Inflación en Venezuela (Enero 2010). Parte II

Acá tienen las gráficas de las inflaciones anualizadas por agrupaciones:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Inflación en Venezuela (Enero 2010)

Nuevo año, costumbres viejas

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) alcanzó los 166,5 puntos en el primer mes de 2.010, para una variación de 1,7% con respcecto al mes de diciembre de 2.009 y una inflación anualizada de 24,3% . Los resultados no son del todo negativos, ya que se podía anticipar un impacto mayor una vez tomada la medida de devaluación, sin embargo, resulta sensato esperar un aceleramiento de los precios en los próximos meses, una vez que los productos importados tengan incorporados el alza de los costos por las nuevas tasas de cambio.

Acá las primeras gráficas de inflación de 2.010:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Tercer Taller "Finanzas para Todos"

El sábado 27 de febrero de 2010 se realizará el tercer Taller "Finanzas para Todos". Puedes encontrar más información sobre el taller en este link.

Creo que en medio de la coyuntura económica actual, esta experiencia puede brindar algo de luz y guía a quienes asistan....

El porqué de la "Especulación"

Especulación: Efectuar operaciones comerciales o financieras, con la esperanza de obtener beneficios basados en las variaciones de los precios o de los cambios.

Empiezo este artículo manifestando mi simpatía con las políticas económicas que están dirigidas a garantizar bienes y servicios de calidad y al mejor precio a cada uno de los ciudadanos venezolanos, y no pongo en duda que la intención de antiguos gobiernos y del actual haya sido esa, pero a veces los resultados no fueron los esperados.

Primero, creo que es necesario aclarar que la actividad especulativa tiene presencia en cada uno de los mercados y no necesariamente tiene una función negativa en la dinámica comercial o financiera. De hecho, los especuladores muchas veces ofrecen liquidez a los mercados y eso es beneficioso para cada persona que piense adquirir un bien y servicio. Y segundo, muchas veces nos referimos a especulación cuando de verdad queremos señalar los márgenes de ganancias abruptos en las diferentes actividades económicas.

Coherencia en los reclamos

Una vez aclarado la diferencia de conceptos, debo confesar que también coincido en la molestia que ocasiona que tengamos márgenes de ganancia irracionales en nuestra economía, pero si veo escepticismo la doble moral que a veces uno percibe con declaraciones y las políticas económicas que hemos tenido en Venezuela durante los distintos gobiernos.

Por ejemplo, el sugerir una ley que limite los márgenes de ganancias de los actores económicos no tiene ningún sentido con lo que buscamos con nuestra política petrolera. Imagínense por un momento que el resto del mundo no petrolero (que son mayoría, por cierto) decida aplicarnos esa medida con respecto a los precios petroleros, imagínense por un momento que ellos limiten ese margen de ganancia a 100% del costo de nuestro principal rubro exportación; asumiento un costo de producción de US$ 7, lo máximo que podríamos cobrar, a raíz de la exigencia de un precio justo por parte del resto del mundo, sería US$ 14. ¿Esa idea de precio justo aplica internamente y no para afuera? ¿O aplica para los demás pero no para el gobierno?

La razón de los márgenes de ganancias tan "irracionales"

Sí, es un hecho que los márgenes de ganancias que uno ve diariamente a veces ronda lo "irracional", pero si analizamos un poco encontramos que detrás de ese particular hay una lógica comprensible.

Angel García Banchs acertadamente mencionaba, a través de twitter, que la falta de confianza y la incertidumbre política, jurídica y económica eran las principales razones del requerimiento de altos márgenes de ganancia de los empresarios venezolanos. Me explico mejor, suponga usted, que es un empresario y decide montar un pequeño negocio. Con papel y lápiz en mano empieza a calcular cuanto debe ganar para recuperar esa esforzada inversión que está realizando. Lo primero que debe tomar en cuenta es el tiempo en el que quiere recuperar la inversión, respuesta: lo antes posible porque en Venezuela no se sabe que va a pasar el próximo año ¿Y si me expropian? ¿Y si devalúan?. Segundo, debe decidir cuánto es el margen de ganancia que debe obtener por su mercancía, respuesta: debe ser lo suficiente para que su ganancia anual sea mayor a la inflación, también debe incorporar algunos factores de riesgo de país, etc, etc, etc. Ese ejercicio lo hace cada empresario, unos lo hacen mejor que otros, pero es una tarea dificilísima en Venezuela en las últimas décadas. Todo el que ha llevado a cabo algún emprendimiento ha experimentado algo parecido a lo que menciono. Como bien dice Banchs al citar una de las principales ideas del mundo de las finanzas, hay una estrecha relación riesgo-retorno, a mayor riesgo, mayor es el retorno esperado. Cualquier inversionista, emprendedor o empresario va a exigir el retorno que vaya acorde con el riesgo de hacer vida económica en este país, y lamentablemente en las últimas décadas hemos sido un país muy riesgoso para hacer negocios; hay gente que se atreve, pero inevitablemente establecen márgenes de ganancias que le proporcionen el retorno que desean...

