Precio del Petróleo Venezolano (24 de Octubre de 2008)

Para el 24 de Octubre de este año el precio del petróleo descendió a  niveles de Mayo de 2007. La certeza de una recesión mundial ha deteriorado el precio y en específico, el barril de Tía Juana Light ha perdido más 70$ desde Julio de 2008. La OPEP ha recortado producción en un esfuerzo por mantener los precios, pero en un ambiente de tanta incertidumbre es casi imposible predecir cómo se comportarán dichos precios.

En mi opinión, el aspecto que debe captar nuestra atención se encuentra en las estimaciones (con fundamentos sólidos) de la dureza del próximo ciclo recesivo. Vivimos un proceso de desapalancamiento de la economía mundial, y este proceso va a hacer presión, hacia la baja, sobre los precios de los activos en las economías alrededor del mundo. El petróleo no podrá escapar de esta espiral, y dependerá de las acciones coordinadas que realicen los distintos gobiernos el posible alivio de las presiones de las cuales menciono. Son muchas y complejas la variables que se están desarrollando en esta crisis, y estaré atento a este desenvolvimiento...

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

Wall Street Hoy: Índices Dow Jones y S&P 500 pierden Terreno

El Dow Jones y el Standard and Poors 500 retrocedieron el día de hoy y perdieron parte de las ganancias obtenidas ayer. El dow perdió un 0,82% y el S&P descendió un 1,11%. La noticia quemovió a los inversionistas fue, como se esperaba, el recorte de las tasas de referencia de la Reserva Federal las cuales fueron fijadas en 1%. La reacción de los mecados es preocupante, ya que regularmente un anuncio de este tipo es visto con complacencia por los inversionistas, yhoy  reaccionaron de manera contraria, especialmente en la última media hora de actividad.

En mi opinión, cada medida que toma los entes gubernamentales es interpretada como insuficiente, y poco a poco se van agotando las opciones. Es alarmante, pero hoy veo con mucho más probabilidad el colapso en los mercados financieros que menciona el profesor Nouriel Roubini cada vez que es entrevistado

Asombroso Repunte de los Mercados en Estados Unidos

Después de una increible venta indiscriminada de títulos al final de la tarde de ayer, hoy los mercados financieros de Estados Unidos dieron señales de vida, y ofrecieron uno de los "rallies" más impresionantes en la historia. El índide Dow Jones cerró con una ganacia de 10,9%, el índice Nasdaq subió un 9,53%, mientras el S&P 500 cerró en verde con un 10,78%. Días así representan un alivio para los inversionistas, pero no hay que crearse falsas expectativas. De hecho, hay que estar atentos de la duración de este repunte en las bolsas, que en épocas de recesión suelen ser repuntes abruptos, pero de corta duración.

Mañana se espera la decisión sobre las tasas de referencia de Reserva Federal, y todos apuestan a un recorte, el punto a discernir es de cuánto será dicho recorte. La reacción de los mercados ante esta noticia será uno de los puntos que acapare más atención en la opinión pública. Esperaremos...

Siguen Disminuyendo los Precios de las Viviendas en Estados Unidos

El índice creado por los profesores Karl Case y Robert Shiller, Case-Shiller Home Price Index, indica que los precios de las viviendas siguen cayendo, y para el mes de Agosto estos precios son 1% menores al mes de Julio y 16,6% menores a los precios registrados en Agosto del año pasado en las 20 mayores ciudades de los Estados Unidos.

Resulta claro que la burbuja sigue desinflándose y no parece detenerse con ninguna acción. Lo que preocupa es que al seguir disminuyendo los precios, más hogares se encontrarán en problemas, más derivados financieros con hipotecas como colateral tendrán problemas, y el círculo vicioso se retroalimentará aún más. Poco a poco tendrá más sentido la creación de un ente que se encargue de aliviar el peso de los créditos hipotecarios, punto que muchos economistas sugieren y el cual no ha sido desarrollado por el gobierno de los Estados Unidos. El drama continúa...

Bill Moyers entrevista a James K. Galbraith

En este link pueden accesar a una excelente entrevista que le hace Bill Moyers a James K. Galbraith, hijo del famosísimo economista John Kenneth Galbraith. No tiene desperdicio...

Tasa de Desocupación en Venezuela (Agosto de 2008)

Estoy empezando a trabajar con data del INE (Instituto Nacional de Estadística). La primera entrega se refiere a la Tasa de Desocupación:

Fuente: http://www.ocei.gov.ve/

Resultado de la Encuesta

Eston fueron los resultados ante la pregunta ¿A qué precio llegará el petróleo (Brent) en medio de este ciclo recesivo?

$20 0 0%
$30 1 6%
$40 3 20%
$50 7 46%
$60 4 26%

Ya se encuentra colocada la nueva encuesta...

