Crisis de Confianza

Ésta subyace en el pánico que estamos viviendo en los Mercados:

• Los Republicanos no tienen confianza entre ellos. Después de un acuerdo inicial, la proporción de Republicanos que votaron en contra del Plan de Rescate fue mayor que la de los Demócratas
• La mayoría de los Republicanos no cree en Bush
• La mayoría de la gente no cree en Bush
• La mayoría de la gente no cree en el Secretario del Tesoro, Paulson
• Los bancos no tienen confianza entre sí, LIBOR en máximos históricos
• La gente de a pie no tiene confianza en los bancos
• Los inversionistas no tienen confianza en las empresas para colocar su dinero, de hecho, están corriendo para salir de sus posiciones
• Los inversionistas perdieron la fe en los mercados de países emergentes
• Etc, etc, etc

En todo esto hay mucho de psicología de masas, además de razones fundamentales. Para salir de esto, deben atacar ambos aspectos...

Más Caro que el Rescate...

Irónico... Las pérdidas estimadas de hoy en los mercados son mucho mayores al Rescate o Bailout discutido en el Congreso...

Fuente: http://econompicdata.blogspot.com/

Pánico en los Mercados Financieros

Los mercados en Estados Unidos presentaron un descenso histórico después que el Congreso, en su Cámara Baja, rechazara el Plan de Rescate por 700.000 millones de dólares.

Lo que parece increíble es que los mismos Republicanos votaron en contra del plan, y lo que les espera en los próximas días son arduas negociaciones, porque la crisis podría agravarse aún mas.

Dow Jones: -6,71%
Nasdaq: -9.14%
S&P 500: -8,49%

Los políticos estadounidense realmente están colocando en vilo la economía mundial, quién sabe con qué intención. Mañana es feriado en el Congreso, pero se espera que prosigan las negociaciones con parte de los representantes...

Lehman y el Sistema

La crisis financiera actual deja muchas enseñanzas y deja expuestas características que no eran tan tangibles en un primer momento. El carácter sistémico del mundo financiero dentro de los Estados Unidos y fuera de él está más que demostrado. Esta frase del WSJ y obtenida vía Big Picture me parece que toca de manera inteligente

..."The genesis and aftermath of Lehman's downfall illustrate the difficult position policy makers are in as they grapple with a deepening financial crisis. They don't want to be seen as too willing to step in and save financial institutions that got into trouble by taking big risks. But in an age where markets, banks and investors are linked through a web of complex and opaque financial relationships, the pain of letting a large institution go has proved almost overwhelming."

Precio del Petróleo Venezolano (19 de Septiembre de 2008)

Una de las cosas que admiro de las gráficas es que revelan aspectos que serían muy difícil de apreciar si sólo tuviésemos números enfrente. Las que les presento revelan dos hechos sencillos pero importantes:

1. El petróleo ha disminuido significativamente de los máximos alcanzados en el 2008 (Ver gráfica de los precios de 2008)
2. Pero dichos precios siguen siendo considerablemente altos si observamos la gráfica de precios de la última década

Dos caras de la misma moneda...

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

Estimado del Rescate Financiero en Estados Unidos, Hasta Ahora

El New York Times sacó una excelente infografía sobre el estimado a desembolsar para rescatar el sistema financiero...

Fuente: http://www.nytimes.com/imagepages/2008/09/28/weekinreview/20080928_MARSH_GRFK.html

Encuesta para los lectores...

Animo a los lectores de este blog a tomar parte de la encuesta de esta semana, ubicada en la parte derecha del site...

Ya se imaginarán cual es mi voto... :-)

Bush, the Bailout Plan and The Joker

Este video lo obtuve a través del profesor Greg Mankiw:

Baby Boomers en Pánico

Esta caricatura viene vía Big Picture... Genial...



Para los que no sepan el concepto de Baby Boomer hagan click en el link

Roubini: 10 Pasos para Resolver la Crisis Financiera

Los seguidores de este blog saben que soy "Big Fan" de Nouriel Roubini. En su más reciente artículo enumera ciertos pasos, que a su parecer, son necesarios para la resolución de la actual crisis financiera. Acá les resumo, según mi criterio, los puntos más relevantes:

• La primera acción sería limpiar los balances generales de las instituciones financieras, con la adquisición de los derivados e instrumentos tóxicos.
• Pero surge una pregunta: ¿Qué precio pagar por dichos instrumentos? Si el precio es muy alto significaría un altísimo costo fiscal y se estaría rescatando a banqueros irresponsables. Si el precio es muy bajo los bancos podrían recaer en problemas de liquidez y no se solucionarían sus problemas. Para evitar este escenario el profesor de NYU propone que el Estado sea accionista temporal de las instituciones, lo que dejaría a un lado la interrogante sobre el precio a cancelar.
• En el futuro habría que tomar en cuenta el nivel de capitilización de las instituciones financieras, para evitar futuras burbujas crediticias.
• Un aspecto que no se ha tocado en las discusiones en Washington, es atacar el origen de las crisis: los créditos hipotecarios. Para salir de la actual crisis necesariamente habría que aliviar la carga financiera de muchos dueños de hogares. Esto beneficiaría a toda la cadena, además de abrir la posibilidad a que el consumo de dichos hogares no se encuentre tan perjudicado.

El tema da para mucho....

Fuente: http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/253739/home_home_owners_mortgage_enterprise_a_10_step_plan_to_resolve_the_financial_crisis

Otra Víctima de la Crisis Financiera: GE

Como podrán notar estoy mucho más enfocado en lo que está aconteciendo por el Norte, pero creo que la situación lo amerita. Hoy GE anunció una disminución en sus expectativas de ganancias... La razón: pérdidas en su subsidiarias dedicadas a finanzas.

Hace unos cuantos meses leí un artículo en el que advertían este problema en General Electric, y creo que hay otros problemas subyacentes en esa división financiera que saldrán a relucir poco a poco. ¿Quién dijo que esta crisis con era sistémica?

Jessica Hagy, Paulson y Socialismo

Por asuntos personales tengo algún tiempo que me cuesta reir, pero la genialidad Jessica Hagy me colocó en la cara una sonrisa de oreja a oreja.

En esta ola de estatizaciones, rescates (Bailouts) y similares, se ha puesto en duda el carácter "capitalista-fiel creyente de los mercados" de los Estados Unidos. Muchos de los críticos se refieren a Ben Bernake, cabeza de la Reserva Federal y a Henry Paulson, Secretario del Tesoro, como camaradas. De esta crítica nace el dibujo de Jessica...

Fuente: http://indexed.blogspot.com/

Derivados Financieros

La ingeniería financiera ha ocupado un especial lugar dentro del sistema financiero mundial de las últimas tres décadas. Es necesario recordar que un derivado financiero es un instrumento creado a partir de uno o más activos, este concepto le permitió a los bancos de inversión y a otras instituciones financieras crear una gran cantidad de instrumentos unos mejores que otros. Entre los principales están los futuros, las opciones, los forwards y los swaps.

En lo personal creo que los derivados financieros y los vehículos de inversión creados por la ingeniería financiera son muy útiles, y en especial tengo gran estima por los ETFs. Pero si estos son utilizados de manera inadecuada pueden ser actores nefastos en diferentes crisis financieras. Durante el crash de 1987, estos instrumentos jugaron un rol estelar ya que el sistema se comportó como una bola de nieve sin ningún tipo de freno y en el cual colapsaron actividades que dependían de dichos derivados como las operaciones de arbitraje, operaciones de cobertura, etc. Muchas de estas actividades se basan en modelos matemáticos que corren en computadoras y manejan carteras de miles de millones de dólares, modelos que no son capaces de abarcar las infinitas variables que afectan el mundo de la economía y las finanzas, caso que se evidenció con el colapso de Long Term Capital Management en 1997, quienes contaban hasta con 2 premios Nobel.

Este tema tiene que ser discutido para encontrar las causas de la actual crisis. El círculo vicioso creado alrededor de los Mortgage Back Securities (MBS), Collateral Debt Obligations (CDO) y otros tantos instrumentos, mucho aportaron con lo acontecido hasta ahora. El empaquetamiento de créditos hipotecarios de dudosísima calidad para formar este tipos de derivados, la avaricia de los compradores-especuladores de viviendas y de los originadores-distribuidores de estos instrumentos (Bancos de Inversión), y la complicidad de las calificadoras de riesgo (Moody's, Standard & Poors, Fitch) al calificar dichos vehículos como "seguros" crearon uno de los Castillos de Naipes más grandes de la historia de la humanidad, y su derrumbe tiene que ser calificado como espectacular.

Como persona que ama a las finanzas me preocupa la desconfianza que pulula en el mundo, sin duda debe llegar la hora de la reinvindicación, la cual tiene que pasar por el rediseño de un sistema financiero mucho más sano que el actual. Estaremos atentos cómo se siguen desenvolviendo los acontecimientos....

Otro de los factores que afectará la economía de U.S.