En una próxima entrega les escribiré sobre algunas medidas que podrían bajar esos márgenes de ganancias..

¿Cómo nos afecta la decisión sobre los mutuos?

Para muchos de los lectores la figura de los mutuos les parecerá algo novedosa. Si desconoces cómo funciona este tipo de instrumento, no te preocupes ya que formas parte de la gran mayoría de los venezolanos.

¿Cómo funciona el mutuo?

Lo primero que hay que diferenciar es que el mutuo no tiene nada que ver con la permuta de bonos. Muchas de las personas se confunden al escuchar ambos términos.

El proceso de mutuos se realiza de la siguiente forma:

• El proceso comienza con el inversionista comprando un título valor, que por lo general era un bono del Estado en BsF
• Se realiza un contrato en el que el inversionista le entrega (o presta) ese título valor a la Casa de Bolsa y ésta se compromete a devolver el título valor (o su equivalente en BsF) más unos intereses
• La Casa de Bolsa puede vender el título valor y colocar el efectivo obtenido en otras inversiones

Pros y Contras de este instrumento financiero

Como está concebido el intrumento es posible un funcionamiento sano, si y sólo si, la dinámica es supervisada y regulada adecuadamente por el ente encargado, en el caso de Venezuela la Comisión Nacional de Valores (CNV).

El instrumento funcionó como una alternativa para inversionistas sofisticados ya que las tasas de rendimiento eran mejores que las que ofrecía la banca tradicional y además se sumaba la particularidad de que fue una manera de hacer un poco más dinámico al anémico mercado de capitales venezolano.

El problema de los mutuos es que sin la adecuada regulación, lo único que respalda al cliente es el contrato que firma con la Casa de Bolsa, y aquellas casas que son peligrosamente especulativas podrían firmar varios (o muchos) contratos de mutuos para un solo título valor, es decir, queda en entredicho el colateral que debería respaldar al instrumento financiero.

Las Medidas

El día de ayer la Comisión Nacional de Valores tomó dos medidas que sacudieron al mercado de capitales. La primera fue la eliminación de las operaciones con mutuos y la liquidación, en 90 días, de todos los compromisos que se hayan hecho por esta vía. En la segunda medida se establece un lapso de seis meses para que las obligaciones con el público y las deudas sólo superen dos veces al patrimonio (el dinero colocado por los accionistas) de las casas de bolsa.

En lo personal considero que las medidas deben siempre estar dirigidas en beneficio del ciudadano, y aunque la dirección de las medidas parecen estar en esta vía, quizás se le está pasando la mano a la CNV ¿Por qué?. Primero, quizás la eliminación de los mutuos es una medida extrema, muy bien pudieron establecer un marco regulatorio y de supervisión que permitiera funcionar sanamente al intrumento. Dos, el tiempo determinado para el desmontaje de las operaciones pareciera demasiado corto, lo que podría afectar a muchas casas de bolsa y sociedades de corretaje, las cuales ya venían golpeadas por las incidencias que dejó la intervención-liquidación del Banco Canarias-U21.

¿Qué hacer?

Es esencial mantener la calma. La misma recomendación que dábamos con el reciente problema de los bancos intervenidos aplica para esta ocasión: el pánico sólo funciona como leña para el fuego.

Si eres inversionista de este tipo de instrumento, lo que debes hacer es dirigirte en los próximos días a tu Casa de Bolsa para que te informen como va a ser el cornograma de pago. Considera que muchas de ellas deben estar trabajando en este aspecto.

