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lunes, diciembre 22, 2008

Valoración de Mercado de los Bancos en USA

Bueno, no podía de dejar de postearles este interesante hecho que obtuve vía Ritholtz.com. Hace un año Royal Bank of Scotland pagó US$100.000 millones por ABN Amro. Hoy hubiese podido comprar a:

Citibank $22.500 millones
Morgan Stanley $10.500 millones
Goldman Sachs $21.000 millones
Merril Lynch $12.300 millones
Deutsche Bank $13.000 millones
Barclays $12.700 millones
Y sobran $8.000 millones

Eso es lo que llamo Bad Timing...

Acá la gráfica de
EconoPicData:





De Vacaciones

Este es mi último post vía PC. Salgo hoy en la noche de vacaciones por lo que sólo prodré postear algunas cosas vía BlackBerry. Quería aprovechar la ocasión para agradecer personalmente a los asiduos lectores de este humilde blog: Irene, Martha C, Freddy F, Gabriel, Rosa M, Economista Houssiano, Daniel W, JV, Gilberto y otros muchos más; gracias por su apoyo y los tengo siempre presente ya que son una fuente inmensa de motivación. En lo personal fue un año bien particular, cosas agradables y otras no tanto me ocurrieron, pero la satisfacción de haber sacado este pequeño proyecto adelante, hacerlo crecer y colaborar un poco al conocimiento financiero, fue una de las cosas muy positivas de mi vida en este tumultuoso año. Muchos retos nos esperan para el próximo año y les prometo que seguiré posteando con el mayor cariño del mundo. Saludos a todos y que pasen una Feliz Navidad y reciban el Nuevo Año con el mejor ánimo.


Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (5 de Diciembre de 2008)

Como esperábamos las reservas internacionales y la liquidez monetaria ya tienen caminos contrarios. La disminución de los precios del petróleo parace continuar su efecto sobre las reservas y más con los niveles de importación que tiene Venezuela en estos momentos. Habría que observar cuál va a ser la política monetaria del gobierno; si continúa la expansión de la liquidez la brecha entre ésta y las reservas aumentará mucho más y el escenario de devaluación sería un evento muy probable. Esperemos a ver que acontece en el próximo año, el cual, les anticipo, pinta bastante interesante desde el punto de vista económico y financiero tanto en Venezuela como en el resto del mundo.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia



domingo, diciembre 21, 2008

Malcolm Gladwell con Charlie Rose

Excelentísima entrevista a Malcolm Gladwell autor de los libros The Tipping Point y Blink



viernes, diciembre 19, 2008

Quants en Wall Street

Las matemáticas han ido ganado cada vez más espacio en las finanzas modernas, de hecho, muchos de los derivados financieros fueron creados a partir de modelos concebidos por matemáticos y físicos (acá tienen el link del concepto de quant). Estos modelos tienen en cuenta distribuciones probabilísticas de los eventos que ocurren en el sistema financiero, pero tienen una gran falla, no toman en cuenta que el comportamiento humano es muy complejo e imposible de modelar (al menos con la tecnología actual). Cuando en los modelos le dan poco peso a eventos que son poco probables, pero que son posibles abren la puerta a que dichos modelos colapsen al ocurrir el evento que no fue considerado. En el caso de los CDO y MBS el modelo funcionaba de manera casi perfecta cuando los precios de las casas estaban estables o al alza, cuando los precios colapsaron todo el castillo de naipes se vino abajo. Paul Wilmott es un gran entendido de este tema, de hecho, el es un quant que trata de toma en cuenta el comportamiento humano. De un excelente post escrito por él extraigo esta excelente frase:
Once you start thinking outside the box of mathematical theories the possibilities are endless. And although a knowledge of advanced mathematics is important in modern finance I do rather miss the days when banking was populated by managers with degrees in History and who'd been leaders of the school debating team. A lot of mathematics is no substitute for a little bit of commonsense and an open mind.
Fuente: http://www.wilmott.com/blogs/paul/index.cfm/2008/12/12/Magicians-And-Mathematicians


Krugman: La Economía de Madoff

Acá tienen el link de un sobresaliente artículo de Paul Krugman en el que critica abiertamente el modelo de negocios imperante en Wall Street. Este párrafo es el que más me impactó:
Think of the way almost everyone important missed the warning signs of an impending crisis. How was that possible? How, for example, could Alan Greenspan have declared, just a few years ago, that “the financial system as a whole has become more resilient” — thanks to derivatives, no less? The answer, I believe, is that there’s an innate tendency on the part of even the elite to idolize men who are making a lot of money, and assume that they know what they’re doing
Lean el artículo completo, no tiene desperdicio...



jueves, diciembre 18, 2008

Wall Street Hoy: Pierden Terreno los Índices en Estados Unidos

Los mercados de acciones en Estados Unidos cerraron todos a la baja, principalmente por un renovado ánimo a la venta después que se mencionara el recorte en la calificación crediticia de GE. Realmente sigue difícil encontrar la tendencia a corto y mediano plazo. El descenso de hoy prácticamente borró el rally del día martes cuando se anunció la rebaja de tasas por parte de la Reserva Federal.

Dow 8,604.99 -219.35 (-2.49%)
S&P 500 885.28 -19.14 (-2.12%)
Nasdaq 1,552.37 -26.94 (-1.71%)
10y bond 2.08% 0.00 (0.00%)


Acrónimo del Día: ZIRP

Este acrónimo creo que se va a quedar un tiempo con nosotros.

