Sobre las palabras del Presidente Chávez a este humilde Bloggero

Ruego a todos aquellos que toman artículos de este blog para publicarlos en diferentes sitios, que no lo hagan con éste. Estas palabras están dedicadas a aquellas personas que visitan con regularidad este site, aquellas que siempre me han apoyado, aquellas que desde un principio me han animado a compartir ideas que tratan temas económicos y financieros.

El viernes pasado, durante la entrega de las primeras Cédulas del Buen Vivir, el Presidente Chávez tuvo algunas palabras sobre mi persona. Lo primero que quiero hacer es contextualizar lo ocurrido y para ello les coloco parte del artículo realizado por Alejandro Hinds para El Nacional, y al que el Presidente hizo referencia:

Henkel García, analista financiero, señaló que lo negativo de esta iniciativa es que impulsará el endeudamiento para cubrir gasto corriente. "La primera regla de las finanzas personales es que los egresos recurrentes –comida, educación, servicios públicos, vivienda– deben pagarse con ingresos ordinarios".

García indicó que usar la tarjeta de crédito para cubrir estos gastos es pan para hoy y hambre para mañana, porque los ingresos siguen igual y los egresos aumentan. "Empiezas a acumular deuda y mientras más grande sea, más será la cuota que deberás pagar y menos el dinero que tendrás disponible".

El analista recomendó usar estos instrumentos de pago sólo para compras ocasionales y situaciones de emergencia. Expresó que las personas deben elaborar un plan para cancelar las deudas adquiridas por esta vía, de manera que ese gasto no afecte el presupuesto.

El enfoque que traté de dar es específicamente dirigido a Finanzas Personales, el cual, a mi parecer, no sólo aplica para el caso de este instrumento financiero sino para cualquiera que involucre crédito. Las palabras del Presidente fueron éstas:

Henkel García, analista financiero, que dijo: “Lo negativo de esta iniciativa es que impulsará el endeudamiento...” Este es el más loco de todos los locos que hablaron, sin duda.

Mira, dice un tal Henkel García, señor Henkel, saludo, espero no irrespetarlo con esto, pero en verdad su comentario es bien loco, es decir, irracional, mira lo que dice Jorge, y es un analista financiero, ¡vaya, qué empresa tendrán a este señor de analista, tengan cuidado!

Mira lo que dijo: “Lo negativo de esta iniciativa es que impulsará el endeudamiento para cubrir gasto corriente...” Es como para caerse así como aquella comiquita “Condorito” que caía pa’ atrás, así: “Puuu”, caía, Condorito.

Uno de los aspectos más bonitos de quienes nos dedicamos a analizar y a trabajar el tema de finanzas personales, es que muchos lo hemos sufrido, muchos aprendimos con la cruda realidad, muchos tuvimos que quemarnos la pestañas tratando de comprender, de llegar al porqué de las cosas. Yo soy uno de ellos...

Ustedes me conocen, mis críticas siempre tratan de ser constructivas, apoyadas en números, y que tienen como objetivo ofrecer alguna luz, una perspectiva propia de lo que acontece en materia de economía y finanzas. Realmente lamento verme inmiscuido en todo este rollo, que considero más político que financiero. Creo que mi opinión es válida y no es tan ortodoxa como otras expertos en finanzas personales, como por ejemplo aquellos que comulgan con la idea de que cualquier crédito al consumo no es saludable...

Todo esto no va a cambiar mi manera de interactuar con ustedes, seguiré en la misma línea. En realidad no escribo para alguna empresa, ni para ninguna ideología o parcialidad política, escribo para ustedes y sólo me importa lo que ustedes opinen sobre mi trabajo.

Agradezco nuevamente a todas la personas que me apoyaron el día viernes, todo el cariño que me expresaron. Eso me llena de ánimo, de gratitud, de energía.. Así que me tendrán un rato más por acá, y quizás hasta con nuevos proyectos..

Se les quiere!!!

