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martes, julio 26, 2011

Cómo calcular la tasa implícita de los Bonos. Versión GLB 2031

En esta ocasión les explicaré como se realiza el estimado de la tasa de cambio implícita para el Bono GLB 2031

La fórmula inicial sigue siendo:

Tasa Implícita = Total pagado en BsF / Total obtenido en US$


Para el numerador, Total pagado en BsF, utilizaremos la siguiente fórmula:

Total pagado en BsF = [(Monto adjudicado en US$) x (4,3 BsF/US$) x (Precio del Bono en BsF)] + (Comisiones de tramitación)

Debo insistir en que el Monto adjudicado en US$ no es igual al Monto obtenido en US$ , y después explicaré porqué. Supongan que les asignaron US$ 3.000, se sabe que el Precio del Bono en BsF es a par, 100%, y que las comisiones son alrededor del 1,0% de la transacción. El numerador quedaría así:

Total pagado en BsF = (US$ 3.000 x 4,3 BsF/US$ x 1,00) x 1,01* = 13.029,0 BsF

*Multipliqué por 1,01 para agregarle el 1,0% de comisión
La multiplicación por 1,00 dentro del paréntesis fue porque el precio anunciado fue 100%. En el caso que hubiese sido 115% la multiplicación sería por 1,15 y no 1,00

El denominador es algo más financiero. Muchos de los que compran bonos es para obtener US$. Si te quedaras con los bonos hasta su vencimiento obtendrías los US$ totales asignados más los cupones en ese período, en este caso el precio de adquisición de los bonos sería 4,3 BsF/$, pero si decides venderlos tendrás que hacerlo al precio que determine el mercado. La fórmula general quedaría así:

Total obtenido en US$ = (Monto Adjudicado en US$) x (Precio del Bono en Mercados Internacionales US$)

En estas primeras horas esa posible cotización (en los bancos locales) estaría alrededor de 77%, siendo este el caso el denominador quedaría de la siguiente forma:

Total obtenido en US$ = US$ 3.000 x 0,77 = 2.310 US$

Ya tenemos los números.... El total de BsF que debemos pagar y la totalidad de US$ que vamos a obtener. Esa simple división nos dará la tasa implícita:

Tasa Implícita = 13.029,0 BsF / 2.310 US$ = 5,64 BsF/$

Econométrica elaboró una hoja de cálculo que realiza este cálculo de manera automática. Está en este link.

20 comentarios:

Anónimo dijo...

buenas tardes Henkel, una pregunta puedo comprar el bono como persona natural sin tener cuenta en el exterior.

Henkel Garcia dijo...

No, debes tener cuenta en el exterior

Anónimo dijo...

Henkel, buenas noches. Muchas personas me han dicho, que si puedo comprar los bonos sin tener cuenta en el exterior. Pero para venderlos, si necesito la cuenta. Es decir, que al momento de la adjudicación de los bonos, no es necesario tener la cuenta en el exterior. ¿Es así?

Anónimo dijo...

gracias por responder,mira henkel no pude ver el seminario del bono 2031 queria preguntarte si no quedo grabado.

Henkel Garcia dijo...

No, no quedó grabado, pero quizás lo repitamos la semana que viene

Saludos

Anónimo dijo...

Lo que puedes es emitir la orden de compra sin cuenta afuera, una vez adjudicado los bonos es que necesitas la cuenta para poder venderlos

Henkel Garcia dijo...

Exacto... La cuenta en $ es necesaria cuando se vaya a liquidar el bono...

Carlos Lugo dijo...

excelente explicación muchas gracias por la información, es muy útil.e

Antonio Rocha dijo...

Buenas Noches Henkel, como puedo saber el "Precio del Bono en Mercados Internacionales US$" osea... donde esta publicado y cada cuanto varia? gracias de antemano!

Anónimo dijo...

Buenas Noches Henkel, como puedo saber el "Precio del Bono en Mercados Internacionales US$" osea... donde esta publicado y cada cuanto varia? gracias de antemano por la informacion

Henkel Garcia dijo...

Antonio, lamentablemente no hay un site en internet para saberlo. La info está disponible para quienes tienen un terminal Bloomberg o Reuters. Por twitter muchas personas la comparten

Saludos

Ricardo Noda dijo...

Muy bueno el articulo.

Te hago una pregunta, si tengo una cuenta en el exterior pero en otra moneda que no sea dolares igual puedo liquidar el bono, o solo son cuentas en dolares?

Gracias

Henkel Garcia dijo...

No deberías tener problema, ellos te depositarán el equivalente en la moneda de tu cuenta y te cobrarán algunas comisiones por la transacción

Saludos

Anónimo dijo...

Hola Henkel una pregunta, me podrias decir que es el "tipo de cambio implicito"??

Henkel García dijo...

En este caso es el tipo de cambio Bs/US$ que obtienes al obtener el bono pagado en Bs y después venderlo en el mercado internacional en US$.. Éste cambia dependiendo del precio final al que lo vendas

Saludos

Aníbal Álvarez dijo...

Buenas noches Henkel. Una duda: Si compro bonos a través del SITME, el tipo de cambio del numerador sería el que se establezca el día de la compra en lugar del 4,30 Bs/$?

Henkel García dijo...

Aníbal,

En la lista de SITME encontrarás dos precios, la banda baja corresponde al precio internacional del bono ese día, y la alta es simplemente el valor necesario para que el tipo de cambio de 5,3. En base a esa tabla que el BCV publica diariamente es que los cálculos son realizados

Saludos

Henkel García dijo...

Aníbal,

En la lista de SITME encontrarás dos precios, la banda baja corresponde al precio internacional del bono ese día, y la alta es simplemente el valor necesario para que el tipo de cambio de 5,3. En base a esa tabla que el BCV publica diariamente es que los cálculos son realizados

Saludos

jean martinez dijo...

Buenos días Henkel, mi inquietud es saber si los intereses caidos deben ser tomados en cuenta para el cálculo de la tasa implicita del bono. Hago la pregunta dado que, en los modelos que aparecen en estos link, no aparece reflejado este concepto.

Henkel García dijo...

Si te refieres a los modelos de flujo de caja que están en el blog, te digo que sólo sirven para hallar el precio inicial del bono... Cuando empiece a correr el tiempo ya pierde validez y debes irte por la fórmula de excel

saludos