Zero Interest Rate Policy

Es precisamente lo que estamos observando en algunos países industrializados Acá les dejo el link de un interesante artículo en el que precisamentese habla de este tema.


miércoles, diciembre 17, 2008

La Trampa de la Liquidez: Capítulo USA 2008

En los años 90's Japón vivió un horroroso episodio deflacionario que mantuvo al país con muy bajo crecimiento por casi una década. Hoy los Estados Unidos parecieran vivir algo parecido y los términos de deflación y trampa de la liquidez saltan de nuevo en la opinión pública. Ya en otros posts escribí sobre la deflación y ahora quiero dedicarle unas palabras al concepto de trampa de liquidez. Según se puede encontrar en Wikipedia en inglés, la trampa de la liquidez ocurre cuando la tasa de interés nominal está cerca o es igual a cero, y la autoridad monetaria es incapaz de estimular la economía con las herramientas tradicionales de política monetaria. En este tipo de ambiente la gente no espera altos retornos en ningún tipo de inversión, por lo que tratan de tener su dinero en efectivo y evitar cualquier tipo de inversión a mediano o largo plazo. Esta actitud de aversión a la inversión provoca que las recesiones sean aún más severas.

Todo este concepto parece describir de manera extraordinaria la realidad de la economía de Estados Unidos. Otro de los puntos que más se discute a través de los entendidos se refiere a la cantidad de herramientas que le quedan a la Reserva Federal para luchar con los males de la economía. Para Greg Mankiw la FED todavía tiene algunas, pero la realidad es que le quedan mucho, pero mucho menos herramientas que hace unos meses atrás. De hecho, con las tasas practicamente en cero sólo le queda activar el helicoptero de dinero y lanzar de manera inorgánica dinero a las personas. Obama ya asomó su disposición de seguir la receta Keynesiana para estimular la economía vía gasto público, principalmente en infraestructura; esto es lo apropiado pero la incógnita será el tiempo que llevará levantar la alicaída economía estadonunidense.

Acá les dejo otro interesante link sobre el tema...


martes, diciembre 16, 2008

Wall Street Hoy: Índices en Alza Gracias a la Rebaja en las Tasas

Los distintos índices de Estados Unidos respondieron de manera positiva ante la decisión de la Reserva Federal de rebajar las tasas de referencia. El Dow Jones subió 4,2%, mientras que el S&P 500 lo hizo en 5,14% y el Nasdaq se elevó en 5,41%. El volumen transado fue superior al de las últimas jornadas lo que incrementa las esperanzas de que este rally tenga algo de sustentabilidad, aunque sigo creyendo que vamos a presenciar el típico rebote Dead Cat Bounce del que les comenté días atrás. De todas maneras no deja de representar algo de alivio en los mercados.


La Reserva Federal Fija su Tasa en 0,25%

Ya la decisión está tomada, rebajaron la tasa en 0,75% y queda en 0,25%. Además en su comunicación dejaron en claro que utlizarán todas las herramientas necesarias para estimular la economía. Realmente están siendo agresivos y eso podría ser una buena señal. Lo negativo yace en que se está acabando el margen de maniobra...


Esperando el Anuncio de la Reserva Federal

Hoy comienza la reunión en la que la Reserva anunciará cual será la tasa de referencia y lo más probable es que la disminuya nuevamente. En tiempos un poco más racionales el ambiente de tasas indudablemente bajas estimularía la economía, pero lo que estamos observando es un caso único y el efecto de la disminución de las tasas parece ser evitar tiempos peores en vez de fomentar unos mejores. Hablaremos un poco más al respecto al final de la tarde.


lunes, diciembre 15, 2008

Wall Street Hoy: Otro Paso hacia Atrás

Como les comenté el viernes no hay ninguna tendencia en los distintos índices. Hoy todos retrocedieron y perdieron las ganancias del viernes, por lo que ya llevamos varios días en un mismo rango. Hoy la noticia que dominó fue el escándalo de Bernie Madoff, lo que en mi opinión es el bochorno que le faltaba al sistema financiero de los Estados Unidos. El volumen transado fue bastante bajo, lo que puede explicarse con la proximidad de las festividades. Habrá rally navideño??


La Guinda de la Torta: Una Pirámide de 50.000 millones de $

Hoy le comentaba a mi papá lo que para mí era la guinda que faltaba a la torta que representa este desastre financiero. Bernie Madoff, cabeza de Bernard L. Madoff Investment Securities LLC, fue acusado de estafa y el monto estimado de ésta se encuentra alrededor de 50.000 millones de $. Wow!!!

El sistema utilizado por Maddox fue el esquema de Ponzi, que es el mismo sistema de pirámide que encontramos en latinoamérica. Increíble pero cierto, un sistema de pirámide en los Estados Unidos de la magnitud anteriormente mencionada. Inteligentemente los rendimientos que se ofrecían no eran tan escandalosos como los de otras pirámides y Madoff logró engañar a muchos en Wall Street y también a otros incautos foráneos (Banco Santander uno de los más afectados). Realmente es otro bochornoso hecho en medio de esta crisis económica y financiera. Pareciera que nos movemos de escándalo en escándalo...


Humor: De Todas Formas las Tres Grandes Tomarán tu Dinero

Este "aviso publicitario" está circulando por la red.



viernes, diciembre 12, 2008

Wall Street Hoy: Un Día hacia Atrás, el Otro hacia Adelante

Hoy los distintos índices perdieron terreno y les comentaba que la noticia que más incidió fue la del rescate de la industria automotriz. Hoy los mercados abrieron con un fuerte descenso, pero fueron recuperando terreno a lo largo del día. Seguimos sin tendencia a mediano plazo, ya que estos días de mixtos resultados impiden a los mercados tomar un impulso que marque tendencia...



