Precio Histórico, Real y Nominal del Petróleo.

Continuando con la diferenciación de las cifras y data nominales de las reales, me topé vía Big Picture, con una gráfica de un estudio realizado por la Federal Reserve Bank of Dallas, que presenta la evolución de los precios reales y nominales del barril de petróleo y la comparto con ustedes:

Fuente: http://dallasfed.org/research/eclett/2008/el0805.html

En ese mismo estudio presentan una interesantísima gráfica de dispersión de los barriles de petróleo per cápita consumidos por cada país versus su PIB (GDP) per cápita:

Fuente: http://dallasfed.org/research/eclett/2008/el0805.html

Vale la pena echarle una lectura al estudio completo...

PIB de Venezuela, Primer Trimestre de 2008. Parte II

En el último post les comenté sobre el desaceleramiento del PIB en Venezuela. La gráfica siguiente, muestra la variación porcentual anualizada del PIB desde 1998 hasta hoy:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

¿Qué les parece?

PIB de Venezuela, Primer Trimestre de 2008

Como comenté en un post anterior, la data de PIB fue emitida de forma tardía por el BCV. Hoy en la mañana estaba fuera de la oficina y en la calle me conseguí con un titular haciendo referencia a la cifra del PIB para este trimestre. Apenas me senté en el escritorio comencé a vaciar la data en mis hojas de cálculo para poder presentarles la gráfica. Y aquí está:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

En otro post también les comenté que esperaba que el PIB para este trimestre estuviese:

"...entre los 13,5 y 14 billones de Bs (Base 1997), tomando en cuenta la desaceleración estacional correspondiente al primer trimestre de cada año."

La cifra emitida fue aún menor, 13.235.522 millones de Bs (Base 1997). La cifra es tan débil que por primera vez en los últimos años el PIB del primer trimestre de un año es menor al segundo trimestre del año anterior (ver gráfica). Esta nueva circunstancia hace más que interesante cómo va a ser el comportamiento del PIB para el resto del año. Seguiré comentando sobre el PIB en futuros posts...

¿Están las acciones de EEUU a buen precio?

Desde que terminé mi postgrado, he tenido varias sanas discusiones, vía e-mail - chat, con uno de mis profesores; él soportando el caso optimista y yo por el lado pesimista. Realmente el intercambio de ideas y argumentos nos permite percatarnos a ambos sobre aspectos que serían obviados por el natural sesgo de nuestras percepciones.

Un tema impelable en esta encrucijada financiera mundial, tiene que ver con la probabilidad de que los mercados vayan a presentar un alza o un declive para los próximos meses. Como es mi costumbre en estos últimos meses me enfocaré en argumentos pesimistas. Para ello me apoyo en la siguiente gráfica obtenida a través de un site llamado Seekingalpha.com.


Fuente: http://seekingalpha.com/article/77304-s-p-500-historical-trailing-12-month-p-e-ratio

Quizás muchos de los lectores no están familiarizados con el término Price/Earnings (P/E), pero es una forma de valoración relativa de uso extendido en el mundo financiero, y busca relacionar el precio de una acción de una empresa con el nivel de ganancias que ésta genera anualmente. Por lo general, el rango normal de este indicador para la mayoría de las empresas es entre 10-30, pero dicho rango puede variar en los distintos sectores empresariales en una compleja dinámica que no será explicada en este post.

La gráfica presenta el valor del índice de S&P 500 y su P/E histórico, en donde podríamos decir que su rango normal está entre 10-20. Hoy por hoy pareciera bien valorado, pero tenemos que contar con un descenso en las ganancias de las empresas que componen el índice, debido a la desaceleración económica. Cuando esto ocurra el índice tendría que bajar para poder mantener la relación P/E. Como un ejercicio sin rigurosidad, pero con algo de profundidad en los argumentos, me permito estimar de cuánto será el descenso del índice... Para ello tomaré dos estimaciones personales:

1. El descenso de las ganacias será de un 20%
2. El P/E del S&P 500 será 18 aproximadamente, es decir se mantendrá dentro de su rango normal.
   