Economists Warn Anti-Bush Merchandise Market Close To Collapse

Goldman Sachs y Morgan Stanley = Bancos Comerciales

La crisis financiera en los Estados Unidos está lejos de tocar fondo. Todavía faltan hechos por ocurrir, sobretodo problemas que van a envolver a los bancos regionales y de menor tamaño en la nación del norte. Hoy Goldman Sachs y Morgan Stanley hicieron pública su intención de convertirse en sendos bancos comerciales. Este hecho, a mi entender, conllevará, entre otras, las siguientes consecuencias:

• Su nivel de apalancamiento disminuirá significativamente
• Serán regulados como los demás bancos
• Tendrán que crear confianza para que los clientes depositen su dinero con ellos
• Tendrán acceso a la Reserva Federal como financista de Último Recurso

Mi interrogante se centra sobre le futuro de los derivados financieros, los cuales jugaron un rol fundamental (no precisamente el mejor) en el desarrollo de la actual crisis. Este será un tema de discusión que se desarrollará en los próximos meses, y al que por supuesto estaré superatento.

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Ni pensar que estas empresas fueron en su momento las consentidas del mercado y de todo el sistema financiero...

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (12 de Septiembre de 2008)

En este último mes tanto las Reservas como la Liquidez no tuvieron cambios significativos. En el período comprendido entre el 15 de Agosto de 2008 al 22 de Septiembre de 2008, las Reservas aumentaron en 3,51% y la Liquidez lo hizo en 2,23%. A continuación gráficas y tabla:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Sobre los Trabajadores de los Bancos de Inversión

Ayer le preguntaba a mi compadre, ex-alumno de la Universidad de Maryland, como se deberían sentir los trabajadores de Lehman y otros bancos de inversión con toda esta situación. Se supone que el capital humano en dichas empresas era de lo mejor que tiene Estados Unidos, muchos de ellos graduados en Yale, Harvard, MIT, etc. ¿Será que no fueron "capaces" de que algo no estaba bien en lo que les encomendaban a hacer? ¿Se hicieron la vista gorda a cambio de jugosos cheques por comisiones de instrumentos claramente tóxicos?. Queda claro que en el mundo de las finanzas hace falta mucho más que inteligencia, creo que el punto clave gira alrededor de cómo manejas tus emociones en lo que respecta al dinero. La avaricia y el miedo toman a las personas independientemente de su grado de inteligencia o instrucción, mucho de esto rondó por Wall Street en los últimos años...

En mi opinión queda mucha tela que cortar en este asunto del sistema financiero de los Estados Unidos...

Sobre la Regulación en el Sistema Financiero

Estoy totalmente de acuerdo con la opinión de Gerard Baker:

"The need is not for more regulation but for more relevant regulation, a more intelligent and targeted role for government that acknowledges the essential wisdom of markets but acts to protect the weakest from their excesses.
.....
We certainly don't need a system based on the wholly implausible proposition that, in the end, government knows better than people. We should resist at all costs the historically challenged claim that politicians, or the officials they appoint, can possibly know better than free, liquid, well-informed markets in which, every day, hundreds of millions of people put their own money on the line to choose their own future."

Fuente: http://www.timesonline.co.uk/tol/comment/columnists/gerard_baker/article4782481.ece

Ventas en Corto - "Short Selling"

Aprovecho la oportunidad en la que la SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) prohibió las ventas en corto o Short Selling de las acciones de empresas del mundo financiero, para explicar el concepto de ventas en corto.

En las operaciones de venta en corto se gana dinero con el descenso del precio de la acción, pero ¿cómo se logra esto? Al vender en corto el inversionista o especulador le pide prestado las acciones de la compañía que le interesa a la casa de bolsa o de corretaje, una vez que tiene dichas acciones en su poder sale al mercado y las vende al precio actual quedándose con el efectivo de la venta. En esta parte de la operación el individuo lo que debe a la casa de bolsa son acciones y no dinero en efectivo, y lo que deberá devolver sería esa misma cantidad de acciones. Después de un tiempo la acción de la empresa, efectivamente bajó y el inversionista decide que es momento de cerrar la operación, y con el mismo efectivo que obtuvo de la venta, procede a recomprar el mismo número de acciones que había previamente vendido, pero esta vez a un precio más bajo. Una vez que haya adquirido las acciones se las devuelve a la casa de bolsa para saldar su deuda y obteniendo como ganancia la diferencia de precios de venta y de recompra.