Fuente: http://laeconomiadehinds.blogspot.com/2010/09/advierten-sobre-riesgos-por-mal-uso-de.html

Cartera de Créditos y Morosidad en Venezuela. Agosto 2.010

Sin mucho tiempo para comentarles (preparando detalles para el curso del sábado), pero acá tienen las gráficas en términos reales del comportamiento de la Cartera de Créditos y de la Morosidad del Sistema Bancario Venezolano. El crédito muestra tímidos signos de estabilización ( -12,1% en julio, y -10% en agosto) y la morosidad sigue en aumento (3,8% en julio y 3,95% en agosto).

Fuente: http://www.sudeban.gob.ve/inf_estadistica.php

Elaboración y Cálculos Propios

Salario Mínimo vs Canasta Alimentaria en Venezuela. Agosto 2.010

En el mes de agosto la Canasta Alimentaria alcanzó los 1.330,8 BsF. El salario mínimo actual (1.223 BsF) cubre el 92% de la canasta alimentaria. Esta data corrobora lo que observamos con el comportamiento del Salario Mínimo Real, éste va perdiendo poder de compra debido a la inflación. Lo que preocupa es la cantidad de meses en los que un salario mínimo no alcanza para comprar la canasta alimentaria, la última vez que esto ocurrió fue en mayo de 2.008 justo después de anunciado el aumento de salario. Este hecho que les describo resulta del análisis de la data oficial, el panorama luce aún peor si utilizamos las cifras del CENDAS. Gráficas a continuación:

Fuente: http://www.ine.gov.ve/condiciones/Costovida.asp

Cálculos y Elaboración propia

Importaciones y Exportaciones de Bienes y Servicios en Venezuela. Variación Interanual

Ya les había colocado las gráficas de Importaciones y Exportaciones de Bienes y Servicios (Términos Reales) para el segundo trimestre de 2.010, pero no les presenté las correspondientes a variaciones iteranuales.

Un punto importante que deben tener en cuenta al momento de revisar variaciones porcentuales es el siguiente. Si cierta variable tiene un valor inicial de 100 y ésta decrece un 50% su valor final es 50, hasta ahora nada nuevo, no?, lo que no es tan intuitivo es saber que para que esa variable recupere su valor inicial después de haber perdido 50%, ésta tienen que incrementarse en un 100%, sí un 100%. Acá tienen otro ejemplo, partiendo que el valor inicial es 100 nuevamente, pero esta vez la disminución es de 33,33%, esto llevaría a la variable hasta 66,67; para poder recuperar su valor original, 100, ésta debe aumentar un 50%. Tengan esto siempre en cuenta cuando les toque trabajar con variaciones porcentuales... :-)

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Curva de Rendimiento de los Bonos Venezolanos. 17/09/10

Les coloco la curva en tres fechas diferentes para que puedan observar los cambios a lo largo del tiempo. Hay mucha tela que cortar y espero discutir sobre el tema en Twitter (@HenkelGarcia):

Consumo Privado en Venezuela. 2do Trimestre de 2.010

Ayer recibí por DM en Twitter (@HenkelGarcia) esta inquietud:

De lo que va del año, comparados con el año pasado: caída en ventas 43%, en volumen 58%. Sera que aguanto?

Al leerlo de inmediato pensé en la relación entre las cifras económicas que acá publico y el drama cotidiano de las personas. Mi primera reacción fue tratar de ofrecerle alguna gráfica que explicara el porqué de la situación de su pequeño negocio, fue en ese instante que me di cuenta que no había publicado el comportamiento del Consumo Privado (Componente del PIB) para el 2do trimestre de este año.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Después de una asombrosa expansión en el período 2004-2007, el consumo privado comenzó a desacelerarse en el semestre de 2.007 y a partir de 2.009 comenzó a contraerse, hecho que no ha cambiado en lo que va de 2.010. Esto está totalmente acorde con lo que siente mi amigo de Twitter, no sólo él, muchos otros empresarios deben estar sintiendo está caída en el consumo del venezolano. Sin duda son tiempos duros para ellos. Mi consejo para él y para todos quienes me leen y poseen una empresa, es tener creatividad en época de crisis, es tratar de sobrevivir disminuyendo costos sin sacrificar mucha calidad, es optimizar más que nunca los recursos con lo que contamos. Sé que en el papel todo es más fácil, la realidad es mucho más dura e incierta, pero nunca debemos perder la actitud. El viento en algún momento volverá a soplar a favor, y en ese momento nuestro barco y nuestras velas serán mucho más fuertes gracias a la tormenta...

Más sobre las Importaciones en Venezuela. 2do Trimestre de 2.010

Hoy quería hablarles sobre las importaciones. Ya en un post anterior toqué este punto, pero en esta ocasión quiero relacionar la variable Importaciones con otra muy importante, Reservas Internacionales. Las RRII son activos financieros "están a disposición de dichas autoridades para servir como medios de pago de las transacciones corrientes y financieras que realiza el país con el resto del mundo" (Fuente: BCV). El rubro más importante dentro de esas transacciones es importaciones, en palabras llanas, necesitamos reservas para poder cancelar los productos que importamos. Es esta estrecha relación la que me llevó a elaborar las gráficas que les presentaré.

La primera es la comparación de la totalidad de dólares que exportamos versus la que importamos.

Resulta intuitivo imaginar que mientras más exportemos, más dólares tendremos a disposición para importar, es por ello que las curvas tienen movimientos más o menos similares.

Pero mucho más interesante es ver la relación de las importaciones versus las reservas internacionales. La data de importaciones suele ser muy volátil y por ello decidí tomar el promedio de los últimos cuatro trimestres. El resultado es éste:

Nuevamente se refuerza la idea. Y quizás esta gráfica sea un poco más clarificadora.. Es la misma relación anterior, Importaciones - Reservas, pero llevada a número de trimestres de importaciones de que pueden soportar esas RRII.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Los venezolanos no tenemos una política clara de cuánto es el nivel de Reservas necesario para una economía como la nuestra. A mi parecer debe ser mucho mayor a 3 trimestres. La razón, el ingreso de divisas es extremadamente dependiente de los precios del petróleo, los cuales son muy volátiles. Eso implica que ante esa circunstancia lo pertinente es tener un colchón que nos proporcione seguridad ante eventualidades no estimadas.

Ahhh, para cerrar, tengan en cuenta que esos compromisos en divisas no se limitan al pago de las importaciones, también la cancelación de servicio o amortizaciones de deuda, repatriaciones de capital de transnacionales y otro conjunto de necesidades, conforman el resto del total de demanda de divisas que tiene nuestra nación...

Ingresos y Egresos Financieros del Sistema Bancario Venezolano

Las recientes medidas de SUDEBAN para mejorar el servicio prestado por los bancos seguramente tendrán un impacto en el sistema bancario del país. Casualmente tenía listas las gráficas de Ingresos y Egresos Financieros (en términos reales) para el mes de julio de 2.010, pero aprovecho la ocasión para colocarles la de Gasto de Personal, rubro que probablemente tendrá que aumentar para cumplir con la nueva normativa:

Fuente: http://www.sudeban.gob.ve/inf_estadistica.php
Elaboración y Cálculos Propios

Documental: Moving Pictures o Los Autos de Caracas

Ayer me encontré con este excelente documental. Decidí colocarlo porque a mi parecer explica de manera clara el porqué de nuestra realidad. No se lo pierdan!!!

Moving Pictures o Los Autos de Caracas (1/4) from Chris Moore on Vimeo.

Moving Pictures o Los Autos de Caracas (2/4) from Chris Moore on Vimeo.

Moving Pictures o Los Autos de Caracas (3/4) from Chris Moore on Vimeo.

Moving Pictures o Los Autos de Caracas (4/4) from Chris Moore on Vimeo.

Deuda Pública Externa de Venezuela. 2do Trimestre de 2.010

La deuda externa cada vez más está ganando espacio en la agenda noticiosa nacional y ahora también internacional. Es claro que la rapidez del aumento de nuestra deuda pública externa es el aspecto más preocupante. A partir de 2.007 el aumento ha sido vertiginoso y continuo, prácticamente duplicando los niveles que teníamos en el período 1.997 - 2.007 (alrededor de 30.000 millones de dólares).

Desde un punto de vista más positivo, se encuentra la variable Servicio de la Deuda

Servicio de la Deuda. Conjunto de pagos por concepto de intereses y amortización de capital que realiza el deudor al acreedor. Fuente: ABC Económico Banco Central de Venezuela

Si observamos la gráfica podemos ver como dicho servicio, a pesar de su volatilidad, se ha mantenido dentro de rangos aceptables. Ésta va a ser una variable de necesario seguimiento en los próximos trimestres, ya que es un excelente termómetro para identificar si se encuentra comprometida o no nuestra capacidad de pago.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Taller "Finanzas para Todos"

Tenía mucho tiempo sin ofrecer un curso, y me animé a hacerlo después de que algunas personas me preguntaran al respecto. Es la semana después de las elecciones, momento en que muchas de nuestras dudas en lo político estarán aclaradas, pero la incertidumbre económica y financiera se mantendrá. Sólo nos queda prepararnos frente a ello, y este tipo de actividades son ideales para lograrlo.

Taller “Finanzas para Todos”

Dirigido a: Personas sin previa preparación o conocimiento en temas financieros que deseen aprender herramientas para el manejo de sus finanzas personales Duración: 6 horas académicas

Objetivo del Curso: Proporcionar conocimientos básicos para el adecuado manejo de las finanzas personales

Programa del Curso:

• Términos básicos de Economía y Finanzas. Ej. PIB, Liquidez Monetaria, Reservas Internacionales, etc.

• ESPECIAL: Bonos de Venezuela

• Estimación de Situación Financiera: Balance Personal o Familiar y Presupuesto

• Deuda y Ahorro

• Cómo establecer y lograr objetivos financieros individuales y familiares

• Principios de Inversión

Al finalizar este taller podrás:

• Leer y comprender noticias correspondientes al ámbito económico y financiero

• Comprender de una forma desmitificada y sencilla diversos términos económicos y financieros como Deuda, Ahorro e Inversión, y cómo aplicarlos en la toma de decisiones financieras diarias

• Elaborar objetivos financieros individuales y/o familiares, así como reconocer las acciones necesarias para la consecución de esos objetivos

Fecha: 2 de octubre de 2.010

Lugar: Doquesis Asesores, C.A., Edif. Sargon Palace, Local A (entrada por el estacionamiento), Av. 2da. El Mirador, Urb. La Campiña. Caracas

Horario: De 8:00 am a 1:00 pm. Refrigerio 10:15 A.M

Cupo: 20 Personas

Inversión: BsF. 360 (incluye IVA)

Telf.: (212) 525 -1867

Correo Electrónico: cursos@visiondeinversion.com

Página Web: www.visiondeinversion.com

Depósitos o transferencias a nombre de: Visión de Inversión HG, C.A. Banco Mercantil, Cta Ctte #: 0105-0017-62-1017530521. Enviar planilla por correo

RIF: J-29752563-7

Verdades que no se aceptan: De lo Puntual a lo Agregado

Una de las virtudes que tienen las redes sociales yace en que funcionan como un espacio común para la discusión, para el intercambio de ideas sin importar ideologías, tendencias de pensamientos, religiones, etc. Asimismo es posible monitorear cuál es la posición y la manera de pensar de muchas personas sobre una multiplicidad inmensa de tópicos. Toda esa interacción es valiosísima para nuestra sociedad, aunque no lo notemos a simple vista.

En un país como Venezuela Twitter es reflejo de lo que acontece en lo interno. Muchas de las conversaciones y discusiones que uno observa tienen un tinte de polarización más que evidente. En estas líneas me quiero enfocar en la visión económica de cada una de las partes. Por lo general, la tendencia de las personas que apoyan al gobierno se dirige a recalcar los éxitos detallados, puntuales (aunque esto no signifique que sean pocos) y menospreciar los indicadores agregados de la economía. Por parte de la oposición es todo lo contrario, se resalta los números y la estadística de valores agregados y se subestima las iniciativas y éxitos logrados en un nivel más micro.