Dead Cat Bounce

Es parte de la jerga financiera y bursátil el afirmar que hasta un gato muerto puede rebotar y se refieren a este hecho como Dead Cat Bounce. La utilización de esta frase se da cuando los mercados completos o una acción en particular han tenido un descenso pronunciado y prolongado; y presentan una recuperación moderada por un tiempo corto.

Acá una versión humorística que les aclarará el concepto:



Mi Opinión sobre el Rescate de la Industria de Automóviles

La ansiedad de los mercados ante el rescate de las "Tres Grandes" parece haberse transformado en decepción ante el rechazo del Senado estadounidense a la propuesta actual. Ya en un post anterior había expresado la posibilidad de que este rescate se diera:
GM reportó pérdidas por 2,5 billones de dólares (ouch!) y además advirtió que se quedarán sin efectivo si las condiciones económicas no mejoran para el próximo año. También suspendieron las conversaciones que realizaban con Chrysler. Grave la situación para el fabricante de automóviles. ¿Será que veremos un futuro rescate (bailout) por parte del gobierno de los Estados Unidos a una compañía que no sea financiera?

El debate está todavía abierto y es muy rico ya que hay argumentos sólidos tanto a favor como en contra del rescate. Parte de mi filosofía es observar ambas caras de la moneda, no para tomar una posición neutral, sino para formarme una mejor opinión de las situaciones a las que me encuentro.

En Contra:
  • Las tres compañías frabricantes de automóviles son ineficientes comparadas con sus similares japonesas. Acá hay un conjunto de factores que ocasionan dicha eficiencia como lo es el pobre desempeño de la gerencia, trabajadores que tienen un sueldo muy superior al promedio de la industria, etc
  • Involucrar el dinero de los contribuyentes en un rescate que en el largo plazo no pareciera tener un buen final sería una actitud irresponsable
  • El producto final no tiene la confiabilidad y la aceptación de hace unos años atrás. El consumidos perdió la confianza en sus vehículos
  • La bancarrota es una posibilidad que podría beneficiar al consumidor final
A Favor:
  • Definitivamente son compañías muy grandes que tienen una incidencia importantísima en la dinámica de la economía estadounidense
  • Una reestructuración seria e inteligente puede llevar a estas compañías por la senda de la competitividad
  • El golpe psicológico de la caída de corporaciones tan emblemáticas sería inadecuado en estos momentos de crisis económica
En mi opinión, el gobierno debe interceder pero ante un plan de reestructuración elaborado cuidadosamente. Si este plan no existiese el rescate sería como colocar dinero en la basura, la ineficiencia de estas empresas se lo devoraría en cuestión de meses... My $0,02


jueves, diciembre 11, 2008

Wall Street Hoy: Mercados Pierden Terreno

Las incertidumbre sobre la aprobación del rescate a la industria automotriz colocó a los inversionistas en estado de alerta. Dow perdió 2,24%, Nasdaq retrocedió 3,68% y el S&P 500 cedió 2,85%. El único aspecto positivo que puedo sacar de la jornada de hoy, es el volumen transado, el cual fue relativamente bajo. Sin duda estamos en un punto crítico, pero es muy temprano para desechar la posibilidad de un rally de fin de año...


Gráfica Histórica del S&P (Ajustada por Inflación)

Les presento una de las mejores gráficas que he visto del índice S&P ajustado por inflación. Este tipo de gráfica me parecen muy útiles ya que podemos apreciar si realmente estamos en un buen punto histórico para entrar a los mercados. La línea roja representa la tendencia del promedio histórico y el fenómeno (crash) que estamos presenciando nos ha llevado a dicho promedio. ¿Es un buen momento para invertir? No se si sea el mejor, pero por lo menos es mucho mejor que otros en la historia. No me gusta hacer funciones de oráculo, sin embargo, yo me sentiría más cómodo si el índice cae significativamente por debajo de esa línea promedio como lo hizo en los años 1920, 1932 y 1982...



miércoles, diciembre 10, 2008

Wall Street Hoy: Mercados en Relativa Calma

A partir de hoy iniciaré posts diarios dedicados a mostrar mi opinión sobre lo acontecido en el mercado de acciones de los Estados Unidos.
Estos últimos dos días no ofrecieron grandes cambios en los distintos índices, sin duda los mercados están consolidándose y se hace casi imposible saber cual será la dirección de estos una vez que culmine estos días de consolidación. Para ambas direcciones hay argumentos a favor y nombraré algunos de ellos.

Argumentos a favor al alza
  • Los mercados han perdido mucho terreno en muy poco tiempo, lo que los hace propenso a un rebote de caracterísiticas técnicas
  • Se ha evidenciado relativa fuerza en los distintos índices. Los actuales niveles parecen ser atractivos para algunos compradores
  • No necesariamente este sea el mínimo definitivo, pero eso no borra la posibilidad de presenciar un "Bear Market Rally"
Argumentos a favor a la baja
  • La tendencia principal de todos los índices sigue siendo a la baja
  • Muchos vendedores comenzarán a participar al abrirse ventanas de salida "honrosas" para sus malas posiciones
  • Las noticias de ámbito financiero y económico que se esperan no son nada alentadoras
  • El miedo y la desconfianza no han desaparecido
Esperemos que en las próximas sesiones encontremos una tendencia de corto plazo más definida.