Con esto presente y aplicando algo de algebra ligera, el S&P 500 puede estar bajando hasta un rango comprendido entre 1162,5-1240. Claro, esto no sería en un corto plazo, sería más bien consecuencia de un deterioro persistente de los mercados estadounidenses que podría durar hasta dos años a partir de ahora...

Para los optimistas, esto es un caso meramente ficticio... :-)

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (Mayo 2008). Parte II

Para el 16 de Mayo de 2008, el dólar implícito, producto de relacionar la liquidez monetaria con las reservas internacionales, superó los 5,00 BsF/$ por segunda vez durante el mes de mayo. Parece mentira que la barrera de los 5,00 BsF/$ sólo se ha roto estas dos veces en toda la historia económica de Venezuela. Todo el tumulto pasado con el dólar paralelo (o permuta) podría engañarnos, pero es justo ahora cuando el bolívar se encuentra menos respaldado por las reservas internacionales, aún cuando se observe cierta tranquilidad en las operaciones permuta... Contradictorio, ¿no?, y más aún con el precio actual del petróleo.

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

¿800 BsF o $372?

Una vez aumentado el sueldo mínimo a 800 BsF, el gobierno se atribuye contar con el sueldo más alto de latinoamérica y la moneda utilizada para la comparación es el dólar. Para el cálculo del equivalente de 800 BsF en $, por supuesto se utiliza la tasa oficial, 2,15 BsF/$, lo que resulta en los $372 que informa el gobierno. Mi intriga, siguiendo el concepto del Purchaising Power Parity, radica en averiguar si puedo comprar más cosas con 800 BsF acá en Venezuela, que con lo que podría comprar con $372 en EEUU. Por ello decidí realizar una pequeña, informal (sujeta a errores) lista de productos y sus precios tanto en BsF con sus similares de EEUU en $, y la cantidad de productos que se podrían comprar tanto en BsF como en dólares. El resultado se los presento es la siguiente tabla:

Tabla de unidades adquiridas de produsto con 800 BsF (en Venezuela)
y con $372 (en EEUU)
Fuente: Automercado Plazas, Farmatodo, Safeway (SFO), Tienda Arroba, Apple Store, Toyota Venezuela, Toyota U.S.

Les repito que los datos no son rigurosos y la elaboré la tabla sólo como referencia. Muchos de ustedes podrían conseguir los mismos productos (si los consiguen) a distintos precios, pero creo que de la tabla se pueden extraer ideas interesantes.

En los renglones de alimentos los resultados son mixtos, con los $372 se pueden conseguir más cantidades de leche y pasta en EEUU que con 800 BsF en Venezuela. Pero, con esos mismos 800 BsF se pueden conseguir más arroz y huevos que con los $372. El resultado es dramático cuando se analizan productos más sofisticados como los electrónicos, por ejemplo, los 800 BsF alcanzarían para comprar sólo un 0,10 parte de una Macbook Air, o lo que es lo mismo se necesitarían 10 sueldos mínimos de 800 BsF, por otro lado se necesitarían "sólo" 4,8 sueldos mínimos de $372 (1/0.21) para comprar el mismo producto en EEUU. Un fenómeno similar ocurre con el Ipod Touch, la TV y el Corolla; rendirían mucho más los $372 en EEUU que los 800 BsF en Venezuela...

¿Qué preferirías tú, los 800 BsF o los $372?

Todavía esperando por la data de PIB

Esto si me parece preocupante. Ayer tampoco emitieron la información del Producto Interno Bruto (PIB) para el primer triemestre de 2008. Por el bien de la confiabilidad de la información proporcionada por el BCV, ojalá no la hayan mandado al "departamento de maquillaje"...

Inflación Venezolana: ¿Una Paradoja?