Hago un paréntesis para dejar en claro el término Agregado:

Agregado. Término que se utiliza para indicar valores del conjunto de la economía. Por ejemplo, el gasto agregado es igual al gasto total realizado en la economía.

Si la discusión de los puntos de vista descritos anteriormente se realizara en base a argumentos, tolerancia, respeto mutuo, amor entre conciudadanos, su resultado sería de incalculable valor para nuestro país, pero lamentablemente esto no es así. Simplemente no aceptamos que la contraparte ve la realidad desde una óptica distinta, bajo una percepción particular y determinada por lo que ha vivido cada quien. Lo triste es que cada parte tiene una posición válida y valiosa. Mi punto de vista es el siguiente, por un lado hay que reconocer que sí han habido iniciativas importantes para mejorar la economía del país, unas mejores que otras, unas en la cuarta y otras en la quinta; pero también es una realidad que si totalizamos el resultado de cada una de esas iniciativas y de las políticas el resultado no nos favorece tanto.

El punto que quiero dejar como reflexión consiste en dejar de ver el mundo en blanco y negro, no podemos odiarnos los unos a los otros por una preferencia política, no podemos negar verdades porque no coincido con mi "contraparte", no podemos odiar nuestro pasado ni nuestro presente. Sé que quienes me leen están convencidos que latente en este país se esconde una grandeza ávida de salir a la superficie, y la misma mezquindad de los venezolanos, los odios, la falta de tolerancia y normas de convivencia ha impedido que ésta se manifieste. Creo que no soy el único que está cansado de enfrascarse en discusiones sólo para querer demostrar que alguien tiene la razón... Es hora de aceptar que cada quien puede tener "parte" de razón, que podemos manejar varias verdades al mismo tiempo, que el mundo es gris, y no blanco o negro como el ambiente de polarización quiere hacernos ver...

Salario Mínimo Real (Agosto de 2.010)

Ésta es la gráfica de Salario Mínimo Real para Agosto de 2.010. Importante que lean este post del mes pasado que trata sobre el mismo tema. Por el comportamiento de la curva y comparándola con las proyecciones que hicimos meses atrás, nos encaminamos a un final de año con el escenario de inflación 30%.




Como pueden observar en la gráfica, el salario mínimo real es relativamente menor a los máximos alcanzados 2.006, 2.007 y 2.008, asimismo éste es superior al mínimo registrado en febrero de 2.010. En palabras llanas, el sueldo nos está rindiendo más que en 2.009, pero menos que en el período 2.006-2.008.

Una vez mas debo señalar que de no haber un aumento de salario mínimo en lo que resta del año, el poder adquisitivo de éste en el mes de diciembre será bastante similar al mínimo de febrero de este año.

Festival de Gráficas de Inflación. Agosto 2.010

Acá nuestro acostumbrado Festival de Gráficas de Inflación:

INPC vs Núcleo Inflacionario (Agosto de 2.010)

Nuevamente les recuerdo el concepto de Núcleo Inflacionario (vía BCV):

"Tasa de variación del sub-agregegado del IPC obtenido después de la exclusión de aquellos componentes que presentan movimientos más erráticos."

El BCV también agrega:

"A largo plazo no se debe diferenciar significativamente de la inflación acumulada, toda vez que se descartan las fluctuaciones de corto plazo debido a factores administrativos o estacionales."


Acá la gráfica:

Inflación en Venezuela (Agosto 2010)

Para el mes de agosto de 2.010 el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó un aumento de 1,6% con respecto al mes de julio. La variación acumulada en lo que va de año es de 19,9% y la variación interanual se ubicó en 29,7%.