Greenspan Admite parte de Culpa en la Crisis Financiera

Desde hace unos meses atrás he mantenido una sana, interesante y rica discusión con el Profesor Jaime Benitez de la Universidad Metropolitana acerca del papel de Greenspan como jefe de la Reserva Federal. El jueves pasado, y como pueden revisar en este artículo, Alan Greenspan, "The Maestro" admitió que había tenido demasiada fe en el poder de autocorrección de los mercados y su falla en anticipar el colapso del sector inmoboliario e hipotecario.

“Those of us who have looked to the self-interest of lending institutions to protect shareholders’ equity, myself included, are in a state of shocked disbelief,”

Pero también Greenspan asigna mucha de la culpa a Wall Street que, debido al jugoso mercado de derivados financieros con hipotecas como colateral, mortgage-backed securities, incentivaban y presionaban a los originadores de créditos hipotecarios a que prestaran más sin importar si los beneficiarios de los créditos tenían capacidad de pagar.

“The evidence strongly suggests that without the excess demand from securitizers, subprime mortgage originations (undeniably the original source of the crisis) would have been far smaller and defaults accordingly far lower,”

En mi opinión y debido a la gravedad de la crisis financiera, lloverán, quizás de manera injusta, las críticas a la labor de Greenspan. Será sólo cuando esta crisis haya pasado, el momento apropiado para verdaderamente valorar el papel de "The Maestro". En lo personal, pienso que tuvo sus aciertos y también su desaciertos, pero nadie puede negar la extraordinaria visión que tiene sobre aspectos económicos.

Fuente: http://www.nytimes.com/2008/10/24/business/economy/24panel.html?_r=1&oref=login

¿Qué esperar de los Mercados Bursátiles las Próximas Semanas?

Esta incógnita debe estar en la cabeza de muchas personas alrededor del mundo. El pánico que se experimenta en los mercados está afectando a muchos países, por ejemplo en Venezuela los bonos de PDVSA y los llamados globales han caído a niveles alarmantes, y fenómenos similares son vividos en distintos lugares.

Desde el punto de vista técnico se puede decir que los intrumentos financieros están sobrevendidos de una forma extrema, pero esta condición radical se vive desde hace semanas, lo que ayuda a retroalimentar el pánico. El profesor Nouriel Roubini advirtió la semana pasada sobre un posible cierre de los mercados en distintas partes del mundo para dar tiempo a que la ansiedad de los inversionistas disminuya:

"We've reached a situation of sheer panic"
"There will be massive dumping of assets, hundreds of hedge funds are going to go bust"

Mas adelante apunta:

"We're seeing the beginning of a run on a big chunk of the hedge funds,'' and "don't be surprised if policy makers need to close down markets for a week or two in coming days"

En mi opinión sí es factible que el pánico obligue a medidas de este tipo, pero lo que es muy difícil de vaticinar es cuando ocurrirá. Los mercados no han alcanzado su nivel más bajo, creo que eso ocurrirá a través de un largo y doloroso proceso que nos llevará unos meses más, ya que esta recesión va a ser dura y larga (la peor desde la recesión de los años 30s), y todavía quedan muchas noticias malas por salir. Como dice Roubini, lo peor está delante de nosotros y no atrás.

Sin embargo, los niveles de los mercados ofrecen algo de atracción, son mínimos multianuales y algunos fondos, como el de Barry Ritholtz, están comenzando a comprar, y lo hacen con una estrategia que yo recomendaría: el cash lo están colocando en acciones poco a poco, 10% cada vez que se alcanzan nuevos mínimos. Dentro de unos meses, y como les comentaba a los participantes del curso de Principio de Finanzas, se va a abrir una oportunidad histórica de entrar en el mundo bursátil...

Fuente: http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/

Blog de Economía y Finanzas en Blogalaxia

Realmente no se por qué tardé tanto tiempo en ingresar a Blogalaxia, pero finalmente lo hice y me alegra que uno de mis posts encabece los titulares de economía para Venezuela este fin de semana. Además, en este poco tiempo el blog está rankeado de 9 en Venezuela y 57 en toda la red de Blogalaxia dentro de los blogs de economía...

Paul Krugman con Charlie Rose

El ganador del Nobel de Economía conversa con Charlie Rose. Excelente...



Fuente: http://www.charlierose.com/shows/2008/10/23/1/a-conversation-with-paul-krugman-2008-nobel-prize-winner-economics

Mercados en Estados Unidos cierran a la baja

Pero a un nivel superior al mínimo intradiario, que casualmente fue el nivel de apertura. Durante la mañana de hoy muchos esperaban que los mercados colapsaran e hicieron completamente lo contrario, estos comenzaron a ganar terreno desde el inicio de operaciones. El índice Dow Jones cerró con una pérdida de 2,27%, el Nasdaq perdió 2,40% y el S&P 500 cerró 2,52% abajo. El volumen transado fue mucho mayor al promedio, lo que significa una recuperación de importancia para los mercados bursátiles. Quizás estemos en presencia del inicio de unas semanas de calma, pero creo que lo peor todavía está por llegar...

Sin Futuros, pero con ETFs

Como les había mencionado, el mercado de futuros que transa los principales índices de Estados Unidos está "Limit Down". Los futuros de estos índices se utilzan como referencia para saber en que nivel van a abrir los mercados cuando inician las operaciones, y si no se transan es difícil saber a que niveles abrirán los mercados. Gracias a los ETFs de esos índices se puede indagar cuál será el nivel de apertura de los índices, el cual estará alrededor de una pérdida de 8% sólo para comenzar el día. Va a ser un día en el que la locura predominará....

Futuros de S&P, DJIA y Nasdaq "Limit Down"

Hoy sin duda será otro día histórico. Los futuros están "Limit Down" lo que significa que este derivado financiero para los distintos índices no se transará a valores menores al que está en este momento, hasta que el mercado abra a las 9:30 A.M.. En ese momento me imagino que todo será una locura, llamadas de margen por doquier, gente en pánico trantando de liquidar sus posiciones, etc, etc. Será trágico y dramático pero interesante...

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (10 de Octubre de 2008)

Hablo otra vez de la Liquidez Monetaria y las Reservas Internacionales ya que hay dos puntos que quería comentarles. El primero tienen que ver con el aumento del llamado dólar permuta, el cual y como pueden ver en las gráficas, no guarda relación con lo que ocurre con el dólar implícito (relación entre liquidez y reservas); al parecer el mercado está descontando por adelantado el inevitable descenso de los ingresos petroleros debido a la estripitosa caída de los precios del petróleo. El segundo punto tiene que ver con un titular que leí en Diario Reporte de la Economía, en el que mencionaba que la "liquidez alcanzaba máximos históricos", siempre trato de tener una opinión crítica sin importar ideales económicos y/o políticos, por tanto les digo que no estoy de acuerdo con este tipo de titular. Lo normal es que la liquidez en cada uno de los países alcance frecuentemente máximos históricos, ya que este agregado monetario debe guardar relación con el nivel de producción de cada país, y ésta suele crecer regularmente en el largo plazo. Este hecho se puede verificar en la gráfica de M2 para Estados Unidos que les presento junto con las regulares de Liquidez-Reservas y Dólar Implícito, además en este link también pueden encontrar información sobre el particular:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Fuente:  http://en.wikipedia.org/wiki/Money_supply

¿Deflación? Prefiero la Inflación...

Paso bastante de mi tiempo leyendo, viendo o escuchando opiniones y análisis de economistas. Algunos se concentran en explicar lo que está ocurriendo en el presente y otros tratan de indagar que podría pasar en el futuro en base a nuestro presente. Ya algunos de este segundo tipo, están advirtiendo sobre el peligro de la deflación, concepto con el que no estaba familiarizado, ya que siempre he vivido en un país históricamente inflacionario (Venezuela). A continuación les dejo algunos comentarios al respecto.

El peligro que se esconde en la disminución de los precios de los bienes y servicios, se basa en la posibilidad de que se convierta en un ciclo verdaderamente pernicioso, y en el que tiene mucho que ver la actitud que tengan empresas y personas con respecto a sus deudas. Si los precios de los bienes y servicios bajan, entonces se estimulará a que las empresas y personas salgan de sus deudas, ya que ésta en términos reales representará una carga mayor para ellas. Para lograr liquidar su deuda buscarán vender activos (inventarios, maquinarias, vehículos, casas) y el resultado de esta venta, que pueda llegar a ser desesperada, es una caída aún mayor de los precios de bienes y servicios. La caída de los precios impactará de forma negativa las ganancias de las empresas y el sistema financiero se verá afectado por una cartera de créditos cada vez más débil. Bernanke es un gran estudioso del fenómeno monetario, y creo que teniendo en cuenta lo mencionado, se ha sentido relativamente cómodo inyectando liquidez al sistema, además, tampoco creo que dude en bajar las tasas de referencia de FED hasta niveles cercanos al 0%. Siempre van a favorecer a la inflación antes que a la deflación.

Otro Día de Pérdidas en los Mercados Bursátiles de Estados Unidos

Los mercados no han cerrado al momento que escribo estas palabras, pero es un hecho que tendremos otro día de grandes pérdidas en los distintos índices. DJIA abajo 6%, Nasdaq abajo 5,5% y el S&P 500 en 6,8%. Si llegara a haber pánico en los próximos días, los índoces podrían llegar a niveles jamás pensados en tan poco tiempo. En lo particular en esta nueva bajada sí veo una buena oportunidad para montarse en el tren, por lo menos para agarrar un rebote de corto plazo, e inclusive no sería un mal nivel para empezar a abrir posiciones de largo plazo... 

Me imagino que será otro momento de desesperación para quienes todavía tienen posiciones en equity alrededor del mundo...

Video sobre la Crisis Financiera

Supe de este video vía Big Picture. Excelente...

"Análisis Macroprudencial"

En Investopedia me encontré con este término Macroprudential Analysis, que describe un tipo de análisis en el cual se trata de relacionar data macroeconómica con el comportamientos de las instituciones financieras, muy en línea con el tema de mi trabajo de grado y creo que el análisis se puede extrapolar para cualquier tipo de empresa.