Letras del Tesoro a Tres Meses con Rendimiento Negativo

Ayer les mencionaba que las Letras del Tesoro de Estados Unidos a 4 Semanas ofrecían 0% de rendimiento. Resulta que las Letras a 3 meses tienen rendimiento negativo, sí, tu le tendrías que pagar al gobierno de los Estados Unidos por prestarle dinero. Esto realmente es una locura y creo que poco se ha debatido al respecto. ¿Qué implicaciones tiene esto? ¿Quiénes prefieren optar por estos miserables rendimientos y por qué lo hacen?


El profesor de Harvard Martin Feldstein recuerda en esta entrevista, que hace muchos (muchos de verdad) la gente pagaba a los bancos para que éstos guardasen su oro, opinión que en lo particular no me termina de convencer. La verdad es que voy a estar atento a las opiniones que circulen en la red, da mucho campo para seguir la discusión.


martes, diciembre 09, 2008

Rendimiento de las Letras del Tesoro de 4 Semanas = 0%

En el site de Barry Ritholtz hacen referencia sobre el particular. Hice un poco de investigación y les coloco la tabla de los rendimientos de las letras hasta el día de ayer:



¡0% en 4 semanas por prestarle dinero al gobierno de los Estados Unidos.!. Uhmmm, da mucho para discutir. Evidentemente los temores deflacionarios y la eventual reducción de las tasas por parte de la Reserva Federal hacen presión sobre este rendimiento. Bueno, no deja de ser anecdótico el hecho de que no te den nada por prestar dinero...


lunes, diciembre 08, 2008

Obama Habla sobre el Rescate de las "Tres Grandes"

En esta interesante entrevista el presidente electo de Estados Unidos ofrece sus puntos de vista sobre el rescate a las "Tres Grandes" de Detroit. Como venezolano, en medio de un gobierno de izquierda, me sorprendió la siguiente frase de Obama (minuto 4:00 aproximadamente), quien obviamente es de la izquierda de Estados Unidos:



"We don't want goverment to run companies. Generally, goverment, eh, historicly, hasn't done it very well..."

"No queremos que el gobierno maneje empresas. Generalmente el gobierno, eh, históricamente no la ha hecho muy bien..."
Indirectamente es un buen consejo al gobierno venezolano actual, el cual está en plena ola estatizadora...


Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (28 de Noviembre de 2008)

Ahora sí les confieso que empiezo a preocuparme con las últimas cifras de reservas internacionales y liquidez monetaria, ya que han tomado direcciones opuestas. Las reservas han disminuido o se han mantenido en las últimas semanas y la liquidez ha acelerado su crecimiento, sin duda, no es el comportamiento más apropiado. Como pueden observar en la gráfica, la brecha entre cada una de las variables ha aumentado y de seguir este comportamiento no me extrañaría un inevitable debilitamiento del Bolívar. ¿Será que ya estamos empezando a sentir la disminución de los precios del petróleo? Ahora más que nunca seguiré monitoreando ambas variables.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia




Inflación en Venezuela (Noviembre 2008) Parte III

El único aspecto positivo de las últimas cifras de inflación es que la versión anualizada si presente una mejoría. El IPC del Area Metropolitana presenta una tasa anualizada de 32,7% para el mes de noviembre, la cual es menor al 35,5% correspondiente al mes de octubre... Gráfica de rigor:



Inflación en Venezuela (Noviembre 2008) Parte II

Los precios del rubro de alimentos sigue en continuo ascenso. Para este mes la variación acumulada del año es 36% y la variación con respecto al mes de Octubre es de 3,6%. Les dejo las gráficas para este mes:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia


Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia



Inflación en Venezuela (Noviembre 2008) Parte I

Cada vez que escribo el post mensual sobre la inflación me parece que estoy describiendo el mismo escenario del mes anterior. Este mes no escapa de ese patrón... Acá tienen lo que escribí para la inflación de Octubre:
La inflación en Venezuela sigue galopante. Lo que llama la atención es la perseverancia y la constancia con que suben los precios, siempre con un aumento promedio de 2% mes a mes, lo que resulta en una gráfica de INPC que es casi una línea recta en el tiempo. La variación acumulada en lo que va de año es 24,7% y mes a mes fue de 2,4%.
Para este mes quedaría de la siguiente forma:
La inflación en Venezuela sigue galopante. Lo que llama la atención es la perseverancia y la constancia con que suben los precios, siempre con un aumento promedio de 2% mes a mes, lo que resulta en una gráfica de INPC que es casi una línea recta en el tiempo. La variación acumulada en lo que va de año es 27,6% y mes a mes fue de 2,3%.
Lo anecdótico es la vigencia del comentario... Acá las gráficas y las tablas:


Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia



sábado, diciembre 06, 2008

CDS: Credit Default Swaps

Este derivado financiero fue uno de los actores principales en el desarrollo de la presente crisis financiera...


Watch CBS Videos Online


viernes, diciembre 05, 2008

Humor: Consulta Financiera

Una mujer escribió a la sección de asesoría financiera pidiendo consejos sobre cómo conseguir un marido rico. Eso, de por si, ya es gracioso, pero lo mejor de la historia es que un tipo le dio una respuesta bien fundamentada.

