Créditos en Venezuela???

Como bien saben soy un fiel lector del blog del profesor Roubini, y en este post hace un análisis sobre la situación de los créditos para compra de vivienda en USA, y su preocupación sobre la aparición de los primeros problemas de pagos y ejecución hipotecarias. En Venezuela el auge del crédito también es increible, tanto por vía de tarjetas como la de préstamos en los bancos, la situación llegó a ser tal que ofrecían créditos para operaciones estéticas para las mujeres. Era de esperarse que la mayoría de los créditos aprobados eran para consumo y no para inversiones en ampliaciones de empresas y otras que pudiesen garantizar el aumento de la producción en el futuro (punto que puedo ampliar en post subsiguientes). La pregunta que me hago es cuán vulnerable es el sistema bancario venezolano a esta situación de créditos??? Investigaré y les prometo alguna visión personal.

Sobre mi posición y visión.

Este post inicialmente iba a ser una respuesta sobre un comentario del pana igpv247, pero lo extenso de ésta me obligó a transformarla en post.
igpv247,
Tienes razón en que mis post tienen un claro sesgo pesimista, y el tono es elaborado intencionalmente ya que lo que abunda en los medios tradicionales son los llamados "permabulls" y "goldilocks" encargados de dar la visión optimista sobre el estado de la economía. Personalmente me considero un "contrarian" por lo que me siento a gusto ofreciendo este tipo de visión a los que se pasen por el blog. Tengo que agregar que puedo estar super equivocado en mi posición, pero lo positivo es el aporte sobre las cosas que pueden estar funcionando mal. Por otro lado, mi visión refleja también una posible recesión más no una depresión económica; y al ser la primera mucho más suave que la segunda los efectos que puedan sentir tus amigos no pasarían de ser un ajuste de cinturón para la mayoría de los casos. A mi parecer el proceso no va a ser muy intenso pero si va a ser extenso en el tiempo, lo que obligará al gobierno de turno a efectuar cambios graduales que logren superar las fallas intrínsecas de la economía: el inmenso déficit fiscal, el reajuste del sector inmobiliario y el sistema financiero involucrado a éste, y como pruducto derivado de las mencionadas, la debilidad del dolar.

Humor sabio...

Creo que esta caricatura resume de buena forma la situación actual de la Economía:

ISM Index

Este es el encabezado de CNNMoney.com justo el momento que escribo el post:

"BREAKING NEWS November ISM index fell to 49.5, lowest since April 2003, pointing to contraction in manufacturing. More soon."

Para los pocos lectores asiduos de este blog se deben imaginar que esto no es nada sorpresivo para mi entender. A mi pana Rafa lamento decirle que por ahora todo indica que la explosión de la burbuja sí está afectando otros sectores de la economía. La razón de esta influencia es lo que representa este tipo de industria en la economía total de cualquier país. Imagínense lo que causó la explosión de la burbuja de las dotcoms, que en su momento si era un auge si se quiere aislado y que involucró a sólo parte del sistema financiero. Para el caso de la construcción hay algunas variables que están viéndose mucho más afectadas, sólo nombro algunas: el número de puestos de trabajo es mucho más grande en la construcción que en las dotcoms, las industrias relacionadas con el sector también son más, prácticamente todo el mundo financiero tiene sensibilidad con lo que pueda ocurrir con este tipo de industria (esto si es un interesante caso de estudio), muchos ciudadanos comunes especularon con esta burbuja (los que viven en USA deben saber de "algunos" casos de este tipo), etc, etc. Así que reafirmo: I'm more bearish than ever...
Como saben el tema da para mucho, pero ya habrá tiempo de seguir deshojándolo. Por cierto, que el colapso de los mercados bursátiles parece que está por llegar...

La data sigue respaldando...

Hace unos minutos fueron revelados los últimos datos sobre la construcción en USA. Como era de esperarse no fueron nada, pero nada buenos. El número de casas comenzadas (Housing starts) tuvo un declive de 15% y se encuentra en en su más bajo valor de los últimos 6 años. Para los pocos lectores de este blog saben que mi posición es 99% bearish por lo que estos resultados refuerzan mi posición, y ahora parece inminente la recesión para comienzos del 2007, como acertadamente predijo el profesor Roubini. Lo otro que quería comentarles acerca de indicadores leading y lagging, es que el petróleo, y podríamos incluir a los demás commodities, funcionan como un buenos indicadores leading, y el descenso de sus precios predicen que algo no está bien en la economía. El precio del petróleo ha bajado sin ninguna razón aparente, pero está claro que si la hay, y se debe al descenso de la demanda debido a una desaceleración de la actividad económica. Por último, los bonos, con su comportamiento, están prediciendo recesión, sólo queda esperar cuando lo harán las acciones...

The pain keep going....

Anoche Hovnanian Enterprises recortó sus estimaciones para el próximo años, además de reportar un decepcionante trimestre. Aprovecharon para hacer una declaración que combina magistralmente Wishful Thinking y pesimismo:
"As we begin fiscal 2007, we are optimistic that some of our more challenging markets will begin to experience decreasing cancellations and an improved sales pace," Hovnanian said in a statement. "However, we have not seen signs of such improvement to date, despite reasonably healthy levels of buyer traffic at many of our communities."
Poco a poco noticias e informaciones están soportando los argumentos del profesor Roubini, y en mi caso estoy más bearish que nunca...

Algo sobre indicadores...

Hoy para muchos se dieron buenas noticias para la economía de USA, la tasa de desempleo vino en un asombroso 4.4%, reflejando la buena salud de la economía. Tesulta que este número no ha hecho daño a mi bearish position, la cual viene inspirada por los argumentos bien sustentados del profesor Roubini. La base para seguir manteniendo mi posición es que la tasa de desempleo es lo que los gringos llaman lagging indicator, lo que quiere decir que es incapaz de predecir debilidad en la economía. Una empresa tiene una secuencia lógica de actuación cuando las cosas van mal. Primero, pueden tener una estrategia de bajar precios para estimular la demanda, después buscaran bajar los niveles de inventarios y por último decidirán salir de sus empleados,porque a pesar de que muchos piensen que las corporaciones son unas despiadadas, ellas están concientes que un buen trabajador es bastante difícil de conseguir, y mucho más grave aún el trabajador tiene consigo un tiempo correspondiente a la curva de aprendizaje de labor, la cual también estarían echando por la borda. La cosa parece no mejorar toda vez que el mercado inmobiliario no da signos de ningún rebote, a pesar de los comentarios de Dios, perdón Greenspan. Le creo más a Caterpillar quienes dijeron que no esperan algún crecimiento en operaciones para los próximos trimestres. Me llamarán fatalista y amarillista pero como los mercados no han colocado la recesión en sus precios, estoy esperando con ansias un colapso en las próximas semanas.... Only Time Will Tell!!

Bolívar en picada...

Recién ahora algunos medios venezolanos han dedicado parte de su espacio a hacerle seguimiento a la caída del Bolívar frente al Dólar (mercado paralelo), de hecho pasó de un rango de 2500-2600 a uno de 2900-3000 Bolívares por dólar lo que representa un 16% menos de su valor. Aquí pretenderé analizar dos aspectos:
1)Las causas de esta caída pueden atribuirse a muchas fuentes, pero a mi parecer es una conjunción coincidencial de razones. Indudablemente la caída de los precios del petróleo estimula a los ciudadanos y a empresas a protegerse en divisas, por lo que la demanda de verdes ha debido aumentar en estos últimos días. A esto se une el hecho de que el gobierno ha sido incapaz de contener la inflación a pesar de los controles de precios y cambio (se imaginan los niveles de inflación si esto no fuese así), la cual lleva un acumulado so far de 12,9% precisamente la meta anual que se habían propuesto. El aumento de la inflación está íntimamente ligado a el exceso de liquidez que hay en el sistema monetario venezolano, el cual ha tratado de ser controlados por el gobierno con emisión de bonos con el objetivo de extraer, por el momento, algo de dinero del sistema; obviamente los resultados no han sido los esperados y la masa de dinero sigue siendo mayor a los productos ofertados en la economía.
2) El segundo punto se relaciona con lo esperado en el futuro. El gobierno en este aspecto tiene las manos atadas, ya que los medios para controlar la liquidez ya son escasos y si la inflación continúa en este rango indefectiblemente se verán obligados a devaluar el bolívar, y aumentará aún más el dólar paralelo. De hecho es razonable esperar que éste baje un poco al rango 2700-2800 ayudado por el rebote, temporáneo en mi opinión, de los precios del petróleo; pero volverá a subir quizá con razgos de cierto pánico para fines de 2006 y comienzos de 2007.
Amanecerá y veremos....

Dow en sus máximos históricos....

Y lo de la recesión debe ser puro cuento. Mosca, en estos tiempos las informaciones tienden a ser confusas debido a la mezcla de sentimientos (greed and fear) en los distintos factores económicos de los Estados Unidos. Como ya dije en un post anterior el profesor Roubini relaciona la inevitable recesión con la explosión de la burbuja, les dejo aquí este link sobre una información acerca de la caída de los precios de las viviendas en por lo menos la mitad de las zonas metropolitanas. Para complementar también coloco una gráfica sobre la cantidad de empleos agregados gracias a la construcción, por la cual se puede especular que en un futuro cercano se comenzarán a ver la primera ola de desempleados debido al problema inmobiliario.


(Fuente: http://calculatedrisk.blogspot.com/)

La otra tesis que utilizo para fijar mi posición sobre la próxima recesión se refiere a lo que ha ocurrido en el pasado en la economía, más específicamente con los mercados. La gráfica que les voy a mostrar a continuación es la del índice Dow Jones ajustado por inflación, dicha gráfica revela ciertos puntos interesantes:
1) Las ganancias que ha ofrecido Dow Jones pueden ser espectaculares desde el punto de vista nominal, pero si lo ajustas por inflación la tendencia sigue una línea recta de ganancias de 1,64% por año, con unas bandas que limitan las fluctuaciones. Los inversionistas, traders o especuladores que compraron cerca de unas de esas bandas límites no les fue nada bien en las DECADAS siguientes......
2) Hoy estamos cerca o encima de una de esas bandas (Dow en sus máximos históricos) viendo esta gráfica que harían ustedes, comprarían acciones????


(Fuente: Fred's Intelligent Bear Site)

Espero les sirva la información a quí comentada, CU

Wall Street hoy...

Hoy es o fue un día importante en WS. Entre la data suministada está la caída en los durable goods, y el "inesperado" aumento de las ventas de nuevas viviendas o New Home Sales, todo esto enmarcado por la ansiedad derivada de la cercanía del índice Dow Jones a sus máximos históricos. Sigo firme en mi visión del desaceleramiento de la economía de USA el cual no ha sido reflejado en los mercados, pero que inevitablemente se verá y al parecer de una manera violenta. Llevo cerca de 5 años siguiendo con regularidad los movimientos en los mercados y me atrevería a decir que los compradores de hoy lo están haciendo cerca de los máximos, lo que disminuye las probabilidades de sacar algo de ganancia en inversiones u otras formas especulativas.
Lo que personalmente espero es un declive pronunciado en los diferentes índices en las próximas semanas debido a la notoriedad e irrefutabilidad de los números económicos...

Perspectivas petroleras para Venezuela

Es oportuno analizar los escenarios que tiene Venezuela para los próximos años en el área petrolera. Para todos es bien sabido la gran bonanza que ha tenido el país gracias a los ingresos petroleros, pero como ningún es sostenible ni duradero es de esperarse un paulatino descenso de los precios petroleros, la única incógnita es hasta qué precios bajarán??. Como se puede apreciar en la gráfica el descenso de los precios ha sido importante y para mi opinión se debe a la posible recesión en USA, poco a poco florecen nuevas informaciones corroborando la tesis por lo que no debe sorprendernos precios más bajos.
El efecto que puede tener en Venezuela puede ser nefasto no sólo por la disminución inevitable de los ingresos, sino por el poco margen de maniobra que tenemos y que es agravado por estos tres aspectos:
1) El gobierno se acostumbró a tener un gasto público elevado. El que no todos los sectores fueron beneficiados por la bonanza de petrodólares es otro aspecto a discutir, pero indudablemente el gasto aumentó vertiginosamente en los últimos 4 años, y con ella la liquidez y las presiones inflacionarias. El gobierno ante un descenso de los ingresos petrodólares actuará de dos formas principalmente:
a) Aumentar la carga impositiva, sea por IVA o por impuestos más dañinos como el débito bancario.
b) Aumentando la deuda pública.
Es muy probable que caigan en la tentación de imprimir dinero inorgánico lo que habría que contar con escenarios inflacionarios para el próximo año.
2) La capacidad de producción petrolera es muy limitada, por lo que el gobierno no podrá aumentar la producción en un corto o mediano plazo para tratar de compensar precio con volumen.
3) Venezuela ha vendido varias refinerías, y se ha dedicado o concentrado en las ventas de crudo, perdiendo así la rentabilidad que da los productos elaborados muy necesarios en momentos en que el precio de la materia prima de dichos productos está en franco descenso.
En resumen, creo que vienen momentos duros para nuestro país y mi recomendación es aumentar los niveles de ahorro, tener como mínimo de seis meses a un año en instrumentos financieros de cierta liquidez, protegidos de devaluaciones y de la inflación.