En mi opinión no deja de ser extraño que haya un aumento de la inflación en Venezuela, una vez que el gobierno haya tenido una política de restricción con respecto a la liquidez monetaria. Claro, podrían existir muchas razones como por ejemplo el ajuste de precios para los productos sujetos a regulación.

En lo personal me inclino por una idea basada en la Ecuación Cuantitativa del Dinero, en la cual se establece una estricta relación entre la cantidad de dinero, los bienes producidos y el nivel de precios dentro de una economía, en otras palabras de existir una fuerte relación entre la liquidez monetaria, el PIB y la inflación. Para tratar de explicar un poco mejor, según esta teoría el crecimiento porcentual de la liquidez (cantidad de dinero) debe ser igual al crecimiento porcentual del PIB (bienes producidos). Si el crecimiento de la cantidad de dinero llegara a ser mayor al crecimiento de los bienes, esto provocaría la aparición de la inflación, ya que una cantidad mayor de dinero estaría buscando adquirir una cantidad menos proporcional de productos en la economía.

Explicado esto, les presento una tabla con las cifras correspondientes a las variables nombradas anteriormente para el período 1997-2007 en Venezuela:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia


Las cifras de PIB están en millones de Bs. con base a 1997, la liquidez se encuentra en millones de Bs. nominales y el IPC es un índice sin unidad. El crecimiento porcentual del PIB en el período fue de 57,2%, la liquidez lo hizo en un astronómico 2.805,3% y el crecimiento de inflación fue de "sólo" 766,9%. El extraordinario crecimiento de la liquidez pareciera seguir ejerciendo presión sobre los precios, sin importar las últimas políticas de control de la cantidad de dinero en la economía.

Qué pasa con la divulgación de data del BCV?

La semana pasada el BCV debió suministrar la información sobre PIB y hasta el día de hoy esto no ha ocurrido. Hoy en la mañana escuché al economista José Guerra cuestionando este mismo hecho. Es probable que el día de hoy sea divulgada, bueno, esperemos que así sea...

Empleado del Gobierno en Venezuela???

Muchas personas tendrán legítimas y respetables razones de aspecto ideológico para no trabajar para el Gobierno venezolano, pero el Índice de Remuneración (IRE) de los trabajadores del gobierno ha tenido un mejor desempeño que el privado en los últimos años. De hecho, el índice que mide este punto le gana "por nariz" al IPC del Área Metropolitana, como se puede observar en la data de Marzo de 2008, en la que el IRE del gobierno es de 870,4 y el IPC del Área Metropolitana para la misma fecha fue de 814,64*. A continuación la gráfica de costumbre:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

* Ambos Índices, Remuneración y Precios, tienen el mismo año Base (1997), por ello es posible compararlos directamente. Debido a la nueva metodología de cálculo de IPC, el BCV no tiene data de IPC en base 1997 para el mes de Marzo de 2008, la que presentan tiene base 2007. La conversión de la data a 1997 es hecha por este autor.

Precio del Petróleo Venezolano, Mayo 2008

Creí conveniente mostrarles la gráfica correspondiente a los precios del petróleo, en especial el venezolano. La data fuente de la gráfica es de la EIA (Energy Information Administration) que es el organismo oficial del gobierno de los EEUU para llevar la información estadística del sector energético.

Fuente: http://tonto.eia.doe.gov/dnav/pet/pet_pri_wco_k_w.htm
Elaboración Propia

Para la semana del 9 de mayo el barril de Tia Juana cerró en 115,32 dólares. Bueno, la gráfica habla por sí sola....

Data en Dólares o en Bolívares???

Una de las razones para crear este blog, era la de fomentar "discusiones" sobre temas relacionados con la economía y las finanzas sin importar el grado de conocimiento que las personas tengan sobre dichos temas. Comparto con ustedes un comentario dejado en el post correspondiente a PIB Anual de Venezuela:

"Con un bolivar devaluado esta grafica no representa el crecimiento real del PIB, podrias hacer una grafica basada en Dolares?"

Buen cuestionamiento debido a la aversión de trabajar data en Bs., cosa muy útil al trabajar con información financiera de las empresas para las cuales trabajemos. Claro, en este caso el uso de bolívares, llevando todas las cifras de PIB de cada año al año de referencia (en este caso 1997) es la forma correcta de expresar las cifras y representan un buen reflejo de lo que sucede en la realidad. A este tipo de data, la referida a un año base o de referencia, se le llama real; y a la que se trabaja con bolívares actuales se le llama nominal.

Es más, esta cifra en bolívares de 1997, es aún mejor que la expresada en dólares (nominales), ya que la economía de EEUU también sufre inflación y los dólares actuales no tienen el mismo poder adquisitivo que los dólares de hace diez años.

Para concluir, si realmente se quiere hallar el comportamiento de las cifras de un país o de una empresa, habría que colocarlas a todas en un mismo año de referencia para así poder comparar peras con peras y manzanas con manzanas...

______________
Nota: Por cierto, mucha de la data entregada por el BCV tiene como referencia el año 1997, pero con el nuevo cambio de metodología de la inflación no me extrañaría que comiencen a sacar la nueva data con 2007 como año base...

Reservas Internacionales en Venezuela, Mayo 2008

No soy de las personas que critican gobiernos o sus diferentes políticas de manera visceral, por ello me empeño en mostrar data y gráficas para que los lectores se formen su propia percepción. En el caso de las reservas internacionales en Venezuela sí me preocupa su estancamiento a pesar del aumento de los precios del petróleo. Los niveles actuales junto con la política de control de la liquidez me parecen saludables, pero en lo personal hubiese esperado un aumento de las reservas internacionales, aumento que nos permitiría enfrentar cualquier eventualidad en el caso que se presente una desaceleración de la economía mundial

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Más sobre ETFs

En un post anterior escribí sobre los ETFs, y les mencioné uno relacionado con el agua, PHO. Investigando un poco, conseguí uno correspondiente a una cesta de commodities, los cuales están atrayendo mucha atención por su escalada de precios. El ticker del ETF es DBC, y como buen Chart Fanatic acá les va la gráfica:

Fuente: http://stockcharts.com/

Les repito a aquellos que quieran invertir a largo plazo, que los ETFs son una muy buena alternativa. Puedes comprar ETFs que simulen índices como Nasdaq 100 o el S&P 500, lo que te garantizará el mismo rendimiento del mercado. Claro, a veces es divertido escoger las empresas directamente, pero al hacerlo tendríamos las probabilidades en contra. Mi recomendación es que consideren armar un portafolio en el que los ETFs formen la mayor parte de éste, y dejar en menor proporción a las empresas escogidas por uno mismo. Claro, esto se los recomiendo una vez que haya pasado todo este tumulto financiero...

Aumento del tráfico en este site!

Como soy un empedernido observador de números, las visitas de este blog no podían escapar de mi atención. Desde que comencé a realizar una labor más seria, los resultados se han manifestado en el número de visitas. Todavía estoy en un nivel bastante modeto, pero poco a poco ha ido aumentando... Acá la grágica:

Fuente: http://www.statcounter.com/

Liquidez Monetaria - Reservas Internacionales en Venezuela (Mayo 2008)

La data relacionada a la liquidez monetaria semanal salió algo retrasada, pero de igual forma les presento las gráficas acostumbradas:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Y acá tienen la tabla de dichas variables para el año 2008:


Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Nota: Los últimos valores están sujetos a cambios realizados por el mismo BCV

Nuevamente se observa un aumento considerable en la liquidez monetaria, aumento que no se correponde con el crecimiento de las reservas internacionales, lo que incide en el aumento de dolar implícito (relación entre liquidez monetaria y reservas internacionales)

Estos próximos meses serán cruciales, por lo que estaré atento en colocar la nueva información que esté disponible...