CONSULTA:
'Soy una chica linda (maravillosamente linda) de 25 años. Estoy bien formada (buen cuerpo) y tengo clase. Estoy queriéndome casar con alguien que gane como mínimo medio millón de dólares al año.'
'Quizás las esposas de los que ganen eso me puedan dar algunos consejos. Estuve de novia con hombres que ganan de 200 a 250 mil, pero no puedo pasar de eso y 250 mil no me van a hacer vivir en el Central Park West.'
'Conozco a una mujer, en mi clase de yoga, que se casó con un banquero y vive en Tribeca, y ella no es tan bonita como yo, ni es inteligente. Entonces, ¿qué es lo que ella hizo que yo no hice? ¿Cómo llego al nivel de ella? ¡Por favor necesito sus consejos!'

RESPUESTA RECIBIDA:

Leí su consulta con gran interés, pensé cuidadosamente en su caso e hice un análisis de la situación. Primeramente no estoy haciéndole perder tiempo, pues gano más de 500 mil por año. Aclarado esto, considero los hechos de la siguiente forma: Lo que Usted ofrece, visto desde la perspectiva de un hombre como el que Usted busca, es simplemente un pésimo negocio.

He aquí los por qué: Dejando los rodeos de lado, lo que Usted propone es un simple negocio. Usted pone la belleza física y yo pongo el dinero. Propuesta clara, sin entrelíneas. Sin embargo existe un problema: Con seguridad, su belleza va a decaer y un día va a terminar, y lo más probable es que mi dinero continúe creciendo. Así, en términos económicos Usted es un activo que sufredepreciación y yo soy un activo que rinde dividendos. Usted no sólo sufre depreciación, sino que como ésta es progresiva, ¡aumenta siempre! Aclarando más, Usted tiene hoy 25 años y va a continuar siendo linda durante los próximos 5 a 10 años, pero siempre un poco menos cada año, y de repente si se compara con una foto de hoy, verá que ya estará envejecida. Esto quiere decir, que Usted está hoy en 'alza', en la época ideal de ser vendida, no de ser comprada. Usando lenguaje de Wall Street, quien la tiene hoy la debe de tener en 'trading position' (posición para comercializar), y no en 'buy and hold' (compre y retenga), que es para lo que Usted se ofrece.

Por lo tanto, todavía en términos comerciales, casamiento (que es un 'buy and hold') con Usted no es un buen negocio ni a mediano o largo plazo, pero alquilarla (leasing) puede ser un negocio razonable que podemos meditar y pretender. Yo pienso, que mediante certificación de, cuán 'bien formada, con clase y maravillosamente linda' es, yo sea un probable futuro arrendatario de esa 'máquina'. En ese sentido le propongo que hagamos, lo que para estos casos es unapráctica habitual: Hagamos una prueba, o sea un 'test drive' para validar el interés de concretar una operación.

Puedo agendarla si usted lo desea.


Se Perdieron 533.000 Puestos de Trabajo en Noviembre

Ouch, Ouch! En sólo 4 ocasiones de los últimos 58 años se han perdido más de 500.000 puestos de trabajo en un mes, por lo que este dato pasa a corroborar lo grave de la recesión económica estadounidense. Por otro lado, y como era de esperarse la tasa de desempleo subió de 6,5% a 6,7% para este mes de noviembre. Esta noticia sorprende negativamente a los entendidos ya que los diferentes economistas anticipaban una pérdida de "sólo" 350.000 puestos de trabajo. Nada halagador el panorama...

Fuente: http://www.marketwatch.com/news/story/payrolls-plunge-stunning-533000-november/story.aspx?guid={6EF75D91-7B70-4AA0-ACC8-B4FB1DE4B7D2}&dist=msr_2


jueves, diciembre 04, 2008

Los Precios del Petróleo Siguen en Caída Libre

Los precios del petróleo continúan desplomándose y hoy el ETF que sigue su precio perdió casi 7%. Como confesión de trader les tengo que contar que hace unas semanas abrí una posición larga en este ETF a un precio alrededor de $55 y la tuve que cerrar por un stop loss que coloqué. Menos mal que tengo esa buena costumbre de trader ya que el precio actual es de $35 y si mi posición hubiese estado abierta el desastre en mi capital fuese de escala mayor. Realmente impresionante el descenso...



miércoles, diciembre 03, 2008

Harvard tampoco Escapa de la Crisis Financiera

El fondo o Endowment de Harvard también sufrió y sufre los avatares de la crisis actual. Desde Junio a Octubre de 2008 el fondo perdió 8.000 millones de $, una pérdida de 22% en tan sólo 4 meses. Bueno, sirve como consuelo ver a peces grandes en la misma pecera que nosotros. Creo que nadie escapa de crisis como ésta.



Volatilidad en el 2008

En los años que tengo como trader este ha sido uno de los más difíciles para hacer dinero consistentemente, y ya sabía que la volatilidad que estamos observando ocurre muy pocas veces en la historia. Esta gráfica realmente me deja boquiabierto y da respuestas a muchas de mis dudas. Este es el año en el que el índice Dow Jones ha presentado la mayor cantidad de peores días (en desempeño porcentual) en la historia... Ouch



Más sobre la Venta de Vehículos en USA

En asuntos económicos es muy importante observar como es el comportamiento de las diferentes variables tomando en cuenta el factor estacional o temporada. En la gráfica de ventas de vehículos que coloco abajo, se toma en cuenta esta afirmación y se puede apreciar más claramente lo pronunciado de la caída de las ventas de noviembre de 2008 con respecto a los noviembres de 2004-2007. Lo que me preocupa aún más es la tendencia acelerada de decrecimiento para los meses Agosto-Noviembre, creo que diciembre no va a escapar de dicha tendencia. Definitivamente es un sombrío panorama y el rescate de las "Tres Grandes de Detroit" parece necesario e inminente.



