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jueves, enero 14, 2010

Bonos Cero Cupón en US$ del BCV

Les confieso que el tema que tenía en mente no era precisamente éste, pero la noticia sobre una segunda emisión de Bonos Cero Cupón en US$ por parte del BCV, hizo que cambiara de opinión en plena faena.

En anteriores oportunidades les he comentado sobre la Ley de un Solo Precio y el mismo Banco Central de Venezuela en su ABC económico define la Ley como:
Condición que establece que bienes idénticos transables sin costo deben venderse al mismo precio (expresado en una misma moneda), en los diferentes lugares en que se transen. Su base es el arbitraje de bienes.

Para explicar mejor el concepto que el mismo Banco Central presenta, hagamos el siguiente ejercicio. Imaginemos que tenemos un bien transable, el dólar (como sabemos su transacción no es tan libre como deseamos). Este debería tener el mismo precio expresado en BsF en los diferentes mercados que se transe, si esto no ocurre los cuidadanos buscarán comprarlos en el mercado donde se encuentre más barato y venderlo en el mercado donde esté más caro. A esta dinámica se le denomina arbitraje y en un mercado normalmente eficiente haría que ese bien, el dólar en nuestro caso, alcanzara un solo precio de equilibrio en ambos mercados.

Es asombroso como el mismo BCV fija distintos precios al dólar, no bastó con colocarnos un tipo de cambio dual y preferencial a 2,6 BsF/$ y 4,3 BsF/$, sumado al irreverente siempre presente mercado paralelo, sino que además nos coloca una emisión que sugiere una tasa aproximada a 5,0 BsF/$ (4,3 BsF x 1,11625). El mismo Banco Central nos manda un claro mensaje: la tasa de 4,3 BsF/$ todavía implica un BsF sobrevalorado, y no hablemos de la tasa a 2,6 BsF/$. Además, el BCV también está consciente de que utiliza la estrategia de arbitraje para que el dólar paralelo baje y se sitúe cerca de los 5,0 BsF deseados, pero ello a costa de crear oportunidades de ganancias libre de riesgo a un grupo de priviligiados, ya que la oferta es muy restringida con respecto a la cantidad de personas interesadas en tener acceso a esos dólares baratos.

Una vez repito que en un país no es extraño encontrar mercados distorsionados, ineficientes y poco funcionales, lo que si es muy raro es que sean las mismas instancias del Estado y del gobierno las que propicien contínuamente este tipo de prácticas. De verdad desearía que las políticas y las regulaciones estuviesen dirigidas a la creación de mercados más transparentes, eficientes, competitivos y funcionales, se que no es fácil pero Venezuela cuenta con gente muy capacitada y preparada para este tipo de tareas.

4 comentarios:

Anónimo dijo...

Buenos días! Hoy recibí un comunicado de mi banco informandome que no me adjudicaron los bonos de la cuarta emisión. Al parecer esto beneficia a sólo unos pocos ya que la adjudicación fué solo a corporativos. Mucho agradeceré tus comentarios al respecto

Henkel Garcia dijo...

Hola, disculpa la tardanza!!!
El BCV está cambiando el criterio de entrega con cada emision. Lo que te puedo adelantar es que lo más probable es que siga una mayor proporción de entrega al sector corporativo ya que estos son los que mayor presión ejercen en el permuta, y el objetivo es bajal el permuta.
Pero también algo está filtrándose a las personas naturales. Mi consejo es que sigas insistiendo que algo seguro te van a asignar en las futuras emisiones, y el precio es más que atractivo!!

Saludos

Anónimo dijo...

y es verdad que si compras en una de las emisiones no puedes comprar mas? que es solo una orden de compra por cedula asi trates de comprar en diferentes dias?

Henkel Garcia dijo...

No, que yo sep no hay limitantes en ese sentido. Puedes participar en la convocatoria cuantas veces quieras