Por ejemplo, una empresa ABC cotiza a $100 y se espera que sus resultados en los próximos trimestres no sean alentadores. El inversionista procede a vender en corto 10 acciones de ABC, por lo que obtiene $1.000, pero le debe a la casa de bolsa las 10 acciones de ABC. Después de dos semanas la acción de ABC se encuentra en $80 y el inversionista decide que es momento de cerrar la operación. De los $1.000 que obtuvo de la venta de las acciones prestadas, utiliza $800 para recomprar las 10 acciones de ABC que debe; las compra y las devuelve a la casa de bolsa para cerrar la "deuda". Como sólo utilizo $800 de los $1.000, se queda con la diferencia: $200

Como podrán darse cuenta este tipo de operaciones fueron masivas en las acciones de bancos y otras instituciones financieras en este entorno de desastroso para dicho sector. La SEC busca calmar los mercados con este tipo de medidas, pero mi opinión personal es que están matando al mensajero que trae la noticia...

Precio del Petróleo Venezolano (5 de Septiembre de 2008)

Estas son las gráficas para el 5 de Septiembre. Los precios se encuentran hoy en día mucho más bajos. Esperaré que data más reciente esté disponible para colocarles las gráficas.

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia


Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia


Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

AIG muy Grande para Caer...

Ésta parece ser la opinión conjunta del Departamento del Tesoro y la Reserva Federal al rescatar a la aseguradora más grande del mundo: AIG (link de la noticia) . La Reserva Federal aportará 85 billones de dólares lo que le da al gobierno el control de la aseguradora. En estas circunstancias pareciera no haber otra solución factible sino la estatización, claro, esta cadena de eventos le da a los Estados Unidos un perfil bastante socialista... Y los hechos siguen desarrollándose...

"You've Got the Fed"

Este video lo vi via Naked Capitalism. No se imaginan lo que me pude reir... En esta inusual ola de rescates y nacionalizaciones por parte del gobierno estadounidense, el humor hace presencia...

La Reserva Federal deja las Tasas sin cambios

... Y en mi opinión hace lo correcto (link). Si bajaran las tasas de referencia agravarían los problemas de inflación que ya tienen. Creo que la decisión colocará más pesimismo en el corto plazo, pero sus verdaderos beneficios no son tan fáciles de palpar. Me imagino que saldrán a la palestra pública muchos críticos a la decisión... Veremos...

Sobre los Bancos de Inversión en los Estados Unidos

El caso Lehman Brothers y anteriormente Bear Stearns, han desatado una marejada de opiniones de analistas y especialistas. En lo particular creo que el profesor Nouriel Roubini es quien desde un principio ha expresado con mayor claridad los problemas que poseen los Bancos de Inversión en el país del Norte. Acá les coloco los que a mi parecer son los puntos de mayor importancia:

• Su estructura de funcionamiento es naturalmente riesgosa. Piden prestado a corto plazo en instrumentos líquidos (principalmente repos) y prestan a largo plazo en forma poco líquida
• Su nivel de apalancamiento es increíblemente alto, en casi todos los casos tienen $30 de pasivo por cada $1 de patrimonio. Claro, en su momento apalancaron las ganancias, pero como todo apalancamiento, también se amplifican las pérdidas. En un post anterior lo señalé como signo de preocupación
  
• Estos dos hechos hacen a este tipo de instituciones especialemente susceptibles a las corridas bancarias
• Los Bancos de Inversión no tienen un organismo determinado que supervise o regule de manera dedicada su actividad, por ellos los han denominado "El sistema bancario de las sombras" (Shadow Banking System)
• Lehman y Bear Stearns cayeron tanto por problemas de liquidez como de solvencia. Habría que analizar como es el verdadero estado de los Bancos de Inversión que sobreviven. Según los entendidos, ninguno podrá seguir con vida por su cuenta, tendrán que fusionarse o venderse a instituciones bancarias tradicionales

Resulta claro que el sistema financiero de Estados Unidos necesita una revisión profunda, y esta crisis todavía está desarrollándose y faltan muchos puntos por salir a luz pública...

Lehman Brothers en Bancarrota

Uno de los temas que tocamos durante el curso de Principio de Finanzas Corporativas fue el problema subyacente en los bancos de inversión. Específicamente les comentaba que lamentablemente no íbamos a poder ver el final del capítulo de Lehman, el cual les adelantaba, no prometía ser alentador. Según las noticias que se adelantan el día de hoy, Lehman estaría anunciando su bancarrota mañana. Bueno, por una semanita no pudimos darle el comentario final a otro bochornoso episodio del sistema financiero en USA...