Sector de Servicios se Contrae hasta Mínimo Histórico

El índice ISM Services que se encarga de medir la actividad de servicios en Estados Unidos se contrajo hasta un mínimo histórico, confirmando lo que ya todos sabemos, la economía de Estados Unidos se dirige a una recesión larga y profunda. El valor del índice fue de 37.3%, lo cual es una disminución apreciable con el mes anterior que fue de 44,4%. Los analistas esperaban un valor menos pesimista (42,7%). Esperaremos a ver cómo reaccionan los mercados ante esta noticia.


Caen las Ventas de Automóviles en Estados Unidos

Las ventas de automóviles para el mes de Noviembre de 2008 presentaron un retroceso significativo respecto al mismo mes del año 2007. Practicamente todas las marcas decrecieron en sus ventas a excepción del Mini, en contraposición a las ventas de los Hummers que fue la marca más castigada. Interesante este hecho, porque pareciera asomar un cambio de mentalidad del norteamericano; en vez de poseer grandes y terribles consumidores de gasolina SUVs, optan por carros mucho más económicos en consumo de gasolina. Les dejo la gráfica correspondiente:



lunes, diciembre 01, 2008

Es Oficial: Estados Unidos está en Recesión

La NBER (National Bureau of Economic Research) hoy emitió un comunicado en el cual indicaba que la recesión comenzó en diciembre de 2007, año que presenta el pico de crecimiento (expansión) del PIB en Estados Unidos. A partir de ese momento las condiciones económicas se deterioraron y se presentó un desaceleramiento de la producción hasta llegar a un decrecimiento en los últimos trimestres. En lo personal me sorprendí de la determinación del mes que inicia la recesión, yo pensaba que dicho mes iba a corresponder a alguno del primer trimestre de 2008.


¿Qué Esperar para Fin de Año?

Diciembre ha sido, tradicionalmente, un buen mes para el mercado accionario de EEUU. De hecho ya se ha popularizado el término Santa's Rally en referencia al ascenso de los precios de las acciones durante el último mes del año.
Este mes de Diciembre no comenzó nada bien. Las noticias de un modesto comienzo en las ventas de la temporada decembrina, un descenso en las ventas de chips y la angustia sobre los efectos de la venidera recesión forman una gran nube gris en todos los mercados. Hoy, primer día de diciembre, los distintos índices abrieron con pérdidas tempranas de 2%, lo que no genera muchas esperanzas para el resto del mes. Hay que estar atentos porque podríamos estar en presencia del peor año para los mercados accionarios en Estados Unidos.


domingo, noviembre 30, 2008

Mankiw: ¿Qué Hubiese Hecho Keynes?

El profesor Greg Mankiw tiene un interesante ensayo en el New York Times sobre lo que hubiese hecho John Maynard Keynes en una crisis como la actual. Mankiw es uno de mis ídolos en el área de economía, su sencillez a la hora de explicar temas complejos es resaltante y además es super accesible para el común de los mortales (hasta yo he tenido contacto directo con él y es mi "amigo" en Facebook). A pesar de ser reconocido como del ala derecha (Right Wind) puede ser catalogado como New Keynesian, lo cual lleva a reconocerle una confluencia de ideas bastante rica.
En el ensayo menciona que para salir de la actual crisis se hace necesario aumentar la demanda agregada, pero para lograrlo habría que expandir uno o más de los siguientes componentes: Consumo Privado, Inversiones, Gasto Público y las Exportaciones Netas. En la actual crisis existen dificultades importantes para expandir alguno de estos componentes y Mankiw explica cuáles son. Revisa el artículo completo, no tiene desperdicio...


viernes, noviembre 28, 2008

¿Volvió Berkshire Hathaway a la Normalidad?

La empresa de Warren Buffet se ha recuperado de manera determinante en las últimas sesiones. ¿Será que Buffet recueperó su mojo? Esperemos a ver que acontece.



jueves, noviembre 27, 2008

¿Qué tan Costoso es el Rescate Financiero?

En muchos blogs está circulando la comparación entre el costo del presente rescate financiero con el de otros eventos extraordinarios en la historia de los Estados Unidos. Resulta que dicho rescate es más costoso que:
  1. El programa de la NASA
  2. La Guerra de Vietnam
  3. La Invasión a Irak
  4. The New Deal (Programa de Franklin Delano Roosevelt para salir de la crisis económica de los 30's)
  5. La Guerra de Korea
  6. The Savings and Loan Crisis. (Años 80's y 90's)
  7. Carrera a la Luna
  8. Compra de Louisiana
  9. Plan Marshall
JUNTOS!!!!

Los números parecen estar bien sacados, ya que fueron ajustados por inflación. Se podrán imaginar la magnitud del problema actual.



Para los Usuarios de Twitter

Para ponerme a la par de los principales sites de finanzas y de inversión, estaré "twitteando" con mayor regularidad, haciendo comentarios en vivo sobre lo que ocurra en el área de economía, finanzas y sobretodo el mundo bursátil.
http://twitter.com/henkel


Día de Acción de Gracias = Mercados Cerrados

Hoy es el día de Acción de Gracias (Thanksgiving) en los Estados Unidos y los mercados están cerrados. Estos días han sido de recuperación, pero ésta se ha desenvuelto en medio de un volumen de transacciones relativamente bajo (ver gráfica de Nasdaq). Será interesante observar hasta que punto se recuperarán los diferentes índices, pero quiero recalcar que, en mi opinión personal, todavía no hemos tocado fondo. El rebote que estamos presenciando es típico de un Bear Market, por lo que no es aconsejable crearse falsas expectativas. Mañana abren los mercados, pero con una jornada acortada por la mitad; con tantas personas ausentes de sus puestos habituales por motivo de las festividades es de esperarse un día bastante lento y con un volumen de transacciones muy bajo.



miércoles, noviembre 26, 2008

Distribución de los Retornos anuales del S&P

En mis cursos de finanzas siempre recalco la cantidad de variables en la vida que siguen una distribución normal (aunque no sea estándar), y los retornos ofrecidos por las acciones no escapan de este comportamiento. Hoy vía Big Picture me encuentro con esta fabulosa gráfica que corrobora lo que afirmo, y como regalo extra ya se encuentra colocado el desempeño de lo que va de 2008.



Un poco de Jessica Haggy

Definitivamente Jessica Haggy me deja sin palabras para describirla. Es demasiado brillante...



Número de Bancos en Problemas Versus Activos en Problemas

En el site EconomicPic Data explican un punto interesante. El número de bancos en problemas hasta ahora es muy inferior a la crisis de los años 90. En el 91 el número de bancos que cayeron o fueron asistidos fue cerca de 400, en el 92 fue de 300 y en el 93 cerca de 200; para el 2008 dicho número no llega a 15. El punto importante no está en el número de instituciones sino en la cantidad de activos involucrados en dichas caídas o asistencias. Está gráfica no deja dudas:

Fuente: http://econompicdata.blogspot.com/

En mi opinión, creo que debemos esperar que el número de instituciones en problemas aumente significativamente en el 2009, quizás no instituciones de gran tamaño, pero sí un número importante de bancos pequeños (regionales). Interesante...



martes, noviembre 25, 2008

Otro día de Descenso en los Precios del Petróleo

Sigo atento al comportamiento de los precios del petróleo a través del ETF denominado USO. Los mercados accionarios han recuperado algo de terreno en los últimos tres días, pero el petróleo sigue muy cerca de los mínimos marcados la semana pasada. Creo que tanto inversionistas como especuladores están descontando, de manera categórica, el descenso de la demanda de petróleo debido a la recesión económica mundial.

Fuente: http://bigcharts.marketwatch.com/

Update: Los mínimos alcanzados en el cierre de sesión de hoy no se veían desde 2004.


Explicación Gráfica de la Crisis Financiera

El gráfico que les coloco es uno de los mejores que he visto, éste trata de explicar la actual crisis financiera:



Precios de la Viviendas en Estados Unidos todavía en Caída Libre

Hoy se emitió el índice Case Shiller el cual hace un seguimiento al precio de las viviendas en Estados Unidos. El índice para el mes de septiembre presenta un descenso de 18,5% comparado al mes de septiembre del año pasado, lo que se traduce en un continuado deterioro en los precios de las viviendas. A mi entender el inicio de la actual crisis fue provocado por la explosión de la burbuja inmobiliaria, y mi intuición también me dice que si el precio de las viviendas sigue bajando el deterioro en el sector financiero será aún mayor; no veo forma de salir de la presente crisis si los precios no se estabilizan. Les dejo las gráficas:





lunes, noviembre 24, 2008

Los Mercados se Recuperan, Buffet queda Rezagado

Hoy los diferentes índices continuaron una impresionate recuperación iniciada el día viernes. Mi sorpresa está en el pobre desempeño de la acción de Berkshire Hathaway, BRKA (empresa vehículo de Warren Buffet) la cual perdió un 2,78% en medio de un ambiente de ganancias. En lo personal tomo este tipo de comportamientos como alerta, ya que refleja que hay personas que saben algo de esta empresa que los comunes de los mortales no sabemos. De hecho, me parece tan notorio que le haré un seguimiento especial a esta acción en los días por venir. Les dejo las gráficas de S&P 500, BRKA y otra interesantísima obtenida vía Econompicdata en la que se presenta el desempeño de las acciones de las principales empresas financieras:






El Rescate a Citigroup

Realmente estoy decepcionado con los términos de este rescate o bailout. Es un triunfo de la gerencia incapaz y avariciosa sobre el ciudadano común. El gobierno de los Estados Unidos está garantizando 306 mil millones de dólares de malas inversiones entre préstamos y derivados financieros tóxicos y la gerencia no sufrirá cambios. Si realmente se cree en los incentivos dentro de la economía cabe la pregunta sobre qué actitudes y qué valores se están buscando con este rescate. El claro mensaje parece ser: No importa que seas avaricioso, gerencies sólo con el corto plazo como horizonte y tampoco que te aproveches de burbujas especulativas de activos, nosotros después te rescataremos simplemente porque eres muy grande para caer...

http://www.ritholtz.com/blog/2008/11/citi-bailout/


sábado, noviembre 22, 2008

Seguimiento al ETF de Petróleo

Para hoy sábado, día de descanso, les dejo las gráficas del ETF de petróleo USO. Sin palabras...




viernes, noviembre 21, 2008

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (7 de Noviembre de 2008)

El seguimiento a la liquidez monetaria y a las reservas internacionales en Venezuela continúa. Las cifras que aporta el Banco Central no me causan ningún temor hasta ahora. La liquidez no ha crecido de manera abrupta y el aumento de las reservas ha ido a la par con el aumento de la liquidez, sólo habría que monitorear en los próximos meses el impacto del descenso de los precios del petróleo en el nivel de reservas. Por los momentos pareciera estar todo tranquilo en nuestros números macroeconómicos.