Tablas de Inflación en Venezuela

El tema de inflación es uno de los más visitados en este blog, y para facilitar la labor de investigación de quienes pasan por acá, les colocaré las tablas de inflación de las cuales salen las distintas gráficas expuestas en este blog:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/


Fuente: http://www.bcv.org.ve/



Fuente: http://www.bcv.org.ve/

Misión y Visión de este Blog

Una vez que terminé mi Trabajo de Grado, opté por dedicarle parte del tiempo que dedicaba a mis estudios de postgrado a desarrollar de manera más seria este blog. Desde el punto de vista estratégico creo conveniente redactar una Misión y Visión de esta "empresa"*:

Misión: Presentar a los internautas interesados en la economía y en las finanzas información relevante cuidadosamente filtrada, procesada y analizada.

Visión: Posicionar este blog como una referencia entre los sitios electrónicos dedicados a la economía y las finanzas dentro de latinoamérica.

Sencillos, pero resume la humilde estrategia de este blog...


*Una de las definiciones de empresa de la Real Academia:

Acción o tarea que entraña dificultad y cuya ejecución requiere decisión y esfuerzo

Fuente: http://buscon.rae.es/draeI/SrvltConsulta?TIPO_BUS=3&LEMA=empresa

PIB Anual por habitante de Venezuela

Como se darán cuenta soy un amante de las gráficas. La que voy a presentar en este post, proviene de comparar como ha sido el crecimiento del PIB anual de Venezuela con respecto a la cantidad de habitantes. La tabla fuente de la gráfica es la siguiente:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp, http://www.ine.gov.ve/poblacion/distribucion.asp

Nota: PIB en millones de Bs. Base 1997 y Población en millones de habitantes

La información del PIB fue extraída del BCV, y la de la población se extrajo de la proyección que hace el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Ésta es la gráfica resultante:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp, http://www.ine.gov.ve/poblacion/distribucion.asp
Elaboración Propia

Si comparan dicha gráfica, con la que se encuentra en este post, se darán cuenta que ésta es mucho más atenuada ya que toma en cuenta el crecimiento de la población. El crecimiento del PIB total de Venezuela desde 1997 hasta el 2007, fue de 32,7%; en ese mismo período la población creció en un 19,7%; lo que implica un crecimiento PIB por habitante de 10,8%. Creo conveniente la utilización de esta cifra, ya que ayuda a visualizar mejor el impacto que puede tener el crecimiento del PIB en cada uno de los habitantes.

Inflación en Venezuela (Abril 2008). Parte II

Al fin el BCV presentó la data correspondiente al IPC del Área Metropolitana, el índice que veníamos manejando hasta hace poco. Creo conveniente presentar las gráficas de dicho indicador, mientras nos acostumbramos al nuevo.


Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia


Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

Es necesario destacar nuevamente la diferencia entre este IPC del Área Metropolitana (AM) y el novedoso INPC. Las metodologías son diferentes, y quizás lo que más destaque es que el INPC toma en cuenta los precios en varias ciudades de Venezuela. El hecho de que Caracas sea una ciudad relativamente cara a sus pares, seguramente hará que el INPC siempre sea menor al IPC del AM

Fuente: http://www.bcv.org.ve/

Tasa de Interés Real y Tasa de Interés Nominal

Es muy importante conocer ambos conceptos. La tasa de interés nominal es la que comúnmente manejan las instituciones financieras, como por ejemplo la tasa de interés que paga determinada cuenta de ahorro en un banco. Esta tasa no toma en cuenta la inflación, cosa que sí hace la tasa de interés real, la cual sigue esta sencilla fórmula:

Tasa de Interés Real = Tasa de Interés Nominal - Inflación

Lo que busca la mayoría de las personas que entienden estas definiciones, es encontrar algún instrumento que le garantice una tasa de interés real positiva. En Venezuela esto es muy difícil de encontrar en los instrumentos de renta fija que se ofrecen. Por ejemplo, según data del BCV, el promedio de las tasas entregadas por los depósitos de plazo fijo mayores a 90 días durante el mes de abril, fue de 14,43%; y la tasa de inflación anualizada estaba por el orden del 30%. Imagínense que a comienzos de año tenga 100 BsF y tenga dos opciones: uno, comprar un certificado de depósito a plazo fijo a 14,43%, dos, comprar 100 BsF en ropa. Al culminar el año, si hubiese comprado el certificado de depósito tendría 114,43 BsF; y la ropa que estaba a 100 BsF, ahora tiene un precio de 130 BsF. Éste es el efecto nefasto de tener tasas reales negativas, desestimula en gran medida el ahorro...