Índice de Desarrollo Financiero. Venezuela Última

El Foro Económico emitió un informe en el que evalúa el desarrollo financiero de 52 países, tanto desarrollados como emergentes. Acá tienen el link para el reporte completo y en este otro para el ranking. Durante el curso de Principios de Finanzas que recién dicté en la Bolsa de Valores de Caracas les comentaba a los asistentes sobre el espacio de desarrollo que teníamos en el área financiera en Venezuela, y el que estemos últimos en el ranking publicado creo que confirma dicha tesis.

Inflación en Venezuela (Agosto 2008) Parte III

Como ya he mencionado para la inflación anualizada hay que utilizar el viejo IPC (Índice de Precios al Consumidor para el Área Metropolitana) y estos son los comentarios para el mes de Agosto:

• La variación anualizada del IPC es de 34,5 en Agosto versus 33,7 en Julio
  
• Para el grupo Alimentos y Bebidas no Alcoholicas la variacion anulizada es de 50,7 % en Agosto versus 49,9% en el mes anterior
  
• Y para el Estrato I (el más pobre) dicha variación es de 39,3%, OTRA VEZ la más alta entre todos los estratos

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Inflación en Venezuela (Agosto 2008) Parte II

El grupo de alimentos , como no era de extrañar, fue uno de los grupos que presentó uno de los mayores aumentos de precios. En lo que va de año ha aumentado un 24,6%. A los lectores no les debe sorprender este hecho, ya que casi todos pueden comporbarlo cada vez que van al abasto o al supermercado a hacer las compras necesarias. Sencillamente ya está empezando a preocupar esta situación...

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Inflación en Venezuela (Agosto 2008) Parte I

Otra vez la inflación aumentó para el mes de Agosto de 2008. Lo interesante es que ha crecido a un ritmo constante, casi predecible, ya que la gráfica es prácticamente una línea recta ascendente. Repito lo que he mencionado en posts anteriores, este aumento de los precios está ocurriendo en momentos en que la liquidez monetaria está relativamente controlada, esto corrobora la idea de que este continuo ajuste de precios tiene que ver con el considerable aumento de liquidez de años anteriores, el cual está obligando a los precios a sintonizarse de forma progresiva, con retraso pero siguiendo los lineamientos teóricos.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp


Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

¿Cómo funciona el Sistema Financiero en U.S.?

Este excelente dibujo lo obtuve vía Big Picture, y es del fallecido artista Jim Flora. No tiene desperdicio alguno...

PIB por Actividad Económica en Venezuela. Segundo Trimestre 2008

Lamentablemente no tengo suficuente tiempo para extenderme en comentarios, pero igual les dejo las gráficas de PIB por actividades:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Precio del Petróleo Venezolano (29 de Agosto de 2008)

Estas son las gráficas de los precios del petróleo venezolano justo antes del paso de Gustav por el Golfo de México.

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

PIB de Venezuela, Segundo Trimestre de 2008

Ya tengo la data de PIB tabulada y la voy a ir posteando poco a poco. Lo primero para mostrar son los datos del PIB total para el segundo trimestre de 2008 y su variación anualizada

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Les confieso que el crecimiento que tuvo Venezuela en el segundo trimestre fue bastante bueno, no tan bueno como otros, pero teniendo en contexto la desaceleración de la economía mundial, estos números no están para nada mal. Claro, no deja de estar involucrado en este desempeño el papel que han jugado los altos precios petroleros, lo que sin lugar a dudas nos deja, por los momentos, mejor posicionados que otros países que dependen de otros productos cuyos precios en el mercado mundial hayan descendido. En resumen:

• Lo Bueno: 7% de crecimiento anualizado es muy bueno, y aún mejor si vemos a nuestro alrededor
  
• Lo Malo: El crecimiento no se debe al desarrollo de nuestro aparato productivo, sino a los altos precios del pretróleo

En post por venir,  indagaré un poco más en el desempeño de nuestra producción por actividades...

Virtual Stock Exchange

En este site, Virtual Stock Enchange, pueden hacer las mismas operaciones bursátiles que se realizan en la vida real en un broker de verdad. Me parece una herramienta útil para aquellos que quieren comenzar dentro del mundo del trading y las inversiones...

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (22 de Agosto de 2008)

Como les había mencionado tenía tiempo sin postear, y realmente los números emitidos con respecto a las Reservas Internacionales me sorprendieron. En el período comprendido entre el 15 de Julio y el 22 de Agostos éstas subieron en un 7,63%. Por su parte, la liquidez creció en ese mismo período se mantuvo prácticamente sin cambios, alrededor de 162.000 de millones de BsF. En mi opinión son buenos números, de hecho, la paridad implícita que nace de la relación de las Reservas y de la Liquidez descendió de manera significativa...

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp