de este mes y aprovecho la ocasión para que se unan al grupo de Facebook, No más Inflación en Venezuela.


Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia



martes, julio 07, 2009

Cierre de Estrategia #4. (Posición Corta)

Justo ahora estoy cerrando la posición corta correspondiente a la Estrategia #4. Ya la ganancias alcanzan lo que inicialmente me había propuesto, así que no veo ninguna razón de renunciar a lo que la posición ha alcanzado hasta ahora, y más aún, con el comportamiento de relativa fuerza del lado "comprador" durante el día de ayer. El resultado de la operación fue $560




Dólar Implícito vs Dólar Permuta (Julio 2009)



Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (26 de Junio de 2009)

El patrón iniciado hace unos meses se mantiene. El crecimiento de la liquidez monetaria es mayor al crecimiento de las reservas internacionales, esto ha llevado al dolar implícito a otro máximo histórico y por primera vez esta relación supera los 7,00 BsF/$. Con la reciente recuperación parcial de los precios del petróleo erea lógico que el nivel de reservas aumentara un poco, pero la agresiva política de expansión monetaria hizo que la liquidez alcanzara el asombroso nivel de 211.000 millones de BsF, amliando aún más la brecha Liquidez-Reservas. Resulta claro que la política es inyectar dinero al sistema para contrarrestar los efectos de la desaceleración de la economía, medida que es utilizada en la mayoría de los países; pero veo que en nuestro caso está agravando los desiquilibrios estructurales de nuestro sistema económico. Para mí el actual sistema cambiario es insostenible sin realizarle cambios significativos y creo que el presente escenario confirma mi posición. Lo único que podría evitar una devaluación del Bolívar Fuerte es un aumento inusitado de los precios del petróleo.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia




viernes, julio 03, 2009

Krugman con Charlie Rose

Tenía algún tiempo sin un must...... Must Watch



Devaluará el Gobierno Venezolano?

Esa es una interrogante que ha estado en la opinión pública desde hace meses. El gobierno ha retiterado una y otra vez su intención a mantener el control de cambio intacto, pero el deterioro de las condiciones macroeconómicas, en especial el nivel de reservas internacionales y el desiquilibrio en nuestra balanza de pagos, me hacen pensar que inevitablemente se verán forzados a devaluar.


Quizás el gobierno esperaba que los precios del petróleo se recuperaran aún más (ver gráfica del ETF de petróleo), pero ese ascenso en los precios se ha visto estancado en las últimas semanas, y tarde o temprano tendrán que asumir la penosa realidad que ahora tenemos: no tenemos suficiente entrada de divisas para soportar el actual esquema económico.

En lo personal espero que el gobierno establezca un cambio dual. Devaluará el dólar oficial (en un futuro preferencial) a una tasa entre 3-4 BsF, el cual será utilizado para la adquisición de bienes básicos, y dejará un dólar fluctuante para todo lo demás en un mercado en el que el gobierno intervendrá de manera activa. Esta medida será adoptada en los próximos meses y cuidado si no sea tomada en las próximas semanas.

Para la próxima semana les publicaré las gráficas de liquidez, reservas, dólar implícito y dólar permuta....


jueves, julio 02, 2009

Ford sigue sorprendiéndome

Ya en un post anterior mostraba mi reconocimiento al desempeño de la gerencia de Ford. Las cifras de venta de vehículos parecen corroborar mi comentario. No es casualidad el destacado comportamiento de las ventas de vehículos Ford en medio de esta crisis global. El descenso en las ventas como porcentaje anualizado fue de sólo 10,85% mucho mejor que muchos de sus competidores. Interesante...



Desempleo en Estados Unidos en 9.5%

Las cifras de desempleo en la principal economía mundial es peor que lo supuesto en el escenario más adverso. Se perdieron 457.000 puestos de trabajo y la cifra ya coquetea con el 10% (9,5%). La realidad laboral es peor que el escenario más pesimista como lo pueden ver en la siguiente gráfica:


De hecho estamos frente a una de las mayores pérdidas porcentuales de puestos de trabajo si tomamos en cuenta todas las recesiones posteriores a la Segunda Guerra Mundial:


En el actual contexto es muy difícil acertar en el verdadero estado de la economía, y es más difícil aún realizar algún pronóstico a corto plazo. Algo que si se puede dar por sentado, es el retroceso del consumo promedio del estadounidense que seguro será golpeado por la tendencia a ahorrar más, junto a una creciente ola de despidos.

En un próximo post escribiré un poco sobre la incidencia del estado de la economía estadounidense y mundial en la venezolana.


miércoles, julio 01, 2009

Taylor vs Krugman

Excelente debate entre dos extraordinarios economistas: John B. Taylor y Paul Krugman