Nasdaq y Dow Jones en alza...

Para el día de hoy es bastante probable que ambos índices terminen con ganancias apreciables y la principal razón fueron los comentarios de Richard Fisher presidente del Dallas Federal Reserve. Lo que me llamó la atención entre sus variados comentarios fue uno que decía más o menos ésto: "... mientras el sector viviendas y el automotor eran puntos débiles el resto de la economía lo estaba haciendo extremadamente bien". ¿Será que después de minuciosos análisis el tipo concluyó que la desaceleración de estos dos sectores no tienen ni van a tener influencia en los demás?, personalmente yo lo dudo y comaparto la opinión del profesor Nouriel Roubini con respecto a la vinculante relación entre el sector inmobiliario y la economía nacional estadounidense. Hoy veremos un alza engañosa y este punto es corroborado por los mínimos que tienen los índices de volatilidad, Cboe Market Volatility Index. Amanecerá y veremos....

¿Recesión en Estados Unidos?

Desde hace unos meses algunos académicos, como el profesor Nouriel Roubini, han venido advirtiendo sobre una posible recesión en la economía de los Estados Unidos, y en estas últimas semanas los diferentes datos económicos parecen estar confirmando dicha advertencia.
El origen de esta posible recesión podría estar en la explosión de la burbuja inmobiliaria que empezó a formarse hace 10 años aproximadamente, en este período el precio promedio de la vivienda en los Estados Unidos se ha duplicado, pero según los últimos datos provenientes de entes del gobierno y de las empresas constructoras el sector parece estar congelándose. La importancia del sector inmobiliario para la economía estadounidense radica en que éste fue el principal motor para la recuperación económica después del 2001, colaborando hasta con el 30 % del crecimiento del empleo en el período 2001-2006, lo que queda en evidencia la susceptibilidad de la economía ante el probable desplome de la industria de la construcción. La situación parece complicarse a nivel financiero ya que muchos compradores de vivienda están endeudados a precios altos, y el desplome de los precios implicaría un disminución trágica de su patrimonio por lo que se espera un aumento significativo en los índices de morosidad.
La Reserva Federal, encargada de la política monetaria, no tiene mucho margen de maniobra ya que se encuentra batallando contra la inflación. Si llegara a bajar las tasas de referencia con el objetivo de colocar dinero barato en la calle y evitar la desaceleración en la economía, estaría a su vez despertando las tensiones inflacionarias; o si por el contrario las llegara a subir colocaría más en riesgo al país de caer en la temida recesión. En estos momentos la situación tiene sesgos que llevan a un inevitable destino.
¿Qué significaría esta situación para el resto del mundo? La importancia de la economía estadounidense en el orbe es innegable, y la desaceleración de ésta afectaría a casi todo el planeta, incluida China debido a la gran cantidad que este país exporta para los Estados Unidos. La otra gran repercusión sería en los precios petroleros ya que al desacelerarse la economía mundial bajaría la demanda de energía y en consecuencia los precios del petróleo se verían afectados.
Por ahora los economistas que apoyan esta tesis han sido blanco de ataques acusándolos de pesimistas, profetas del desastre; situación que ha ocurrido con otros economistas que se atrevieron a mostrar los hechos de un inminente pero indeseado futuro.

Comienzo...

Estoy lanzando este blog para comentar cosas de un mundo que me ha cautivado en los últimos años: la Economía y las Finanzas...