¿Debo tener miedo a invertir o utilizar Casas de Bolsa?

Para nada. Como todo en la vida, hay empresas más eficientes y responsables que otras. En este tipo de coyuntura no deben pagar justos por pecadores. Mi recomendación es que antes de elegir alguna Casa de Bolsa, hagas un poco de trabajo de investigación de la forma de trabajar de cada una de ellas, pregúntales a expertos de finanzas que concozcas o a clientes que ya hayan trabajado con ellas. Eso te ayudará a tomar la mejor decisión sobre qué manos dejar las invesiones que vayas a hacer.

2do Juego de Inversión Bursátil del Blog de Economía y Finanzas

La próxima semana comienza el 2do Juego de Inversión Bursátil organizado por este blog. Espero que los que no pudieron participar en el primero puedan hacerlo en esta segunda edición. Les recuerdo que en el juego el dinero es virtual, pero las empresas, las acciones y los precios de las acciones son reales (aunque con un retraso de 20 minutos), es decir, los participantes estarán envueltos en situaciones reales, pero con dinero imaginario.

Quiero hacer especial énfasis en la interacción que pueden tener con nosotros una vez que estén dentro, la idea es aprender en un ambiente seguro y guiado, así que no tengan miedo a preguntar que con gusto les contestaré. Pueden hacer llegar sus inquietudes tanto por el blog, como la página de Facebook del mismo, por correo electrónico y también por Twitter.

Pasos a seguir:

• Debes registrarte en la página de Virtual Stock Exchange
• El ID del juego es "JuegoBEF2", por lo que tienes que buscarlo y después unirte a él. (mayúsculas importan)
  
• Hechos estos pasos, cuentas con $100.000 (virtuales) para invertir en los títulos que quieras.
• La competencia va del 8 de febrero de 2010 hasta el 5 de mayo de 2010. Es posible inscribirse durante todo el período. (* Extendido por una acertada sugerencia)
  

La experiencia será interesante y está dirigida a inversionistas no experimentados , con la particularidad de que contarán con mi ayuda para superar los inconvenientes que se les presenten. Los espero dentro del Juego!!!

¿Saben a qué ritmo se mueve el Dólar Permuta? Parte II

A última hora del viernes pasado les presenté una gráfica que mostraba una fuerte relación entre el los precios del petróleo y los del dólar permuta durante los últimos dos años. La idea me estuvo rondando la cabeza el fin de semana y esperaba a que llegara el día de hoy para poder realizar una gráfica con una serie de tiempo mayor. El resultado fue éste:

La similitud se limita solamente a los últimos dos años. A sugerencia que me hizo Ángel García Banchs vía Twitter, decidí analizar como se ha movido el dólar permuta con respecto al índice de inflación (IPC del Área Metropolitana) a partir del año 2005 hasta la actualidad. Lo que obtuve fue la siguiente gráfica:

Como ya hemos expresado hay una estrecha relación entre inflación y tasa de cambio. Es difícil para cualquier gobierno mantener una tasa de cambio estable mientras tengamos una inflación significativamente más alta que la de nuestros socios comerciales y el gobierno actual se encuentra en la misma coyuntura de gobiernos pasados. Es probable que la intervención del ejecutivo y del BCV contenga el avance el precio del dólar permuta por algún tiempo, pero si la inflación sigue su tradicional avance, es cuestión de tiempo para que el precio del dólar se ajuste a lo que diga el mercado, el cual, sabiamente se va ajustando al ritmo de indicadores como la relación liquidez monetaria-RRII, y la tasa de cambio de equilibrio (producto de calcular la tasa de cambio considerando nuestra inflación versus nuestros socios comerciales).

¿Cómo podemos utilizar esta información?

Para aquellos que necesitan transar en monedas distintas al BsF, todo parece indicar que el nivel actual del dólar permuta no es para nada "caro" y si llegara a mantenerse en estos niveles, o aún más bajos, producto de la intervención del BCV y gobierno puede ser una buena oportunidad para inversionistas e importadores. Ni hablar de las tasas de cambio implícitas de los bonos emitidos por el BCV, las cuales son sustancialmente menores al permuta. A pesar de que su acceso es limitado, bien vale la pena participar en cada una de las convocatorias.