Inflación en Venezuela (Abril 2008)

Ayer fue anunciada la tasa de inflación correspondiente al mes de Abril, la cual ubica al nuevo índice de precios (INPC) en 108,9. Como les comenté en un post anterior, hay que tener cuidado sobre cómo se comparan las cifras de inflación. Hasta el día de ayer, sólo se había emitido la data correspondiente al nuevo índice, por lo que no puedo elaborar todavía las gráficas de IPC, cosa que haré apenas la información esté disponible. Por los momentos, les presento la gráfica del INPC para los 4 meses del año 2008:

Fuente: http://www.bcv.org.ve/
Elaboración Propia

La inflación es de un 8,9% en los cuatro primeros meses del año, cifras que deben preocupar al gobierno y a nosotros como consumidores. Lo que me llama la atención es que este aumento se da en medio de políticas restrictivas en la liquidez monetaria. Realmente no se ve muy prometedora la situación ya que el gobierno no ha comenzado a colocar el dinero del Gasto Público en la calle y más en un año electoral...

Indexed otra vez!

Ya había hecho mención sobre este blog, pero tengo que hacerlo nuevamente. Estoy sorprendido sobre cómo su autora puede desarrollar ideas tan agudas con sólo unas líneas y unas palabras...

Fuente: http://indexed.blogspot.com/

Fannie Mae = "Severe Weakness"

Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) y Fredie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) son empresas que se encargan de otorgar créditos hipotecarios y que además son patrocinadas por el gobierno de USA.

Éste es uno de los títulares de AP (vía Yahoo) en relación al anuncio de ganancias (pérdidas):

Fannie Mae loses $2.2B in 1Q; warns of "severe weakness"

La razón que citan para esta "debilidad" yace sobre la debacle del mercado inmobiliario en USA, la cual está aumentando de manera alarmante el número de personas que son incapaces de pagar su crédito inmobiliario y también el número de remates de viviendas que tienen los bancos como consecuencia de los clientes morosos.

Hay que seguir detenidamente cómo se siguen desenvolviendo esta crisis...

Fuentes: http://en.wikipedia.org/wiki/Fannie_Mae; http://en.wikipedia.org/wiki/Freddie_Mac; http://biz.yahoo.com/ap/080506/earns_fannie_mae.html

Aumento del Salario en Venezuela

El presidente aumentó vía decreto el salario en Venezuela en un 30%. Inicialmente no veo negativo el anuncio, claro, será una carga para las empresas al comienzo de la aplicación de la medida, pero éstas seguramente trasladarán ese aumento a los consumidores finales. Creo conveniente comentar, que un aumento de 30 % en los salarios, no necesariamente implica un aumento similar en los precios, dado que las nóminas en las diferentes industrias y empresas muchas veces no representan los mayores generadores costos. Este aumento sí tendrá un impacto y después de que las empresas analicen su nueva estructura de costos se verá cómo afectará a el nivel de precios. En mi opinión, la principal causa de la inflación proviene de una inadecuada política monetaria, por lo que hay que vigilar atentamente la generación de liquidez por parte del gobierno. Si llegaran a aplicar políticas expansionistas del gasto público y de la liquidez monetaria, no cabe la menor duda de que este aumento será comido por el avance de los precios, como ha ocurrido en la última década y que comenté anteriormente.

Por el bien de los venezolanos, ojalá el gobierno siga controlando la liquidez monetaria, si lo llegasen a lograr, sí podremos presenciar una elevación del poder adquisitivo del ciudadano de a pie...