Elaboración Propia

Elaboración Propia




jueves, noviembre 20, 2008

El Peor Crash de los Mercados desde la Gran Depresión

Mucho se ha hablado de que la actual crisis económica es la peor desde la Gran Depresión de los años 30's, y a esa afirmación se suma el presente crash el cual es en efecto el peor desde la mencionada depresión. De hecho nunca se había perdido tan rápido el 50% del valor de los mercados. Le dejo esta excelente gráfica obtenida via Calculated Risk:



Ranking de Blogalaxia

Esta semana el site tuvo un gran brinco en el ranking de Blogalaxia. En el directorio completo de economía pasó del puesto 50 al 33 y en el de Venezuela pasamos del 7 al 6, superando a uno de los sites de Dolar Paralelo


Comportamiento Accionario de Citigroup y General Motors

Siguiendo con el análisis técnico de acciones de empresas, les dejo las gráficas de Citigroup (C) y General Motors (GM). La pérdida de capitalización de mercado de ambas empresas es realmente increíble, y por ahí he oido que la acción de General Motors tiene sobre-precio (overpriced). El mercado está anticipando lo peor para ambas empresas. Too Big to Fail or Too big to Bail


Roubini en Bloomberg

Dr Doom en su intervención en Bloomberg. Temas de los que habló:
  • Recesión a escala mundial, y la peor desde la Depresión de los 30's
  • Política Monetaria (Tasas de referencia cerca de 0%)
  • Estímulo fiscal necesario para superar la crisis económica (300.000 a 400.000 millones de dólares)
  • Está de acuerdo con la ayuda del gobierno a los tres grandes de Detroit
  • Los precios de las viviendas necesitan caer otro 15% (Ouch)
  • Peligros de la deflación



Warren Buffet no es Inmune

La actual crisis no deja de asombrarme. En lo personal puedo considerar a Warren Buffet como uno de mis héroes, porque su visión del mundo de las inversiones y la colocación de capital es simplemente genial. Me sorprendo del pobre desempeño de la acción de Berkshire Hathaway Inc (BRKA), empresa que funciona como su vehículo financiero; sólo el día de ayer la acción perdió más de 12% y tiene una pérdida acumulada de 41% este año. No creo en los reportajes tratando la incógnita de la pérdida de "toque" (touch) de Warren Buffet, para mí sus pobres resultados están muy ligados a la profundidad de la crisis actual. Para uno que es un pequeño inversionista, es muy fácil transformar todas mis posiones a cash, pero para inversionistas como Buffet es imposible hacerlo de manera violenta, ya que si empezaran a colocarse en el lado de la oferta de títulos provocarían una escalada de ventas sin precedentes, además su filosofía de inversión no es realizar timing del mercado, sino más bien tiende a ser buy and hold.



miércoles, noviembre 19, 2008

Venta Indiscriminada en Wall Street

Otro día brutal en Wall Street. Los inversionistas se dedicaron a vender títulos de manera desesperada, lo que ocasionó que los distintos índices presentaran su menor cierre en muchos años. El índice Dow Jones Industr¡al Average retrocedió 5,07%, Nasdaq perdió un 6,53%, y el índice S&P 500 descendió 6,07%.

Estamos en terreno desconocido y la posibilidad de otro colapso en los mercados está abierta. No cabe duda que son momentos en los que predomina el miedo.


Hablando de Deflación

Excelente gráfica en la que se muestra como los inversionistas alrededor del mundo están descontando la deflación.



La Deflación: una Preocupación que Gana Terreno

Como señala hoy el profesor de Harvard Greg Mankiw, la deflación está preocupando más y más a los habitantes de Estados Unidos. El parámetro que utiliza el profesor es la tendencia del número de búsquedas de la palabra "Deflation" en Google; el aumento en las últimas semanas es relevante. Ya había tocado el tema en un post anterior, y pareciera que el fenómeno deflacionario podría convertirse en realidad debido a la increible venta de diferentes activos a escala mundial. Como les repito, el problema de este ciclo es que éste se retroalimenta y es muy difícil de detener. Resulta anecdótico el hecho de que hace unos meses atrás la preocupación era la inflación, y ahora es que ocurra lo contrario.


martes, noviembre 18, 2008

Volcker Advierte sobre la Gravedad de la Crisis

Paul Volcker, quien se desempeñó como Jefe de la Reseva Federal durante los gobiernos de Jimmy Carter y Ronald Reagan, advirtió sobre lo grave que se ha tornado la situación en los Estados Unidos:
"Lo que la crisis revela es un sistema financiero quebrado de una forma que nunca había visto en mi vida."

"Las políticas monetarias regulares no son capaces de mantener el dinero circulando en el sistema. El problema es que, a pesar de la intervención del gobierno, el mercado no se está moviendo. La única vez que habíamos visto una caída en la economía de Estados Unidos tan abrupta como ésta fue cuando el gobierno de Carter impuso controles al crédito, los cuales eran artificiales."

En mi opinión las noticias macroeconómicas negativas apenas comienzan, por lo que todo este tema de la crisis financiera y económica va a dar de que hablar durante meses...