Llevo años estudiando y analizando como el contexto macroeconómico afecta el comportamiento interno de las empresas, ya que me parece importante tener una visión holística de lo que acontece para poder desenvolverte en el mundo financiero.

Recapitalización de la Banca en U.S. y Dividendos

Hay una discusión entre especialistas y analistas sobre la decisión del Departamento del Tesoro de reacapitalizar la banca sin obligar a ésta a suspender el pago de dividendos. Acá tienen el link de un excelente artículo del New York Times sobre el tema. De este artículo extraigo dos párrafos interesantísimos sobre el conflicto de intereses entre accionistas y tenedores de bonos:

"Although dividends should be a matter of near indifference to shareholders of healthy companies, when companies are financially distressed there is a conflict of interest between shareholders and bondholders that leads shareholders to prefer immediate payouts.

Here’s why: Each dollar paid out as a dividend today is a dollar that cannot be seized by creditors in the event of bankruptcy. For a distressed company, dividends are not in the interest of the enterprise as a whole (shareholders and lenders taken together), but only in the interest of shareholders. They are an attempt by shareholders to beat creditors out the door."

Fuente: http://www.nytimes.com/2008/10/21/opinion/21stein.html?partner=permalink&exprod=permalink

MEW: Mortgage Equity Withdrawal

Esta fue una de las prácticas, en mi opinión perniciosa, que se popularizó en medio del Boom inmobiliario. El MEW consiste en pedir prestado sobre la revalorización de la vivienda en la que posees un crédito hipotecario. Como los precios de las viviendas subieron de manera generalizada,  muchas las familias utilizaron este método de endeudamiento, lo que definitivamente influyó en un último impulso al consumo en Estados Unidos. Con la explosión de la burbuja inmobiliaria ya se pueden imaginar que ha pasado con este tipo de créditos...

Fuente: http://econompicdata.blogspot.com/

Me parece increible que tantas decisiones financieras fueran hechas en base a la suposición de que un activo SIEMPRE iba a subir su valor en el tiempo...

Sin Esperanzas de Nuevos Créditos en los Estados Unidos

Así lo menciona Christopher Whalen en esta entrevista. Al parecer los bancos están apartando buena parte del dinero que ingresa para enfrentar futuras pérdidas que ya dan por seguras, así que queda poco dinero disponible para el otorgamiento de nuevos créditos... Not Good...

Fuente: http://finance.yahoo.com/tech-ticker/article/98280/Bailout-Nation-More-Govt.-Control-of-JPMorgan-Citi-BofA-Coming

Update: Para complicar el panorama escuché esta mañana en Bloomberg que los ingresos de los bancos se están viendo afectados por un aumento en la morosidad de toda su cartera de créditos. Me parece que los bancos confían un poco más entre ellos (Tasas de Libor y TED más bajas esta semana) , pero eso no ha ayudado a descongelar el otorgamiento de créditos

Sobre las Innovaciones Financieras

Steve Waldman escribe sobre lo que él considera que son "buenas" innovaciones financieras. Acá su lista:

• Exchange-traded funds

• The growth of venture capital and angel investing

• The democratization of access to financial information (e.g. Yahoo! finance)

• The democratization of participation in financial markets (e.g. the growth of internet and discount brokerages that offer easy access to a wide variety of stocks, bonds, and exchange-traded derivatives, both domestic and international)

Demás está decir que estoy completamente de acuerdo con esta lista, sobretodo con el primer, el tercer y el cuarto punto. En cada uno de ellos he estado involucrado en los 8 años que llevo dentro del mundo bursátil.

Hago un comentario aparte con respecto a los ETFs. De todos los instrumentos financieros, éste es mi favorito, ya que está diseñado de una manera transparente y su colateral suele ser tangible y de fácil valoración a través del mercado. Destaco a los ETFs que tienen como colateral las acciones pertenecientes a los principales índices del mercado estadounidense (Nasdaq, DJIA y S&P500), lo que permite al inversionista pasivo un instrumento que sólo posee riesgo sistémico y que les garantiza el rendimiento del mercado accionario. Sin duda, esto es un gran paso para que muchas personas hagan sus inversiones por sí solas y no tengan que caer en manos de gerentes de carteras que muchas veces entregan rendimientos menores a los del mercado.

Son unas Cuantas Burbujas Explotando Simultáneamente

Este hecho es lo que hace esta crisis particularmente peligrosa. Así lo indica el profesor Nouriel Roubini en su último trabajo sindicado "All The Bubbles are Busting". Tengo más de dos años que sigo todo lo escrito e investigado por este profesor de NYU. Desde que lo leí por primera vez, sus argumentos me parecieron sólidos y que describían una realidad subyacente que muchos no veían o se negaban a ver. Hoy los hechos le dan la razón y la situación se ha desenvuelto exactamente como lo había vaticinado. En este último trabajo advierte que son múltiples las burbujas que están explotando aparte de la del mercado inmobiliario, se encuentran también la burbuja hipotecaria, la de acciones, la de bonos, la crediticia, la de commodities, la de inversiones de capital privado, la de Hedge Funds, etc. Acá un extracto:

"The crisis was caused by the largest leveraged asset bubble and credit bubble in history. Leveraging and bubbles were not limited to the US housing market, but also characterized housing markets in other countries. Moreover, beyond the housing market, excessive borrowing by financial institutions and some segments of the corporate and public sectors occurred in many economies. As a result, a housing bubble, a mortgage bubble, an equity bubble, a bond bubble, a credit bubble, a commodity bubble, a private equity bubble and a hedge funds bubble are all now bursting simultaneously."

Fuente: http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/254084/a_review_of_this_week_of_macro_and_financial_developments_and_my_latest_project_syndicate_column

Fotos de Corredores Bursátiles durante la Crisis

No es muy difícil imaginar que los corredores (e inversionistas) de todo el mundo están pasando por tiempos duros. En este site, brokershandsontheirfacesblog.tumblr.com, tienen una buena cantidad de fotos que dejan para la posteridad estos tumultuosos momentos...

Fuente: http://brokershandsontheirfacesblog.tumblr.com/

Encuesta para esta Semana

¿A qué precio llegará el petróleo (Brent) en medio de este ciclo recesivo?

Sin Video esta Semana...

Por problemas técnicos no podré colocar el video de esta semana... Para la próxima seguramente será solventado...

Anna Schwartz Opina sobre la Crisis Financiera = Crisis de Confianza

Un excelente artículo en el Wall Street Journal presenta una entrevista con Anna Schwartz, una gran estudiosa de la Escuela Monetarista. Además de aludir a la crisis de confianza que actualmente existe en el mundo financiero, principalmente por la ausencia de credibilidad en los estados financieros, también hace referencia hacia el cuestionable trabajo de Alan Greenspan cuando ejercía como Jefe de la Reserva Federal. No tiene desperdicio... Acá un fragmento:

"The Fed," she argues, "has gone about as if the problem is a shortage of liquidity. That is not the basic problem. The basic problem for the markets is that [uncertainty] that the balance sheets of financial firms are credible."

Insisto en mi punto de la crisis de confianza que toqué en un post anterior, es un asunto que tardará tiempo en superar y por supuesto la inyección de liquidez en el sistema no supondrá una recuperación instantánea de la credibilidad y la confianza en y dentro de el sistema financiero.

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB122428279231046053.html

Crisis Financiera: Peor que un Divorcio

El humor nunca está ausente. En muchos sitios de la Web dedicados a las finanzas están circulando algunos chistes sobre la situación. Ustedes saben.... Reir para no llorar. Éste es el mejor:

"Esta crisis es peor que un divorcio. Tengo la mitad de lo que tenía hace dos meses y todavía tengo a mi esposa"

Precio del Petróleo Venezolano (10 de Octubre de 2008)

Los precios del petróleo han disminuido significativamente en las últimas semanas. La estimación de una demanda débil, en medio del naciente ciclo recesivo, llevó a los inversionistas (y especuladores) en este commodity a salir de sus posiciones. ¿Qué tan bajo puede llegar este precio? Difícil saberlo, ya que dentro de la estructura del precio se encuentran múltiples variables que hacen muy complejo el análisis. En lo personal creo que su piso no debe estar muy lejos del nivel actual, y acá expongo mis argumentos:

• La desaceleración mundial tendrá efectos claros sobre la demanda, pero el empuje que estimo  mantendrá el BRIC (Brasil, Rusia, India y China), no dejará caer la demanda a niveles muy bajos
  
• El ritmo de crecimiento del descubrimiento de nuevos pozos sigue disminuido. La razón yace en que ya consumimos la mitad del petróleo y poco a poco éste se convertirá en un bien escaso
• En el futuro, y si no se descubre una fuente de energía alterna que sea utilizable en masa, el criterio de escasez se impondrá en el precio del "oro negro". A diferencia del oro verdadero, éste sí se va a acabar

Les dejo las gráficas del precio del petróleo venezolano para el 10 de Octubre de 2008:

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

Elaboración Propia

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm

Elaboración Propia

Buscando el Fondo del Mercado

Demasiado bueno... Obtenido vía Big Picture

Volatilidad en los Mercados: Nasdaq 16% abajo en menos de tres días

El martes 14 de Octubre el índice Nasdaq abrió cerca de los 1900 puntos. Para este momento, 16 de Octubre de 2008 a las 11:00 A.M. ha bajado cerca de 16%, es decir, cerca de 300 puntos en menos de tres días. Eso denota el grado de volatilidad que estamos presenciando...

La incógnita gira sobre si alcanzaremos nuevos mínimos en esta bajada...

Mi Visión sobre la Crisis Financiera y Económica

Ayer culminó el segundo ciclo del Curso de Principios de Finanzas Corporativas, y tengo un poco más de enfoque y de tiempo para enfocarme en la actual crisis. Les enumero lo que ahora me pasa por la cabeza:

Sobre la Crisis Financiera:

• Estoy de acuerdo con que el Gobierno de los Estados Unidos haya comenzado con la recapitalización de los bancos. Esto logrará disminuir el riesgo de contraparte y así bajar las tasas LIBOR y TED . Sin embargo, creo que ese monto va a ser muy superior al que han decidido hasta el momento. 
• La crisis de confianza no está superada. Como mencioné en el video de cierre de la semana pasada, va a ser proceso muy largo.
• Espero que las tasas en todo el mundo tengan que ser bajadas en el corto plazo, ya que el acceso al crédito sigue muy limitado en todo el planeta. La tasa de Estados Unidos es una de las más bajas, por lo que su margen de error es más pequeño. Al final de todo este ciclo de recorte de tasas, la de USA estará bien cercana a 0, sí CERO...
• El gobierno de Estados Unidos debe considerar seriamente el reajuste de los créditos hipotecarios de las personas que tienen Patrimonio negativo (Negative Equity). Esta medida será beneficiosa tanto para los dueños de viviendas en problemas (conservarán las casas), los originadores de la hipotecas (se ahorrarán los gastos y pérdidas por remate de viviendas o foreclosures) y para el gobierno (tendrá que desembolsar menos dinero con este plan de rescate)
• El mundo entero vivió en los últimos años un proceso de apalancamiento que ayudó a impulsar el crecimiento de diferentes países. Este proceso no era sostenible y estamos en una fase de desapalancamiento que llevará su tiempo.
• La burbuja crediticia no sólo se limitó al sector inmobiliario, también se encuentran en este estado los créditos comerciales, los de vehículos, los de estudiantes, tarjetas de crédito, etc, etc.
• Muchos de los bancos pequeños y regionales desaparecerán. El gobierno deberá enfocarse en ayudar aquellos que están solventes y dejar caer a los que no. Será un verdadero "espectáculo" ver como desaparecen una gran cantidad de bancos y cómo se reajusta todo el sector de instituciones bancarias

Sobre la Crisis Económica:

• La crisis económica todavía no se ha desarrollado en su peor forma
• La escasez de crédito ha puesto en dificultades a diferentes empresas, ya que no han logrado obtener financiamiento a corto plazo necesario para su operación
• En poco tiempo observaremos cómo esa escasez de crédito va a afectar el consumo del estadounidense de a pie. Esto iniciará una espiral negativa que implicará menor producción, más recortes de nómina (mayor desempleo) y nuevamente disminución del consumo
• Mi perspectiva más obscura yace en mi suposición de que los precios de las viviendas no han tocado fondo. Espero que estos caigan un 20% más, agravando la situación actual
• De acuerdo con lo que pronostica Roubini, la recesión durará alrededor de dos años y que ésta comenzó en el primer trimestre de este año
• La tasa de desempleo en los Estados Unidos se estima que llegará a 9%

Sobre los Mercados Bursátiles:

• NO hemos tocado fondo
• Estamos en un Bear Market y va a ser de los más duros de la historia
• La volatilidad será muy alta, por lo que tanto los descensos como los ascensos (rallies) serán violentos
• "Cash is going to be King"
• A medida que se deteriore la economía, los mercados reaccionarán de manera pesimista. El mercado comenzará a verse atractivo durante el segundo trimestre del próximo año
• Como nota positiva, se abrirá una oportunidad histórica para invertir en el mercado accionario

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (3 de Octubre de 2008)

Concentrándonos otra vez en Venezuela, les puedo decir que no ha habido muchos cambios en la relación entre la Liquidez Monetaria y las Reservas Internacionales, esto ha mantenido el dólar implícito en el mismo nivel de un mes atrás. Acá gráficas y tabla:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Ciclo de Sentimiento del Mercado

Este gráfico me parece más que oportuno en estos momentos...

Obtenido vía Financial Philosopher

Paul Krugman gana el Nobel en Economía de 2008

Esta noticia me alegra mucho. En ocasiones he citado a Krugman en diversos posts, ya que sus argumentos y su visión de la economía me parecen formidables...

Video Cierre de Semana (11 de Octubre de 2008)

Tina Fey como Sarah Palin

Simplemente demasiado bueno...



Fuente: http://www.nbc.com/Saturday_Night_Live/video/clips/couric-palin-open/704042/

Humor en medio de la Crisis

Esto me hizo reir demasiado, a pesar del drama que estamos viviendo... Lo encontré vía Big Picture:

Montaña Rusa o "Roller Coaster" en USA

El día de hoy ha sido una locura, muy bien encudadrado con lo que ocurrió el resto de la semana. Los mercados abrieron con más de 4% de pérdida, en el día llegaron a perder 7% y terminaron así:

DJIA: -1,49%

Nasdaq: 0,27%

S&P 500: -1,17%

El "October Madness" sigue desarrollándose...  ¿Habrá algún rebote la semana entrante?

Sabiduría cortesía de Warren Buffet y Jim Morrison

Estas citas las extraigo de The Financial Philosopher:

"The most common cause of low prices is pessimism -- sometimes pervasive, sometimes specific to a company or industry.  We want to do business in such an environment, not because we like pessimism but because we like the prices it produces.  It's optimism that is the enemy of the rational buyer."    Warren Buffett

"There are things known, and there are things unknown, And in between are the Doors."    Jim Morrison

Volatilidad en el Mercado Literalmente Disparada

En la vida siempre hay una primera vez para todo. En los años que tengo dedicado a estudiar los mercados bursátiles nunca había visto algo similar, de hecho nunca había leído que los índices de volatilidad podrían alcanzar niveles tan altos. En algún momento los mercados deben recuperar algo de terreno, y ese momento parace estar más cerca que lejos. Para mi, este posible rebote no significa que hayamos tocado mínimo, será un rebote particular dentro de un particular momento en los mercados. Si la situación no fuera tan dramática, uno podría contemplar la situación con admiración, la cual sólo puede nacer cuando estás ante un evento que sólo puedes presenciar una vez en la vida...

Fuente: http://stockcharts.com/

Fuente: http://stockcharts.com/

Crash 2008 Vs. Crash 1987

Quizás no haya una caída diaria tan brutal como en el 87, pero las pérdidas desde el tope alcanzaso en cada año, son superiores en este crash. Las caídas diarias son menores pero ha sido más extendida...

Crash 1987

Fuente:http://bigcharts.marketwatch.com/

Crash 2008

Fuente:http://bigcharts.marketwatch.com/

TED Spread y los Mercados Bursátiles

En el blog EconompicData se encuentra esta interesante gráfica en la que se compara el comportamiento del índice S&P 500 y el TED Spread (diferencia entre las tasas interbancarias y los bonos de corto plazo del gobierno). El difícil acceso al crédito parece estar amplificando la crisis en los mercados bursátiles...

Fuente: http://econompicdata.blogspot.com/

Mejor Información Financiera realmente Importa

El profesor Robert J. Shiller (el mismo del índice Case-Shiller que representa el precio histórico de las viviendas) escribió un excelente artículo sobre cómo una mejor información financiera realmente interesa en estos momentos de crisis, y también para evitarlas. En particular el texto me pareció inspirador, ya que uno de los objetivos que me propuse al iniciar este blog era colaborar, en lo que pudiese, para mejorar la educación financiera de los lectores. A continuación la idea que más me impactó:

"We need to think more about how investment professionals with a bent to communicate good and honest information can make a decent living serving the broad public doing absolutely what feels right to them, not just in book publishing or in business television, but in all aspects of the financial system."

Fuente: http://online.wsj.com/article/SB122351058182717399.html

Colapsan los Mercados y se Agrava la Crisis Financiera

A continuación mi visión de la actual situación. Como les mencionaba a los participantes del curso de Principios de Finanzas, estamos en presencia de un evento que sólo puede observarse una vez en la vida. El pánico en los mercados bursátiles, así como la gravísima contracción del crédito se pueden comparar con lo que se vivió en el Crash del año 1929. Les enumero los aspectos que me personalmente me preocupan:

• Las distintas medidas tomadas por el gobierno estadounidense y otros del mundo (Bailout de Bear Stearns, Nacionalización de los GSE Fannie Mae y Freddie Mac, el bailout de AIG, el paquete de rescate por $700,000 millones, el recorte de tasas de manera simultánea de los países más importantes del planeta, la continua inyección de liquidez al sistema, etc, etc) no han podido frenar la debacle bursátil
• Los inversionistas están en tal grado de pánico que los indicadores técnicos que en la mayor parte del tiempo tienen validez, son en la actualidad realmente inútiles
• La crisis de confianza a todo nivel sigue intacta y los gobiernos se están quedando sin "balas de plata" en caso de que la situación empeore
• Este pánico se está manifestando en el comienzo del ciclo recesivo... No me quiero imaginar como será el ambiente cuando los signos de la recesión mundial se hagan evidentes

Creo que la única medida que queda para calmar un poco al mundo financiero es la parcial estatización del sistema bancario y financiero de los Estados Unidos... La vía propuesta por Mankiw me parece más que adecuada y no deberían esperar para empezar a aplicarla. Debemos estar conscientes que la recuperación de la confianza en el sistema no va a ser fácil, pero requiere de medidas radicales e inmediatas para así evitar una recesión mundial que podría ser severa como lo indica el profesor Nouriel Roubini en su último post. La historia continúa...

Operaciones Interbancarias (Octubre de 2008)

Las Operaciones Interbancarias en Venezuela estaban relativamente tranquilas en los últimos meses. La tasa interbancaria de disparó en los primeros días de Octubre, me imagino que para acompañar la crisis de liquidez mundial. Acá las gráficas:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Recesión en los Estados Unidos

Este fue un post que escribí en mi blog personal, antes de empezar con éste más especializado en Economía y Finanzas. Imagínense lo escribí hace más de dos años y para ese momento los argumentos del Profesor Roubini me parecían irrefutables. Ahora el tiempo le da la razón...

Viernes, septiembre 22, 2006

¿Recesión en Estados Unidos?

Desde hace unos meses algunos académicos, como el profesor Nouriel Roubini, han venido advirtiendo sobre una posible recesión en la economía de los Estados Unidos, y en estas últimas semanas los diferentes datos económicos parecen estar confirmando dicha advertencia.
El origen de esta posible recesión podría estar en la explosión de la burbuja inmobiliaria que empezó a formarse hace 10 años aproximadamente, en este período el precio promedio de la vivienda en los Estados Unidos se ha duplicado, pero según los últimos datos provenientes de entes del gobierno y de las empresas constructoras el sector parece estar congelándose. La importancia del sector inmobiliario para la economía estadounidense radica en que éste fue el principal motor para la recuperación económica después del 2001, colaborando hasta con el 30 % del crecimiento del empleo en el período 2001-2006, lo que queda en evidencia la susceptibilidad de la economía ante el probable desplome de la industria de la construcción. La situación parece complicarse a nivel financiero ya que muchos compradores de vivienda están endeudados a precios altos, y el desplome de los precios implicaría un disminución trágica de su patrimonio por lo que se espera un aumento significativo en los índices de morosidad.
La Reserva Federal, encargada de la política monetaria, no tiene mucho margen de maniobra ya que se encuentra batallando contra la inflación. Si llegara a bajar las tasas de referencia con el objetivo de colocar dinero barato en la calle y evitar la desaceleración en la economía, estaría a su vez despertando las tensiones inflacionarias; o si por el contrario las llegara a subir colocaría más en riesgo al país de caer en la temida recesión. En estos momentos la situación tiene sesgos que llevan a un inevitable destino.
¿Qué significaría esta situación para el resto del mundo? La importancia de la economía estadounidense en el orbe es innegable, y la desaceleración de ésta afectaría a casi todo el planeta, incluida China debido a la gran cantidad que este país exporta para los Estados Unidos. La otra gran repercusión sería en los precios petroleros ya que al desacelerarse la economía mundial bajaría la demanda de energía y en consecuencia los precios del petróleo se verían afectados.

Por ahora los economistas que apoyan esta tesis han sido blanco de ataques acusándolos de pesimistas, profetas del desastre; situación que ha ocurrido con otros economistas que se atrevieron a mostrar los hechos de un inminente pero indeseado futuro.

El tiempo también demostró que el desastre financiero era más extendido, sistémico y complejo que el que mencionaba en el post; el cual no sólo desató una recesión (aún sin ser oficialmente anunciada), sino una de las crisis financieras más profundas de la historia...

Mankiw habla sobre la Recapitalización del Sistema Financiero

Una de las cosas que admiro de Greg Mankiw es su capacidad de expresar conceptos complejos con gran sencillez. Yo trato, humildemente, de seguir esa misma escuela. En este link tienen la recomendación que ofrece Mankiw para recapitalizar el sistema financiero estadounidense. Sencillo y genial...

La idea central gira sobre la posibilidad de una recapitalización del sistema con la participación conjunta del sector privado y del sector público...

"Here is an idea that might deal with these problems: The government can stand ready to be a silent partner to future Warren Buffetts.

It could work as follows. Whenever any financial institution attracts new private capital in an arms-length transaction, it can access an equal amount of public capital. The taxpayer would get the same terms as the private investor. The only difference is that government’s shares would be nonvoting until the government sold the shares at a later date."

Fuente: http://gregmankiw.blogspot.com/2008/10/how-to-recapitalize-financial-system.html

Crisis Financiera y Visitas al Blog

Pareciera que la actual crisis ha incentivado a la gente a buscar información relacionada con el mundo de las finanzas. Esto se evidencia con el aumento de las visitas a este blog en las últimas semanas...

Fuente: http://www.statcounter.com/

Inflación en Venezuela (Septiembre 2008) Parte III

Como ya es costumbre les presento un pequeño análisis del comportamiento del viejo IPC (Índice de Precios al Consumidor para el Área Metropolitana) para el mes de Septiembre

• La variación anualizada del IPC es de 36,0 en Septiembre versus 34,5 en Agosto. (INDETENIBLE)
  
• Para el grupo Alimentos y Bebidas no Alcoholicas la variacion anulizada es de  53,2% en Septiembre versus 50,7% en el mes anterior
  
• Y para el Estrato I (el más pobre) dicha variación es de 40,7%, OTRA VEZ la más alta entre todos los estratos

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Inflación en Venezuela (Septiembre 2008) Parte II

Este es el rubro que afecta más el bolsillo de los venezolanos y el más perceptible. En lo que va de año ha aumentado un 27,3% y su variación mes a mes fue de 2,2%. Acá tienen las gráficas:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
Elaboración Propia

Inflación en Venezuela (Septiembre 2008) Parte I

No tengo mucho tiempo para comentar la data de inflación, pero no hay mucha diferencia a los meses anteriores. No han podido controlarla y su aumento ya parece una constante... 

Los precios han aumentado un 21,8% en lo que va de año y la variación mes a mes fue de 2%. Nada nuevo para los bolsillos de los venezolanos...

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp

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