Los precios de la agrupación Alimentos y Bebidas no Alcohólicas subieron 1,5%, dejando la tasa interanual en 38,6%. Acá las gráficas del INPC y de la agrupación Alimentos y Bebidas no Alcohólicas:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Cartera de Créditos y Morosidad en las Instituciones Financieras Públicas

La cartera de créditos de las instituciones financieras públicas han tenido un asombroso crecimiento en los últimos 5 años tanto en términos nominales como en términos reales. En los primeros años este crecimiento de debió a la creación de diferentes bancos como el Banco del Tesoro, pero el evento que realmente ha hecho diferencia fue la adquisición del Banco de Venezuela en el año 2.009.

La morosidad en las instituciones financieras públicas también ha presentado una mejora, ya que no dependen de la cartera de bancos tradicionalmente ineficientes como el Banco Industrial, y esa mejora se ha consolidado con la incorporación de una excelente cartera de créditos como la del Banco de Venezuela.

Este escenario hace importante realizar un seguimiento frecuente al comportamiento y al desempeño financiero del Banco de Venezuela. Al ritmo que vaya esta institución, irá el conglomerado de la banca de capital del Estado.

García Banchs versus Weisbrot

Mark Weisbrot es un economista estadounidense que en varias oportunidades ha visitado Venezuela como asesor, además continuamente ha escrito sobre nuestra economía en la mayoría de los casos con ojos benevolentes hacia las políticas económicas del gobierno.

En su trabajo más reciente concluye que la nuestra economía se está recuperando y que es probable que la recesión comenzada en 2.009 haya terminado. Además, en ese paper se refiere a otras variables de la economía venezolana. Su visión y argumentos son interesantes y recomiendo que lo lean (está en inglés).

A raíz de ese trabajo el economista Ángel García Banchs (@garciabanchs) escribió una serie de Tweets en los que confronta las ideas de Weisbrot. Cada uno de esos comentarios no tienen desperdicio, reflejan y detallan unas cuantas verdades sobre la economía venezolana. Por su utilidad decidí enumerárselos:

"1) sí es cierto y correcto que lo ocurrido en Vzla es el fin de una bonanza, y la llegada de la estanflación

2) puede que sea cierto que en un modelo Arima, la desestacionalización del PIB refleje cambio en tendencia

3) pero, yace allí el problema con la econometría, el pasado no necesariamente es buen predictor del futuro

4) es decir, que un corte desestacionalizado refleje recuperación no quiere decir que ésta tenga que producirse

5) cierto que la política económica afectará la aceleración y sostenibildad de una recuperación que aún no llega

6) cierto que inversores, a pesar del alto riesgo, reinvertirían si tasa de retorno crece, pero ésta no va a crecer

7) cierto que el gobierno ha aumentado la inversión pública vía importaciones/compras plantas termoeléctricas

8) sí, ello contribuye a compensar la caída de la inversión privada, pero aumenta la escasez de divisas

9) no está claro que el gobierno esté comprometido con el crecimiento económico

10) muy cierto que la política fiscal dependerá de las restricciones de divisas, y OJO, HE ALLÍ EL PUNTO

11) Es mentira que Venezuela no está en riesgo de una crisis cambiaria; lo contrario vivimos una crisis cambiaria

12) 28MM de dólares en reservas del BCV no es mucho; es decir, cubren sólo 4 meses de todo tipo de pago al exterior

13) La referencia de un mínimo de 3 meses no aplica al caso venezolano: somos una economía petrolera/volátil

14) Nuestra media de cobertura en reservas de todo tipo de pago al exterior fue 9 meses en 30 años: hoy tenemos 4

15) No es cierto que la capacidad de endeudamiento en dólares del gobierno sea amplia: es reducida

16) Una razón es que cuando se ajuste el TC oficial nuevamente nuestra deuda/PIB superará el 50%

17) Otra es que un 2do ajuste del TC oficial hará que los mercados no quieran absorber nuestra deuda

18) Y la situación de la economía global no sostendrá un gran aumento del crudo y caída del riesgo país

19) Los mercados internacionales ya nos exigen la mayor tasa de interés; pronto nos exigirán menores plazos

20) Una nueva devaluación alimentaría la inflación nuevamente en 2011

21) Cierto, el tipo de cambio oficial se mantiene aún altamente sobrevaluado

22) Estoy 100% de acuerdo con que la política fiscal será determinante; pero sin $ no puede haber política fiscal

23) Sin $ la política fiscal sería ineficaz

24) Cierto, la expansión 2004-2008 redujo la pobreza y el desempleo: fue la mayor bonanza en 30 años; pero, se acabó

25) En fin, erran al pensar que hay suficientes $ y que el fisco no seguirá pisando los frenos para estirar los $"

Qué hacer con los Bonos 2.022

Ésta es la inquietud más común que recibo por el blog, por Twitter (@HenkelGarcia) y por mi teléfono móvil. Comparto con ustedes mi visión al respecto.

Lo primero que debo decirles que es muy difícil predecir con certeza el futuro de los precios de los bonos. Estamos en un mundo incierto y todo aquel que asegure que puede visualizar un precio exacto de acá a tres meses les está mintiendo. Sin embargo, es posible plantearnos escenarios posibles y en base ellos formular nuestras decisiones.

Lo primero que necesitaremos es esta tabla:



Como saben el precio del Bono en los mercados internacionales determina cuál es la tasa implícita obtenida en la adquisición de dólares, es por ello que muchos de ustedes están o van a estar pendiente de esa variable.

Por otro lado, cada banco tendrá un procedimiento y muchos ejecutivos están aprendiendo sobre la marcha procesos que eran el día a día del los empleados de Casas de Bolsa, así que tengan paciencia.

Hay tres decisiones que pueden hacer de ahora en adelante:

• Vender el bono para obtener los dólares. En la mayoría de los casos dependerá del precio de recompra de cada uno de los bancos, hay precios mejores que otros. El precio de cada dólar pueden estimarlo con la tabla anterior. Seguramente exigirán alguna cuenta en el exterior para el envío de los dólares, y también es probable que les exijan que dicha cuenta no sea de un tercero. Creo que en este punto surgirán algunos inconvenientes porque seguramente habrán personas que no poseen cuenta en el exterior.
  

• Mantener el bono hasta el final. Esta decisión aliviaría el número de gestiones en el corto plazo. En ese caso en el 2.022 te darían la totalidad del valor facial del bono, es decir, si te asignaron $9.000 te darán el 100% de esos $9.000 y además tendrás todos los cupones semestrales a 12,75%. Por ahora no queda claro quien funciona como custodio de tus bonos y los cupones de esos bonos, ese es un punto que debes aclarar con el banco. Una opción que no es descartable es que esos bonos vayan a parar al sistema de custodia pública que resulte de la implementación de la nueva Ley de Mercado de Valores. Igual y para que estén seguros consulten con el banco.

• Mantenerlo un tiempo y después venderlo. Ésta es otra de las grandes preguntas. Muchas personas quieren obtener un mejor precio de dólar implícito que el actual, esperando que los precios del Bono 2.022 se recupere en las próximas semanas. Mi consejo: si necesitas los dólares en el corto plazo un precio de recompra entre 81%-87% sería aceptable, ya que estarías obteniendo los dólares entre 5,00 - 5,37 BsF/US$. Otra opción a considerar es dejar el bono hasta que se cobre el primer cupón (febrero-marzo 2.011) y venderlo justo después. Recuerden que deben arreglar todo el papeleo necesario para que el dinero post-venta vaya a su cuenta en el exterior.

Sobre el Cambio de Custodio

Otro grupo de personas se preguntan si pueden cambiar de custodio de esos bonos. Esta opción es aún más limitada porque necesitas una cuenta de Broker afuera. Aquellos afortunados que la tengan, el procedimiento deben acordarlo con el banco, lo que tengo entendido es que debes hacer una carta solicitando el "free delivery" para ambas partes involucradas (banco que funcionó de operador, Broker afuera)

Sobre el Precio del Bono

Con mucho gusto pude apreciar como los bancos disminuyeron la diferencia entre sus precios de recompra y los precios del mercado internacional (mercado When and If, el mercado secundario formal se abrirá en unas semanas). Otro punto para estar pendiente es que los precios de recompra de los bancos tienen como referencia el precio en los mercados internacionales y suelen estar 2-4 puntos porcentuales por debajo.

En las últimas semanas los precios de los bonos venezolanos han ido de la mano con el ánimo en los mercados de acciones del mundo, cuando estos se recuperaban los bonos hacían lo propio. Puedo decir que el precio del bono en estos días va a depender de la percepción de riesgo (miedo) que haya en los mercados internacionales. Tengan esto en cuenta para sus estimaciones.

Tarjetas de Crédito versus Total Cartera de Créditos. Julio 2.010

Lamentablemente no tengo mucho tiempo para escribir, pero sí quería decirles que el rubro Tarjetas de Crédito es uno de lo que menos ha caído en términos reales en este ciclo recesivo. De hecho, las carteras que han ganado más porción del total de cartera de créditos desde 2.005 para acá son Créditos Hipotecarios (pasó de 3% de la cartera total en enero de 2.005 a 15,7% en julio de 2.010) y Tarjetas de Crédito (9,8% en enero de 2.005 a 15,2% en julio de 2.010). Gráficas:

Acá tienen el link del comportamiento del Total Cartera de Créditos del Sistema Bancario Venezolano.

http://algodeeconomia.blogspot.com/2010/08/cartera-de-creditos-y-morosidad-en.html

Reflexiones sobre el Salario Real del Venezolano

Hace unos días El Nacional publicó un excelente artículo del profesor Pedro Palma, "Poder de Compra", en el que analiza el comportamiento del Índice de Remuneraciones que publica el BCV y del cual acostumbro hablar en este blog.

Al respecto el profesor Palma indica:

"Al corregirse ese índice por la inflación entre los consumidores que se ha materializado, se obtiene un indicador sobre cómo ha evolucionado la capacidad de compra de aquellas remuneraciones percibidas a lo largo del tiempo, observándose datos por demás interesantes. Después de operarse un aumento sostenido en esa capacidad de compra entre los años 1999 y 2001, ésta se desplomó en el caótico bienio 2002-2003, contrayéndose 26,6%. Sin embargo, en los años que siguieron el poder de compra promedio de los trabajadores asalariados se recuperó otra vez, haciendo que en el período de la bonanza petrolera 2004-2007 éste se incrementara en 9,8%.

La situación cambió a partir del primer trimestre de 2008, cuando aquella capacidad de compra comenzó a caer en forma sostenida, manteniéndose esa tendencia hasta el día de hoy"

La gráfica que les coloco regularmente es la del Índice de Remuneraciones ajustado por inflación, pero nunca no les coloqué la gráfica de variación interanual de esa variable. Acá la tienen:

Y avanzando un poco más en la comparación de variables me animé a agregar a esta gráfica el Consumo Privado Real per cápita.

Resulta intuitivo relacionar el Índice de Remuneraciones ajustado por inflación con la capacidad de compra del venezolano y por ende con el Consumo Privado que haya en la economía. Sin embargo, existen otras variables que influyen en el consumo como el acceso al crédito, ayudas sociales, etc, pero sin duda la de mayor peso es la capacidad de compra del salario. Eso se corrobora con la gráfica anterior. De esa gráfica dejo dos puntos en el aire para la reflexión;

1. Desde el 2.003 hasta 2.009 el consumo privado ha tenido un mejor desempeño que el salario real. ¿Cuáles serán las razones para ello? ¿Esas razones son sostenibles en el tiempo?
2. Para el 2do trimestre de 2.010 hay un comportamiento contradictorio entre el salario real y el consumo privado. El primero se deteriora significativamente con respecto a 2.009 y el segundo hace lo propio pero de una manera más moderada.

Termino con la reflexión final de Pedro Palma:

"Con una contracción tan importante en la capacidad de compra de los asalariados, con el debilitamiento obvio de las misiones y con la alta inflación en el rubro de alimentos que se padece, es difícil creer que la calidad de vida de los venezolanos de menores ingresos esté experimentando alguna mejoría. Creo que, por el contrario, sobre ellos es que está recayendo con más contundencia la adversidad económica que vivimos."